¿Se ha iniciado el ciclo de apreciación del renminbi? Análisis de la tendencia del mercado de divisas en 2025-2026 y las perspectivas del tipo de cambio entre el dólar taiwanés y el renminbi

El renacer del yuan chino: expertos predicen que la ruptura de 7 está cerca

Desde 2025, el rendimiento del tipo de cambio del yuan chino ha mostrado una tendencia fuerte y diferente a los últimos tres años. El dólar estadounidense frente al yuan ha ido bajando gradualmente desde su pico a principios de año, alcanzando a mediados de diciembre los 7.0404, un máximo de aproximadamente 14 meses. ¿Qué significa este cambio? Los expertos en general creen que el ciclo de depreciación del yuan iniciado en 2022 podría estar llegando a su fin, y se está formando una nueva trayectoria de apreciación a medio y largo plazo.

Desde el análisis de datos, en la primera mitad de 2025, el yuan experimentó una recuperación notable. El dólar frente al yuan osciló entre 7.04 y 7.3, reduciendo significativamente la banda de fluctuación respecto a la segunda mitad de 2024, que fue de 7.3 a 7.4. El mercado offshore mostró un comportamiento aún más marcado, con el CNH fluctuando entre 7.02 y 7.4, reaccionando con mayor sensibilidad a las emociones del mercado internacional. La apreciación acumulada en todo el año fue de aproximadamente un 3%, invirtiendo la tendencia de depreciación continua de los últimos tres años.

Particularmente, después de que la Reserva Federal iniciara un ciclo de reducción de tasas en diciembre, el yuan superó con fuerza la barrera de 7.05 y continuó subiendo hasta 7.0404, alcanzando un nuevo máximo en esta fase de apreciación. Detrás de esta subida, hay tanto el debilitamiento del índice del dólar estadounidense como el reflejo de una reevaluación del mercado sobre la apreciación del yuan a medio plazo.

Los tres principales impulsores de la apreciación del yuan y la estructura del mercado de divisas

Para el futuro del yuan y el dólar, los expertos señalan que tres factores clave impulsarán la fortaleza del tipo de cambio:

1. La resiliencia continua de las exportaciones chinas

A pesar del crecimiento económico global débil, las exportaciones de China mantienen un ritmo relativamente sólido, lo que proporciona una base sólida para la demanda del yuan. Una exportación fuerte generalmente significa más entrada de inversión extranjera, elevando así el valor del yuan.

2. La reconfiguración de activos en yuanes por parte de inversores extranjeros

Tras los ajustes de 2023-2024, las instituciones de inversión internacionales han mejorado sus valoraciones de los activos en yuanes. Con el reconocimiento de que el tipo de cambio del yuan está subvalorado, la tendencia de reingreso de fondos extranjeros en activos en yuanes se ha consolidado.

3. La debilidad estructural del índice del dólar

El inicio del ciclo de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal implica un debilitamiento del soporte a largo plazo del dólar. En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, una caída cercana al 10%, alcanzando su peor rendimiento en la primera mitad desde los años 70. Aunque en noviembre rebotó por la disminución de las expectativas de recortes, en general, el índice del dólar enfrenta presiones estructurales.

Predicciones de los bancos de inversión internacionales sobre la apreciación del yuan

Varios de los principales bancos de inversión globales han revisado al alza sus expectativas de apreciación del yuan:

Análisis del Deutsche Bank indica que la reciente fortaleza del yuan frente al dólar podría significar el inicio de un nuevo ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el yuan llegará a 7.0 a finales de 2025 y a 6.7 a finales de 2026.

El informe de mayo del jefe de estrategia de divisas globales de Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, causó revuelo en el mundo de las inversiones. Goldman Sachs elevó significativamente su pronóstico del tipo de cambio dólar-yuan para los próximos 12 meses, de 7.35 a 7.0. La firma considera que la tasa de cambio efectiva real del yuan está subvalorada un 12% respecto a su media de diez años, y un 15% respecto al dólar, lo que ofrece espacio para una apreciación adicional. Además, Goldman Sachs señala que el gobierno chino prefiere usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda, lo que apoyará al yuan desde el nivel de políticas.

