La relación precio-beneficio que todo inversor en acciones debe entender: Guía completa desde cero hasta aplicación práctica

Invertir en acciones requiere determinar si una acción está barata o cara, y el ratio precio-beneficio (PE) sin duda es la herramienta de referencia más práctica. Muchos analistas al evaluar acciones individuales mencionan los niveles históricos del ratio PE, la posición actual del precio, y calculan un precio de entrada razonable. Entonces, ¿qué representa exactamente el ratio PE? ¿Cómo se calcula? ¿Y cómo se aplica en la selección real de acciones? Este artículo te llevará a entender en profundidad este indicador importante.

¿Qué es el ratio PE? Desglose del concepto central

El ratio PE, también conocido como PER, cuyo nombre completo en inglés es Price-to-Earnings Ratio. Su significado central es: medir con el precio actual cuánto tiempo le tomaría a la empresa recuperar su valor de mercado, en otras palabras, cuánto tiempo necesita un inversor para recuperar su inversión.

Por ejemplo, TSMC tiene actualmente un ratio PE de aproximadamente 13 veces, lo que significa que, a la velocidad actual de beneficios, la empresa necesitaría 13 años de beneficios netos para igualar su valor de mercado actual; o desde la perspectiva del inversor, tras comprar acciones de TSMC, necesitará 13 años para recuperar su inversión a través de las ganancias de la empresa.

La lógica entre un PE alto o bajo y el precio de la acción: cuanto menor sea el PE, generalmente indica que la acción está relativamente barata, y las expectativas del mercado sobre su futuro pueden ser más conservadoras; cuanto mayor sea el PE, representa que el mercado está dispuesto a pagar una prima más alta, lo cual puede deberse a perspectivas brillantes o tasas de crecimiento destacadas, y en consecuencia, el precio de la acción será más alto.

¿Cómo se calcula el ratio PE? Dos métodos para dominarlo de una vez

El cálculo del ratio PE tiene dos formas principales: una es dividir el precio de la acción por las ganancias por acción (EPS), y la otra es dividir la capitalización total de la empresa por las ganancias netas atribuibles a los accionistas. En la práctica, la primera es la más utilizada.

Tomando como ejemplo TSMC, si el precio de la acción es 520 yuanes y las ganancias por acción en 2022 son 39.2 yuanes, entonces el ratio PE = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 veces. Este cálculo es muy directo: cuanto más alto sea el precio o más bajas las EPS, mayor será el PE; y viceversa.

Diferentes fuentes de datos de EPS pueden dar resultados distintos del ratio PE, lo que lleva a diferentes clasificaciones del ratio PE.

Los tres tipos principales de ratio PE: estático, rodante y estimado

Dependiendo del período de datos EPS utilizados, el ratio PE se puede dividir en tres tipos, cada uno con diferentes escenarios de aplicación:

PER estático: basado en los informes anuales históricos

Fórmula de cálculo: Precio ÷ EPS anual

El PER estático usa los datos de EPS del informe anual publicado por la empresa. Por ejemplo, para 2022, el EPS anual de TSMC se obtiene sumando los EPS de los cuatro trimestres: Q1 (7.82) + Q2 (9.14) + Q3 (10.83) + Q4 (11.41) = 39.2 yuanes.

Dado que el EPS anual se mantiene fijo hasta que se publica el próximo informe, la variación del ratio PE proviene únicamente del movimiento del precio de la acción, por eso se llama “estático”. Este indicador tiene un fuerte retraso, pero los datos son los más autorizados.

PER rodante (TTM): reflejo dinámico de los últimos 12 meses

Fórmula de cálculo: Precio ÷ suma de EPS de las últimas 4 temporadas

El PER rodante, también conocido como TTM (Trailing Twelve Months), usa la suma de los EPS de los últimos cuatro trimestres como denominador. Como las empresas cotizadas publican informes trimestralmente, este método refleja más oportunamente la situación de beneficios reciente.

Por ejemplo, si el EPS del Q1 2023 de TSMC es 5 yuanes, entonces la suma de los últimos 4 trimestres sería: Q2 22 (9.14) + Q3 22 (10.83) + Q4 22 (11.41) + Q1 23 (5) = 36.38 yuanes, y el PE rodante sería 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 veces.

Comparado con el PE estático de 13.3, el PE rodante de 14.3 es más actualizado y mejor para eliminar el retraso, aunque aún no predice tendencias futuras.

PER dinámico: basado en EPS proyectados, indicador prospectivo

Fórmula de cálculo: Precio ÷ EPS estimado para el próximo año

El PER dinámico usa las previsiones de EPS futuras realizadas por instituciones, permitiendo una evaluación prospectiva del valor. Por ejemplo, si una firma de análisis estima que el EPS de TSMC en 2023 será 25 yuanes, entonces el PER dinámico = 520 ÷ 25 = 20.8 veces.

