El BCE entra en 2026 con la inflación finalmente bajo control

Fuente: Coindoo Título Original: El BCE Entra en 2026 con la Inflación Finalmente Bajo Control Enlace Original: El Banco Central Europeo entra en 2026 con algo que le había faltado durante años: margen de maniobra.

Los datos recientes de inflación sugieren que las presiones de precios en toda la zona euro ya no constituyen una emergencia política, fortaleciendo el argumento para mantener las tasas de interés sin cambios a menos que la economía en general tome un giro inesperado.

Aspectos Clave

• La inflación en la zona euro se ha estabilizado en el objetivo del 2% del BCE, reduciendo la presión para nuevas medidas de subida de tasas.
• La inflación subyacente y de servicios finalmente se está enfriando, aunque el crecimiento salarial sigue siendo alto.
• Los mercados esperan que las tasas permanezcan estables, con solo una pequeña probabilidad de un alivio adicional más adelante en el año.

Las cifras de diciembre confirmaron que la inflación se ha enfriado exactamente hasta el objetivo del 2% del BCE. Más importante aún para los responsables de política, la desaceleración ya no se limita a la energía o los bienes. Las medidas subyacentes que antes se resistían a colaborar ahora también están suavizándose, lo que indica que la política restrictiva finalmente ha cumplido su función.

Por qué los responsables de política están cómodos sin hacer cambios

Los datos de Eurostat muestran que la inflación subyacente ha bajado a 2.3%, mientras que la inflación de servicios —que durante mucho tiempo ha sido el componente más obstinado— también se ha suavizado. Esa combinación importa mucho más para el BCE que la cifra general. Sugiere que las dinámicas de precios internas, no solo los shocks globales, están enfriándose.

Como resultado, el Banco Central Europeo tiene poco incentivo para apresurarse a realizar otro ajuste de política. Las tasas ya están en pausa desde mediados de 2025, y la mayoría de los economistas ahora esperan que esa pausa se extienda bien entrado este año, a menos que el crecimiento se debilite bruscamente o la inflación vuelva a acelerarse inesperadamente.

Los mercados se han ajustado tentativamente a esa realidad. Los operadores están valorando solo una probabilidad limitada de un alivio adicional, con expectativas que indican una pequeña probabilidad de un recorte adicional para finales del verano. El euro reflejó ese equilibrio, estabilizándose alrededor de $1.17 después de una breve caída al inicio de la sesión.

La inflación se está enfriando, pero de manera desigual

Bajo la superficie, la historia de la inflación sigue siendo fragmentada. Las lecturas nacionales recientes destacan lo desigual que ha sido la adaptación en todo el bloque. Francia ya está rozando una inflación por debajo del 1%, Alemania se acerca al objetivo, mientras que España continúa con una inflación más alta que la media. Esta divergencia complica la formulación de políticas, incluso cuando la imagen global mejora.

Los precios de los servicios siguen siendo el último obstáculo. El crecimiento salarial en toda la zona euro todavía es alto, con medidas integrales que muestran aumentos salariales cercanos al 4% en los últimos trimestres. Ese nivel es incompatible con la estabilidad de precios a largo plazo y explica por qué la inflación de servicios se ha enfriado más lentamente que otras categorías.

Lagarde ve la tendencia, pero vigila los riesgos

Christine Lagarde ha reconocido que la inflación se está moviendo en la dirección correcta, pero se ha quedado corta en declarar la victoria. En recientes declaraciones, enfatizó que la dinámica salarial sigue siendo observada de cerca, mientras expresa confianza en que el crecimiento de los salarios debería enfriarse gradualmente a medida que los trabajadores completan su recuperación tras el shock inflacionario post-pandemia.

De cara al futuro, las proyecciones base del BCE muestran que la inflación promediará justo por debajo del objetivo durante gran parte de 2026 y 2027, antes de volver a subir más adelante en la década. Sin embargo, ese camino depende de varios factores inciertos, incluyendo el impacto de las políticas comerciales de EE. UU., un euro firme y un gasto fiscal ampliado en Alemania.

Por ahora, el mensaje de los responsables de política es claro: la inflación ya no dicta una acción urgente. El BCE puede permitirse esperar, observar y reaccionar solo si el panorama cambia de manera significativa.