Un intercambio internacional de productos básicos anunció recientemente un aumento en los requisitos de margen para los contratos de metales, que entrará en vigor en el mercado estadounidense a partir de esta semana.

Desde la perspectiva del intercambio, esta es una medida de gestión de riesgos habitual en un mercado con una volatilidad extrema y una concentración excesiva de posiciones especulativas. El objetivo es muy claro: reducir el apalancamiento para prevenir una explosión de riesgos sistémicos.

¿Suena razonable, verdad? Pero en la práctica, los ajustes de margen a menudo no calman la situación como un extintor, sino que actúan como una chispa que enciende un barril de pólvora.

¿Y qué sucede cuando se aumenta el margen? La lógica es en realidad muy dura.

Los traders con posiciones largas apalancadas de alto nivel, de repente, deben cubrir en un corto período de tiempo el margen en efectivo. ¿No pueden? El único resultado posible es que sean forzados a cerrar sus posiciones. El problema es que el cierre forzado no es una "venta racional", sino una venta frenética sin importar el precio.

¿Y después? La presión de venta se acumula → el precio se desploma → se activan más llamadas de margen en más cuentas → más personas son forzadas a cerrar sus posiciones → el precio continúa cayendo en picado, entrando en un ciclo vicioso de "caída de precios - liquidaciones forzadas - caídas aún más fuertes".

¿Por qué el poder de los ajustes de margen es tan grande? Porque, aunque los intercambios no intervienen directamente en los precios, controlan las reglas de supervivencia del capital. En mercados con alto apalancamiento, los precios pueden subir lentamente, pero la desleveraging se realiza en segundos.

Especialmente en el mercado de metales preciosos: una proporción significativa de fondos especulativos y un apalancamiento generalmente alto. Una vez que se aumenta el margen, lo que suele colapsar primero no son las personas que predicen mal la dirección, sino los traders que no pueden soportar la presión financiera. Esa es la dura realidad del mercado con alto apalancamiento.