Recientemente vi un informe financiero cíclico sobre stablecoins, los datos son bastante interesantes para comentar. Mientras todo el mercado aún discute si las reservas detrás de las stablecoins son realmente en dinero en efectivo, algunos proyectos ya han abierto completamente sus libros contables.

Veamos algunos números clave: la oferta de USDf se mantiene en 21.1 mil millones de dólares, y el tamaño total de las reservas correspondientes es de 24.7 mil millones, lo que implica una tasa de colateralización del 117.11%. Desde otra perspectiva, cada dólar de stablecoin está respaldado por 1.17 dólares en activos reales. Este diseño de sobrecolateralización realmente proporciona a los poseedores una capa adicional de tranquilidad.

**¿De qué está compuesta la reserva?**

La mayor parte de las reservas sigue siendo en activos criptográficos, dependiendo de cómo se configuren. La proporción de BTC es la más grande, alcanzando los 13.8 mil millones de dólares, considerado como la piedra angular de todo el sistema de reservas. La parte de ETH es de 2.42 mil millones de dólares. Además de estos dos activos principales, también incluyen derivados como MBTC y ENZOBTC, básicamente la mayor parte del capital se dirige al ecosistema cripto interno, con una liquidez y reconocimiento relativamente garantizados en los activos subyacentes.

**¿Cómo se gestionan los activos?**

La gestión de las reservas se divide en dos categorías. La mayor parte, que representa el 92.1%, se administra mediante carteras multisignature, un esquema que requiere la autorización de varias claves privadas para mover fondos, reduciendo naturalmente el riesgo de fallos únicos o acciones maliciosas. El resto de los activos se confía a plataformas de custodia de nivel institucional (Fireblocks y Ceffu), que son soluciones de custodia profesionales reconocidas en la industria, con un nivel de seguridad relativamente alto.

**¿De dónde provienen los rendimientos?**

El rendimiento anualizado ofrecido oscila entre el 7.79% y el 11.69%. ¿Cómo se generan estos rendimientos? En cuanto a la estrategia, las operaciones relacionadas con opciones representan el 61%, una estrategia que suele ser una fuente importante de altos rendimientos, aunque con mayor volatilidad. Las estrategias de minería de liquidez y staking representan el 21%, con rendimientos más estables. También hay una parte dedicada a arbitraje y estrategias relacionadas con la volatilidad, para capturar oportunidades de mercado de manera flexible.

La lógica de esta combinación es bastante clara: usar la sobrecolateralización como línea de base de seguridad, establecer confianza mediante una divulgación transparente de datos, y mejorar la competitividad del producto con estrategias de rendimiento diferenciadas. Desde una perspectiva de gestión de riesgos, la doble protección con multisignature + custodia institucional, la configuración de reservas en activos criptográficos, y la combinación de opciones y minería para obtener rendimientos, muestran un enfoque relativamente profesional en la gestión de activos.

En un mercado donde la asimetría de información aún es muy marcada, poder publicar periódicamente datos financieros tan detallados en sí mismo constituye una ventaja competitiva significativa. Hablar con datos es mucho más convincente que cualquier discurso de marketing.