El precio de la plata se está volviendo un poco loco, en medio año la relación oro-plata ha caído de 90 a 57, este ritmo claramente no es normal.

Recuerdo que cuando la relación era de 35, ya era muy optimista con la plata, con una razón muy sólida: en ese momento, la relación oro-plata alcanzaba 90, lo cual no era normal, la plata debería seguir el ritmo del oro. ¿Y qué pasó? En solo seis meses, el precio de la plata se disparó a más de 80, y ahora está en 57. Hablando en números, para 2025, el aumento de la plata será del 170%, mientras que el del oro solo del 70%, ya eso es una locura, la plata ha superado más de una vez esa cifra.

Desde un punto de vista histórico, la relación oro-plata entre 40 y 80 se considera un rango normal. Pero en la sociedad moderna, no es así, la plata ya no es moneda, su atributo financiero es mucho menor que el del oro, por lo que esa situación de relación 40 en la antigüedad seguramente no volverá. La oscilación en torno a 70-80 en estos niveles altos ahora es básicamente el techo.

¿Pero por qué pasa esto? En realidad, es por la excesiva inercia de inversión. Algunos grandes capitales están promoviendo la narrativa de "escasez industrial", en industrias como la fotovoltaica, vehículos eléctricos y chips de IA, todas usan plata, y la producción de plata adicional está limitada. Esto debería ser una cuestión para la industria, buscando soluciones como cambiar cobre o buscar sustitutos, pero los capitales especulativos no les importa eso, en solo seis meses han hecho que el mercado se vuelva una locura, y las empresas industriales están en apuros.

Lo más interesante es que hay quienes difunden que China restringirá las exportaciones de plata, prediciendo que el precio llegará a 100 dólares o incluso 300 dólares. Eso es una estrategia para crear tendencia con el evento. En realidad, China consume el 60% de la plata industrial mundial, subir el precio de la plata no les beneficia en absoluto. China puede producir entre el 60% y el 70% de la plata refinada global, pero no va a hacer eso solo para especular y ganar dinero.

Pensando al revés, a China le gustaría ver precios de los metales estables, y prefiere construir reservas estratégicas suficientes. ¿Recuerdas la crisis del níquel en 2022? En dos días, subió un 250%, alcanzando un extremo de 100,000 dólares por tonelada, la Bolsa de Londres suspendió operaciones durante 8 días, y luego se resolvió mediante un acuerdo. La que sufrió fue Qingshan Industrial, que tenía minas de níquel en Indonesia, con pérdidas flotantes de más de 15 mil millones de dólares en su punto máximo, aunque luego cancelaron el acuerdo, todavía perdieron más de mil millones. Desde entonces, China ha acumulado suficiente inventario de níquel, y los especuladores ya no pueden manipularlo, lo cual es una advertencia fuerte para todos los capitales que quieren especular con commodities.

Por eso, creo que el control de China sobre las exportaciones de plata tiene como objetivo principal crear reservas industriales, para evitar que los capitales especulativos hagan demasiado ruido. El precio actual de 78 dólares ya está demasiado alto, en el corto plazo seguramente habrá una caída y corrección.

Las bolsas tampoco quieren ver un aumento excesivo, seguramente implementarán medidas como aumentar los márgenes de garantía. Los fondos de inversión también están empezando a dividirse, algunos están considerando si deben liquidar sus posiciones. Por eso, la plata ya muestra signos de estar en una fase de consolidación y posible techo.

Y hay un factor impredecible que no se puede ignorar: Estados Unidos había dicho que impondría aranceles a la plata, pero las empresas respondieron importando de forma masiva, lo que llevó a una disminución en las reservas de plata en Londres, y eso impulsó aún más el precio. Pero si finalmente EE. UU. decide no poner aranceles, esa plata importada volverá a las reservas de Londres, y con un aumento en las existencias, básicamente será una caída rápida.