#通胀压力 Al ver que la tasa de crecimiento del costo laboral cae a su nivel más bajo en cuatro años, lo que me vino a la mente fue esa ola cíclica de 2017. En ese entonces, todos estaban persiguiendo la tendencia, nadie prestaba verdadera atención a los fundamentos. ¿Y qué pasó? Cuando las expectativas de inflación se relajaron, toda la lógica del mercado se desplomó.

Lo que diferencia esta vez es que los datos esconden una historia aún más profunda. El número de despidos subió a su nivel más alto desde principios de 2023, y la tasa de renuncias voluntarias alcanzó su nivel más bajo desde 2020 — esto no es una buena señal. La caída en los costos laborales parece aliviar la presión inflacionaria, pero en esencia refleja que el mercado laboral se está enfriando. Los jóvenes empleados que se ven obligados a aceptar salarios más bajos están votando con sus pies.

He pasado por muchas de estas vueltas. Cuando los datos económicos mejoran, suele ser el momento en que la acumulación de riesgos es más rápida. La Reserva Federal ve que la inflación se relaja y piensa en reducir las tasas, lo cual suena razonable, pero ¿qué pasa si la tasa de desempleo sigue subiendo? La historia me dice que en esos momentos es cuando más fácilmente aparece la trampa de liquidez.

Las señales previas a 2008 fueron así: en apariencia, la velocidad de crecimiento salarial se desaceleraba, pero en realidad el mercado laboral se estaba fracturando. Los datos de hoy me hacen recordar que lo que más le gusta al mercado no son las buenas noticias reales, sino las buenas noticias que sirven para contar historias. Cuando llegue el día en que esas historias no puedan seguir, será la verdadera prueba.