Las recientes declaraciones de Trump dirigidas a los contratistas de defensa de Estados Unidos han provocado turbulencias en el mercado. Criticó a estas empresas por centrarse únicamente en repartir dividendos y realizar recompras de acciones, en lugar de invertir en equipos de producción, advirtiendo claramente que este enfoque debe cambiar.

Esto no es solo un asunto del sector de defensa. La lógica central de la política es bastante clara: prohibir dividendos y recompras de acciones, controlar la remuneración de los altos ejecutivos y obligar a invertir en modernización productiva. En pocas palabras, cambiar el objetivo empresarial de «máximo beneficio para los accionistas» a «máximo entregamiento de capacidad». La estrategia de «financiarización» que ha dominado la industria de defensa durante años tendrá que ajustarse. Tiene sentido que Trump apunte a este sector: depende en gran medida de pedidos gubernamentales, con el gobierno controlando grandes contratos y con el mayor apalancamiento.

El mercado reaccionó de inmediato. Ayer, el Dow Jones cayó un 1.03%, y el S&P 500 un 0.33%. ¿Por qué? Porque las altas rentabilidades del mercado estadounidense en gran medida se basan en operaciones financieras de las empresas—recompras masivas, dividendos, arbitraje de financiamiento. Si se bloquea esa vía, el capital tendrá que reconsiderar sus destinos, y las presiones sobre los precios de las acciones aumentarán. Esta tendencia podría extenderse a infraestructura, farmacéutica y servicios públicos, ya que cualquier sector con grandes pedidos gubernamentales podría verse afectado, poniendo en duda la base del mercado alcista a largo plazo en EE. UU.

El problema más profundo radica en la situación industrial de EE. UU. La lógica de ganancia del capital financiero y del capital industrial es fundamentalmente diferente: el financiero se apalanca y busca ganancias rápidas, mientras que el industrial se basa en ingresos y control de costos. La excesiva financiarización ha llevado a que las empresas prioricen el cash para dividendos en lugar de I+D y producción, lo que eventualmente conduce a su declive. La situación actual en EE. UU. es que su sistema industrial no está completo; solo puede sostenerse mediante operaciones financieras y compras globales. Si se implementan políticas anti-financiarización, la capacidad de financiamiento, compras y la integración de la cadena industrial se verán limitadas, lo cual es un problema grave.

De 2026 a 2030, cómo se moverá el capital: el dinero inteligente fluirá hacia las empresas que tengan «el menor fricción». Estas empresas o bien controlan el poder (infraestructura clave, defensa, recursos estratégicos), o bien poseen recursos (recursos escasos + capacidad de entrega estable), o bien dominan la tecnología (monopolística, insustituible). Entre ellas, las empresas de recursos son las más fáciles de evaluar y de satisfacer las expectativas del capital.

Por cierto, sobre los metales preciosos: los datos de ADP en EE. UU. no cumplieron expectativas, y las expectativas de recortes de tasas en enero aumentaron. El oro y la plata ajustaron algo anoche, pero sin mucha fuerza. Lo ideal sería que el oro retrocediera a 4300 y la plata a 70, lo cual sería saludable, aunque todavía hay distancia. En adelante, hay que seguir atento a si el reequilibrio de BCOM puede impulsar el movimiento, y en la operativa, lo mejor sería guardar algo de munición para aprovechar oportunidades más baratas.