Variables clave que influyen en la tendencia del tipo de cambio

La volatilidad del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, pero en la segunda mitad, debido a la disminución de las expectativas de recortes, rebotó. Sin embargo, tras el inicio del ciclo de recortes en diciembre, el índice volvió a caer a 97.869. Esta repetición indica que el índice del dólar sigue en un estado relativamente débil, sin suficiente presión para mantener una tendencia fuerte del yuan.

El papel crucial de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China

En la última ronda de negociaciones en Kuala Lumpur, ambas partes acordaron un cese de hostilidades comerciales, con EE. UU. reduciendo los aranceles sobre fentanilo del 20% al 10%, y suspendiendo la parte adicional del 24% hasta noviembre de 2026. También acordaron suspender temporalmente las restricciones a las exportaciones de tierras raras y ampliar las compras de productos agrícolas estadounidenses. Sin embargo, la rápida ruptura del acuerdo de Ginebra en mayo de 2025 advierte sobre la incertidumbre: si las fricciones vuelven a intensificarse, el yuan enfrentará riesgos de presión a la baja.

La orientación de la política del banco central

La trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal determina directamente la tendencia del dólar. Si la inflación se mantiene por encima de las expectativas, la Fed puede ralentizar los recortes, apoyando al dólar; si no, lo debilitará. La política monetaria del Banco Popular de China también tiene un impacto profundo. Aunque una política monetaria flexible puede presionar al yuan a corto plazo, si se combina con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsará al yuan.

El impulso a largo plazo de la internacionalización del yuan

El aumento en el uso del yuan en pagos internacionales y los acuerdos de intercambio de monedas con otros países sostendrán la estabilidad del yuan a largo plazo. Sin embargo, en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva es difícil de cambiar.

¿Es buen momento para comprar yuanes? Análisis de inversión a corto y medio plazo

Para los inversores, la clave está en aprovechar las oportunidades:

Perspectiva a corto plazo (hasta finales de 2025)

Se espera que el yuan mantenga una tendencia relativamente fuerte, pero con oscilaciones en un rango. En un contexto de movimientos inversos del dólar, es poco probable que el yuan supere rápidamente los 7.0. Los inversores deben centrarse en tres variables principales: la tendencia del índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio intermedio y la implementación de políticas de crecimiento estable en China.

Perspectiva a medio plazo (2026)

Basándose en predicciones de bancos de inversión y análisis fundamental, el yuan frente al dólar tiene potencial para subir a un rango de 6.7 a 7.0. Para los inversores que apuestan por una apreciación del yuan y monedas relacionadas, este período ofrece cierto espacio de ganancia.

Lógica de inversión para aprovechar la volatilidad del tipo de cambio

Para juzgar con precisión la tendencia del yuan, los inversores deben analizar en cuatro dimensiones:

1. El ciclo de política monetaria en China

Las acciones del Banco Popular de China, como recortes de tasas o reducciones de reservas, afectan directamente la oferta monetaria y el tipo de cambio. Cuando la política es expansiva, el yuan tiende a presionarse a la baja; cuando se contrae, la liquidez se reduce y el yuan se fortalece. Ejemplo histórico: desde noviembre de 2014, el PBOC realizó seis recortes de tasas y varias reducciones de reservas, durante los cuales el dólar frente al yuan subió de 6 a 7.4, demostrando el impacto profundo de las políticas.

2. Los fundamentos económicos de China

Un crecimiento económico estable atraerá inversión extranjera, aumentando la demanda del yuan y favoreciendo su apreciación; si la economía desacelera, el yuan se debilitará. Los indicadores clave incluyen: crecimiento del PIB trimestral, PMI mensual, IPC y la inversión en activos fijos urbanos.

