La Reserva Central de Japón ha actuado. El 19 de diciembre, el Banco de Japón elevó la tasa de interés de política al 0.75%, alcanzando un máximo de casi treinta años. ¿Qué significa esto? Significa que la era del yen barato que sostiene los activos de alto riesgo a nivel mundial entra en cuenta regresiva.

Durante los últimos treinta años, la política monetaria ultra expansiva de Japón ha sido un pozo de riqueza. ¿Cuántos arbitrajistas han tomado prestado yenes baratos y los han invertido en acciones estadounidenses, mercados emergentes y activos criptográficos? Este modelo ha alimentado muchas burbujas, nadie puede decir con certeza cuántas. Pero ahora, los costos de financiamiento se disparan y las reglas del juego han cambiado.

El aumento de tasas del Banco de Japón no es una ocurrencia repentina. Desde que terminó la tasa negativa en marzo de 2024, el BOJ ha ido enviando señales de endurecimiento paso a paso. En julio sorprendió con un aumento de tasas, en enero subió al 0.5%, y ahora a 0.75%, todos en una misma dirección clara. Según datos de la plataforma de predicciones Polymarket, el mercado ya anticipaba un 97% de probabilidad de que el BOJ subiera tasas. El precio ya ha digerido esta expectativa, por lo que este aumento puede no causar una caída inmediata en los mercados.

Pero la verdadera incertidumbre proviene de la Reserva Federal de EE. UU. En septiembre, los datos de empleo no agrícola superaron ampliamente las expectativas, y las apuestas de una bajada de tasas en diciembre se desvanecieron. La realidad que enfrentamos ahora es que las políticas monetarias de Japón y EE. UU. están divergiendo. Uno se está apretando, mientras que el otro aún duda. La diferenciación estructural en la liquidez global ya es un hecho.

Para el mercado de criptomonedas, esto es un cruce de caminos. ETH, Bitcoin y otros activos que han estado alimentándose de liquidez barata ahora enfrentan una nueva cuestión: ¿los costos de los préstamos en yenes han subido y los rendimientos podrán seguir el ritmo? En los próximos tres meses, veremos la verdadera respuesta.