Pero, dado que las estimaciones de diferentes instituciones varían y las propias previsiones de la empresa pueden ser optimistas o conservadoras, la fiabilidad de este indicador es relativamente baja y su utilidad limitada.

Resumen comparativo de los tres tipos de ratio PE:

¿Qué nivel de PE se considera razonable? Dos dimensiones principales

Solo el valor absoluto del PE no dice mucho; hay que compararlo para juzgar si está alto o bajo. Los métodos comunes de comparación son:

Comparación horizontal en la misma industria

El PE varía mucho entre industrias. Según datos de la Bolsa de Taiwán en 2023, las acciones del sector automotriz tienen un PE de hasta 98.3 veces, mientras que el sector naviero solo 1.8 veces — claramente, no se pueden comparar directamente.

Por ello, la práctica correcta es comparar solo dentro de la misma industria, preferiblemente con empresas de modelos de negocio similares. Por ejemplo, en el caso de TSMC, compararlo con UMC, Powerchip, etc. Hasta ahora, el PE de TSMC es 23.85 veces, mientras que UMC tiene 15 veces, por lo que TSMC está en una posición relativamente alta.

Comparación histórica en la misma empresa

Comparar el PE actual con su propio historial permite juzgar rápidamente el nivel de valoración actual. Actualmente, TSMC tiene un PE de 23.85 veces, situándose en la posición “media-alta” en los últimos cinco años — ni en burbota, ni en recesión profunda, mostrando una recuperación saludable tras la fase de desaceleración.

Aplicación práctica: ¿Cómo usar el ratio PE para decisiones de compra y venta?

Gráfico de flujo del ratio PE: evaluación visual de sobrevaloración y subvaloración

El gráfico de flujo del ratio PE es una herramienta visual que ayuda a los inversores a identificar rápidamente si una acción está sobrevalorada o subvalorada. El gráfico suele tener de 5 a 6 líneas paralelas, cada una calculada con la lógica: Precio = EPS × múltiplo PE.

La línea superior representa el precio correspondiente al PE máximo histórico, la inferior al PE mínimo histórico. Las líneas intermedias representan diferentes niveles de PE medio.

Por ejemplo, en TSMC, si el precio actual se sitúa entre las líneas morada (13 veces PE) y azul (14.8 veces PE), está en una zona de subvaloración, lo cual suele considerarse un buen punto de entrada. Sin embargo, hay que recordar que que el PE esté bajo es solo una condición técnica, y que la subida o bajada final de la acción depende de muchos otros factores.

El ratio PE y los movimientos del precio no tienen una relación causal inevitable

Es importante destacar que, un PE bajo no significa necesariamente que el precio subirá, y un PE alto no implica que caerá. El mercado está dispuesto a dar valoraciones altas a ciertas empresas, generalmente por expectativas optimistas sobre su futuro. Por ello, muchas acciones tecnológicas con PE elevado siguen subiendo.

Al usar el ratio PE, los inversores deben considerarlo como una de las herramientas de evaluación, no como la única base para decisiones.

Limitaciones del ratio PE y precauciones en su uso

Aunque el ratio PE se usa ampliamente, tiene limitaciones evidentes:

No mide el riesgo de deuda de la empresa

El PE solo considera el valor del patrimonio, ignorando completamente la carga de deuda. Dos empresas con el mismo PE, una con activos propios y otra con apalancamiento, enfrentan riesgos muy diferentes ante cambios en la economía o tasas de interés. Las empresas con estructura de capital sólida deberían tener valoraciones más altas, por lo que un PE bajo no siempre significa que la acción sea barata.

Difícil definir si un PE es alto o bajo con precisión

Un PE alto puede deberse a varias razones: la empresa puede estar en dificultades a corto plazo, pero con perspectivas de crecimiento futuro; o puede estar en una fase de crecimiento acelerado, con el mercado anticipándose; o simplemente estar sobrevalorada y necesitar corrección. Estas situaciones son distintas y es difícil juzgar si un PE actual es excesivo solo con experiencia histórica.

No sirve para valorar empresas sin beneficios

Muchas startups o empresas biotecnológicas aún no generan beneficios, por lo que no se puede calcular el PE. En estos casos, los inversores deben usar otros indicadores, como el valor en libros (PB) o el ratio precio-ventas (PS).

Diferencias y aplicaciones de PE, PB y PS

A continuación, una comparación de los tres principales indicadores de valoración:

Tras entender los conceptos, cálculos y escenarios de uso del ratio PE, los inversores podrán filtrar más racionalmente las opciones, y encontrar acciones adecuadas según su perfil de inversión. Las distintas herramientas financieras ofrecen opciones variadas para operar, y los inversores pueden adaptarse según su tolerancia al riesgo, logrando así objetivos de rentabilidad en diferentes entornos de mercado.