¡Momento clave! La política de "medio giro" de Trump hizo caer mucho el precio del cobre, y el sueño de arbitraje se desvaneció en un instante

Una orden, que cambia instantáneamente la estructura del mercado mundial del cobre.

A la madrugada del 31 de julio, hora de Taiwán, la Casa Blanca de EE. UU. anunció de repente un nuevo esquema arancelario, imponiendo desde el 1 de agosto un 50% de impuesto sobre los semiproductos de cobre, pero eximiendo completamente el cobre refinado y el cobre cathode. Este giro en la política provocó una fuerte volatilidad en el mercado. Los futuros de cobre en Nueva York cayeron en picado, con una caída diaria cercana al 22%, alcanzando la mayor caída en un solo día de la historia. La prima, que semanas antes había alcanzado niveles elevados, se evaporó en cuestión de horas, dejando a los operadores de Wall Street completamente desconcertados ante este cambio radical.

De la euforia al colapso, el poder de la reversión política

Ya a principios de este mes, tras la insinuación de Trump de implementar un «arancel completo sobre el cobre», los comerciantes globales comenzaron a mover frenéticamente sus inventarios, trasladando grandes cantidades de cobre al mercado estadounidense. Esta ola de compras hizo que la prima del cobre en Nueva York respecto al precio base de la London Metal Exchange superara en un momento los 3,000 dólares por tonelada, sumergiendo al mercado en una fiesta de ganancias.

Sin embargo, el último anuncio de la Casa Blanca solo aplica a los semiproductos, eximiendo completamente el cobre refinado y el mineral. Este cambio en la política anula directamente el mecanismo de arbitraje que los traders habían construido cuidadosamente durante mucho tiempo.

El jefe del departamento de materias primas del Société Générale en Francia, Michael Haigh, resumió el sentir del mercado con una frase: «Al excluir el cobre refinado, toda la lógica de trading se desmorona».

Al momento del evento, los futuros de cobre en Nueva York para septiembre cayeron a 4.3475 dólares por libra (aproximadamente 9,623 dólares por tonelada) durante la sesión asiática, con una caída diaria de hasta el 22%. Lo más sorprendente fue que la prima respecto a la London Metal Exchange se desplomó un 97% desde su pico, quedando en solo 104 dólares. Los comerciantes que habían comprado cobre antes del anuncio de los aranceles enfrentaron una fuerte contracción, y las enormes existencias acumuladas en puertos estadounidenses se convirtieron en una carga difícil de gestionar en un instante.

Juego industrial, la estrategia de la Casa Blanca

Un análisis profundo del trasfondo político revela que este giro refleja en realidad el equilibrio de poder en la industria estadounidense. La capacidad de refinado de cobre en EE. UU. es muy limitada y no puede satisfacer la demanda interna. Bajo la fuerte presión de las principales empresas del sector, la Casa Blanca optó finalmente por una solución de compromiso. Juan Ignacio Díaz, presidente de la Asociación Internacional del Cobre, defendió esta decisión, diciendo que logra un equilibrio entre proteger la industria local y garantizar la seguridad de la cadena de suministro.

Pero el mercado ya ha pagado un precio alto. Anant Jatia, director de inversiones de Greenland Investment Management, señaló que en el corto plazo, el precio del cobre en Londres podría mostrar una prima respecto a Nueva York, debido a un exceso de inventarios en EE. UU.; mientras que los efectos a largo plazo dependerán de cómo se gestionen los inventarios y si los productos downstream enfrentan una nueva ronda de aranceles.

El analista Tom Price de Panmure Liberum mantiene una postura relativamente optimista, considerando que cuando el cobre en Nueva York vuelva a 4.5 dólares por libra, en realidad se habrá vuelto a un nivel razonable previo al anuncio de los aranceles. En el mercado de metales de Shanghái, expresaron sin rodeos: «El temor a los aranceles, que se había estado especulando durante meses, finalmente termina, y el mercado vuelve a la normalidad».

Los riesgos persisten, la incertidumbre futura

Pero los inversores no deben ser demasiado optimistas. Los aranceles sobre el cobre refinado en el anuncio de la Casa Blanca son solo una «suspensión», no una cancelación definitiva. El Departamento de Comercio debe presentar un informe de evaluación antes de junio de 2026, y en función de ese informe, el presidente decidirá si inicia una escalada gradual de los aranceles: en 2027, la tasa será del 15%, y en 2028, aumentará aún más al 30%. Esta espada de Damocles que pende sobre la cadena de suministro mundial de cobre no desaparecerá en el corto plazo.

Este giro de política en la madrugada ha puesto en alerta la vulnerabilidad del mercado de metales. Frente a las decisiones comerciales impredecibles del gobierno estadounidense, cientos de miles de millones de dólares pueden evaporarse en cualquier momento. Aunque EE. UU. ha llegado a acuerdos arancelarios con varios países, las negociaciones comerciales entre las dos mayores economías, EE. UU. y China, siguen siendo tensas y pueden desencadenar la próxima ola de volatilidad del mercado en cualquier momento. Para quienes participan en inversiones en materias primas, mantener una vigilancia constante y estar preparados para cambios políticos es una tarea ineludible en la actualidad.