El movimiento de MSCI en las empresas de tesorería de activos digitales acaba de enviar señales mixtas. En la superficie, mantener estas empresas en el índice parece una victoria. Pero aquí está el truco: el proveedor del índice congeló las cuentas de acciones mientras los ETFs finalmente obtuvieron la aprobación regulatoria. Esa es la diferencia clave.

¿Por qué importa esto? Las cuentas de acciones congeladas significan que no hay nuevo capital pasivo entrando a través de fondos que siguen el índice. Incluso cuando los ETFs de criptomonedas al contado obtienen luz verde y atraen flujos, el dinero institucional a través de canales pasivos se bloquea a nivel de la empresa de tesorería.

Es como abrir una puerta mientras se bloquea el pasillo. La política suena flexible, pero limita estructuralmente los flujos pasivos que estas empresas habrían capturado. Los ETFs ahora pueden operar con más libertad, pero la mecánica del índice trabaja en contra de la asignación directa de capital a los actores de tesorería de activos digitales.

La verdadera historia no se trata de inclusión o exclusión, sino de quién recibe el dinero.