¿En qué está poniendo atención últimamente el mundo cripto? Tokio.

Precisamente, en el Banco Central de Japón.

La mañana del medio de diciembre, los operadores asiáticos abrieron los ojos y sus pantallas explotaron. Bitcoin cayó de 90,000 dólares a 85,616 dólares, con una caída de más del 5% en 24 horas. ¿Qué noticia negativa? ¿Qué colapso? Nada de eso. Los datos en cadena tampoco mostraron ninguna presión de venta anormal. Simplemente, cayó inexplicablemente.

Al mismo tiempo, el oro solo bajó 1 dólar. Mira esta comparación.

La verdad en realidad es muy simple: el Banco Central de Japón anunció que el 19 de diciembre elevaría las tasas al 0.75%, el nivel más alto en 30 años. Suena poco, pero eso rompió un juego que había durado tres décadas: la arbitraje con yenes.

**El poder del yen barato**

Imagina un escenario. Los fondos de cobertura y las instituciones de gestión de activos en todo el mundo descubren un yacimiento de oro: las tasas de Japón están cerca de cero. ¿Qué significa eso? Pedir prestado yenes casi no cuesta dinero.

¿Y qué hacen entonces? Piden prestado yenes, los cambian por dólares y luego compran activos con altos rendimientos. Bonos del Tesoro, acciones en EE. UU., Bitcoin, ETH, incluso acciones en mercados emergentes, lo que tenga un rendimiento alto, compran eso. Lo que ganan es la diferencia de tasa.

¿Suena muy simple? Realmente lo es. Pero no subestimes este negocio. Solo en escala, ya alcanza miles de millones de dólares. ¿Y con apalancamiento? Podría llegar a decenas de billones de dólares. ¿Qué concepto es ese? Es el motor invisible de la liquidez.

¿A dónde va todo ese dinero? A bonos del Tesoro, bonos europeos, acciones en mercados emergentes, fondos de capital de riesgo, Bitcoin… todos participan. En los últimos diez años, esta operación ha sido como una máquina de movimiento perpetuo. ¿Por qué? Porque Japón tiene una población envejecida, una deflación a largo plazo, y el banco central no tiene incentivos para subir tasas.

Por eso, el yen siempre ha sido barato, y la arbitraje continúa.

**El giro**

Hasta este año. La inflación empezó a subir, y el Banco Central de Japón no pudo quedarse de brazos cruzados. Poco a poco, comenzaron a subir las tasas ligeramente. El mercado empezó a inquietarse.

En diciembre, dijeron que subirían a 0.75%, y eso rompió las expectativas del mercado. Porque eso significaba que —el yen ya no sería tan barato.

La lógica del arbitraje se desmoronó. Las instituciones que tenían bonos del Tesoro y Bitcoin empezaron a preguntarse: ¿Dejo estos activos riesgosos o cambio mi dinero a yenes para asegurar la tasa? Si el yen se aprecia, todavía puedo ganar.

¿Y qué pasó? El dinero inteligente empezó a retirar. Bitcoin y otros activos riesgosos enfrentaron presión vendedora. La caída del 5% ese día fue la reacción en tiempo real a esa lógica.

**¿Por qué es tan importante subir tasas?**

Quizá te preguntes, ¿qué tiene que ver que Japón suba tasas conmigo? Yo opero en EE. UU. o Europa.

Pero el problema es: la liquidez global es un todo. La arbitraje en Japón no es aislada, forma parte de la asignación global de fondos. Cuando las tasas del yen suben, la atracción por activos de alto riesgo (como Bitcoin, ETH, y otros activos volátiles) disminuye. Las instituciones reevaluarán la relación riesgo-retorno.

Especialmente los fondos de cobertura y las instituciones de trading cuantitativo que usan financiamiento en yenes y mantienen criptomonedas. Sus costos aumentan, y mientras tanto, la Reserva Federal aún no ha bajado tasas, sino que mantiene una política de tasas altas. Así, el costo de oportunidad de mantener Bitcoin aumenta.

**¿Y qué viene después?**

La subida de tasas del Banco Central de Japón rompe la expectativa de que el yen será siempre barato. Si continúan subiendo tasas, la apreciación del yen será cada vez más fuerte. ¿Qué impacto tendrá en la liquidez global?

A corto plazo, puede haber más ventas de activos riesgosos. Pero a largo plazo, si Japón realmente entra en una normalización de tasas, ese juego de arbitraje de treinta años terminará. La liquidez se revalorizará, y Bitcoin, ETH y otros activos entrarán en un nuevo sistema de valoración.

Lo que ahora enfrentan los traders es: ¿esto es el fondo o solo el principio? ¿Qué hará el Banco Central de Japón a continuación? ¿La Reserva Federal seguirá bajando tasas para contrarrestar el impacto del aumento de tasas en Japón?

Las respuestas a estas preguntas determinarán el ritmo del mercado de Bitcoin y toda la criptomercado en los próximos meses. Por eso, la sala de reuniones en Tokio ahora es el foco de atención de los jugadores de liquidez global.