3. La tendencia a largo plazo del índice del dólar

Las políticas del Fed y del BCE son fundamentales. En 2017, la recuperación económica en la zona euro y las señales de política monetaria restrictiva provocaron una caída del 15% en el índice del dólar, y el dólar frente al yuan también cayó, mostrando una alta correlación.

4. La orientación de las autoridades en la gestión del tipo de cambio

Desde 1978, China ha gestionado el yuan mediante reformas en su sistema de cambio. La introducción del “factor cíclico inverso” en 2017 fortaleció la influencia del Banco Popular en la fijación diaria del tipo de cambio intermedio. Aunque en el corto plazo esta influencia es significativa, la tendencia a largo plazo depende de la dirección general del mercado monetario.

Revisión del tipo de cambio en cinco años: de ciclo de depreciación a punto de reversión

2020: La pandemia afectó inicialmente al yuan, que se depreció y luego se recuperó. En enero, osciló entre 6.9 y 7.0, y en mayo llegó a 7.18. La recuperación se aceleró con el control de la pandemia en China, la recuperación económica y la política monetaria prudente del PBOC, que amplió el diferencial de tasas con EE. UU., llevando al yuan a 6.50 a finales de año, con una apreciación del 6%.

2021: Exportaciones fuertes, política estable y un dólar débil mantuvieron el yuan en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con una media de aproximadamente 6.45, en una tendencia relativamente fuerte.

2022: La subida agresiva de tasas de la Fed y el índice del dólar por encima de 109, junto con las políticas restrictivas en China y la crisis inmobiliaria, llevaron al dólar a más de 7.25 frente al yuan, con una depreciación del 8%, la mayor en años.

2023: La recuperación económica fue menor a lo esperado, la crisis inmobiliaria persistió y las altas tasas en EE. UU. mantuvieron la volatilidad en torno a 6.83-7.35, con una media de aproximadamente 7.0, y a finales de año alcanzó 7.1, presionando al yuan.

2024: La debilidad del dólar, estímulos fiscales y apoyo al sector inmobiliario impulsaron la confianza, elevando el tipo de cambio de 7.1 a 7.3 a mitad de año, y en agosto el offshore rompió los 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con mayor volatilidad.

Análisis de la tendencia del offshore yuan (CNH)

El comportamiento del CNH, en comparación con el CNY, muestra diferencias claras. El CNH, negociado libremente en Hong Kong, Singapur y otros mercados internacionales, refleja mejor el sentimiento global y tiene mayor volatilidad. El CNY, en cambio, está influenciado por controles de capital y la intervención del Banco Popular en la fijación del tipo de cambio.

En 2025, el CNH también mostrará un patrón de oscilación y subida. A principios de año, debido a las tensiones arancelarias y al aumento del índice del dólar a 109.85, el CNH llegó a depreciarse por encima de 7.36. El Banco Popular de China tomó medidas para estabilizar el mercado, incluyendo la emisión de 600 mil millones de yuanes en bonos offshore y controlando la referencia intermedia. Recientemente, con la mejora en las negociaciones entre EE. UU. y China, la política de crecimiento estable y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH se ha fortalecido, superando los 7.05 el 15 de diciembre, recuperando más del 4% desde el máximo del año y alcanzando un récord de casi 13 meses.

Conclusión y recomendaciones de inversión

Con la entrada de China en un ciclo de política monetaria expansiva, la tendencia del dólar frente al yuan ha mostrado características claras. La experiencia histórica indica que estos ciclos impulsados por políticas pueden durar hasta diez años, con fluctuaciones a corto y medio plazo, pero con una dirección general relativamente clara.

Si los inversores logran captar los cuatro factores clave que influyen en la tendencia del yuan —política del banco central, fundamentos económicos, índice del dólar y orientación oficial— aumentarán significativamente sus probabilidades de éxito en las operaciones. El mercado de divisas, con su fuerte componente macroeconómico, datos transparentes, gran volumen de operaciones y doble vía, resulta relativamente justo y atractivo para los inversores en general.