## ¿Después de que el renminbi superara con fuerza los 7? ¿Aún hay espacio para la apreciación en 2026?

A finales de diciembre, el renminbi frente al dólar alcanzó un nuevo máximo en fase, el renminbi offshore (USD/CNH) llegó a tocar los 6.9965, alcanzando un mínimo desde septiembre de 2024, mientras que el renminbi onshore (USD/CNY) también cayó por debajo de la barrera psicológica de 7, situándose en 7.0051, siendo la primera vez desde mayo de 2023 que se alcanza este nivel. ¿Qué está impulsando realmente esta tendencia?

**Tres fuerzas impulsan la fortaleza del renminbi**

Este proceso de apreciación se debe principalmente a la superposición de tres factores. Primero, la debilidad del dólar en sí misma —el ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal continúa, la tendencia de desdolarización global persiste, el índice del dólar ha caído más del 10% en lo que va de año, y en el último mes ha caído más del 2%, creando condiciones para que el renminbi se aprecie relativamente. En segundo lugar, la actitud de la autoridad monetaria china ha cambiado, ya que en 2025 el banco central continuó elevando la tasa de referencia del tipo de cambio del renminbi, enviando señales claras de que busca una apreciación controlada. El tercer factor es el fenómeno estacional típico de fin de año: las empresas acumulan superávit por exportaciones y realizan conversiones de divisas antes de que termine el año, lo que aumenta la oferta de divisas y empuja al alza al renminbi.

Además, la política monetaria del banco central ha sido relativamente cautelosa (sin reducir aún más las tasas) y la tensión en la liquidez del mercado offshore, causada por el efecto de las vacaciones, también ha contribuido. Cabe destacar que, en comparación con otras monedas como el yen frente al renminbi o el euro frente al renminbi, el rendimiento del renminbi ha sido más fuerte y evidente.

**¿Qué tan subvalorado está?**

Aunque el renminbi ha alcanzado nuevos mínimos, desde la perspectiva del peso del comercio y el contexto de deflación interna, los analistas en general consideran que el renminbi aún no refleja completamente los fundamentos. Goldman Sachs ha dado una evaluación bastante extrema: estima que el renminbi está subvalorado aproximadamente un 25% en relación con los fundamentos económicos, lo que implica que aún hay un espacio considerable para la apreciación.

El estratega senior del ANZ Bank, Xing Zhaopeng, mantiene una postura más conservadora, y cree que el dólar frente al renminbi se mantendrá en un rango relativamente estrecho de 6.95 a 7.00 durante la primera mitad de 2026. Sin embargo, Goldman Sachs tiene una visión más optimista, anticipando que en 2026 el dólar frente al renminbi caerá a 6.90 en el medio del año y podría bajar a 6.85 a finales de año. El Bank of America, con una postura más agresiva, espera que, en un contexto de mejora de las relaciones entre EE. UU. y China y la posible expansión de las ventas de dólares por parte de los exportadores, el dólar frente al renminbi caiga a 6.80 a finales de 2026.

**El respaldo lógico detrás**

Wang Qing, jefe de análisis macroeconómico de Orient Securities, señala que la debilidad del dólar combinada con la conversión estacional de divisas por parte de las empresas exportadoras ha impulsado conjuntamente al renminbi. Además, indica que la apreciación continua del renminbi favorece la atracción de inversores internacionales hacia los mercados de capital chinos, lo que puede crear un ciclo virtuoso de autorreforzamiento.

Desde una perspectiva a más largo plazo, si la tendencia de apreciación del renminbi continúa, no solo afectará el comportamiento de pares de divisas cruzadas como el yen frente al renminbi, sino que también redefinirá las decisiones de asignación de activos de los inversores internacionales.