La lucha interna en la gobernanza de Zcash se intensifica, ZEC cae un 7%, pero las instituciones siguen comprando en la pista de privacidad

El equipo de desarrollo de Zcash Electric Coin Company (ECC) renuncia colectivamente por desacuerdos de gobernanza, detonando directamente la emoción del mercado. El precio de ZEC se desploma 7.25% en 24 horas, cayendo a $456.52, alcanzando un mínimo reciente. Sin embargo, es notable que esta tormenta de gobernanza no ha impedido el posicionamiento institucional, con Arthur Hayes, Grayscale y otros aumentando su exposición a activos de privacidad, reflejando una percepción de valor a largo plazo diferenciada del mercado para ZEC.

Contenido específico de la crisis de gobernanza

Por qué el equipo de desarrollo renuncia colectivamente

El CEO de Zcash Electric Coin Company (ECC), Josh Swihart, declaró públicamente el 8 de enero que todos los empleados de ECC renunciaron colectivamente el día anterior. La causa directa de la renuncia fue un grave desacuerdo de gobernanza con Bootstrap, la organización sin fines de lucro que gestiona ECC.

Swihart señaló que la mayoría de los miembros de la junta de Bootstrap (incluyendo Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless y Michelle Lai, entre otros) han tomado decisiones que “se desvían claramente de la misión de Zcash”. El punto de activación más directo fue que estos directores, a través de ZCAM, procedieron a resolver los términos de empleo del equipo de ECC de manera unilateral, dejando al equipo “incapaz de cumplir sus deberes de manera efectiva e íntegra”.

Swihart enfatizó que esto no es una renuncia voluntaria, sino más bien un “despido constructivo”. Sin embargo, también señaló que el equipo original de ECC está formando una nueva empresa, con miembros y dirección técnica coherentes, manteniendo el objetivo central de crear “una moneda de privacidad imparable”. Lo importante es que aclaró explícitamente que el protocolo de Zcash en sí no se ve afectado, lo cual es una garantía importante a nivel técnico.

Reacción del mercado y cambio de emoción

La tormenta de gobernanza impactó directamente la emoción del mercado. ZEC cayó 7.25% en 24 horas, con una caída de 7 días de 10.82%, mostrando la preocupación de los inversores sobre la incertidumbre de gobernanza.

La preocupación central de los inversores es que la confusión en la estructura de poder de desarrollo podría ralentizar el ritmo de avance del ecosistema de Zcash, ejerciendo así presión sostenida sobre el precio de ZEC.

Apoyo continuo del posicionamiento institucional

Los principales actores siguen aumentando su exposición a la pista de privacidad

A pesar de la gravedad de la tormenta de gobernanza, el posicionamiento a nivel institucional no se ha detenido. Esto refleja precisamente la confianza del mercado en el valor a largo plazo de los activos de privacidad.

Arthur Hayes declaró públicamente el 6 de enero que la privacidad se convertirá en la narrativa dominante del mercado criptográfico en 2026. Lo más importante es que reveló que su family office Maelstrom ha comenzado a acumular discretamente Zcash desde Q3 de 2025, siendo ZEC actualmente el segundo activo líquido más grande de Maelstrom, solo superado por Bitcoin. La lógica de juicio de Hayes es que Estados Unidos continuará “inyectando liquidez” para estimular la economía, la expansión crediticia agresiva traerá suficiente liquidez en dólares, lo que no solo impulsará Bitcoin, sino que también beneficiará a los activos de privacidad.

Múltiples dimensiones del posicionamiento institucional

El aumento de exposición institucional no es solo la voz de Hayes:

• Grayscale ha presentado documentos relacionados en la segunda mitad de 2025 para convertir Zcash Trust en un ETF al contado, lo que significa que los activos de privacidad están obteniendo más canales de cumplimiento normativo
• Reliance Global Group anunció que ajustará uniformemente sus reservas de activos digitales a ZEC
• Cypherpunk Technologies recientemente recaudó aproximadamente 29 millones de dólares en equivalente de Zcash para avanzar en su estrategia de reserva de fondos basada en ZEC

Estos posicionamientos indican que, a pesar de los problemas de gobernanza, la aprobación estrategia institucional para la pista de privacidad sigue siendo muy alta.

Perspectivas a largo plazo de la pista de privacidad

El valor técnico aún existe

Zcash, basado en el mecanismo de transacción de prueba de conocimiento cero (zk-proof), permite a los usuarios completar transferencias sin exponer información de identidad. Esta característica técnica sigue teniendo valor claro en el contexto de seguimiento en cadena generalizado y regulación cada vez más estricta.

Eli Ben-Sasson, miembro temprano del proyecto, recordó que en una discusión con Michael Saylor, este creía que la privacidad no era una necesidad central de Bitcoin. Pero la realidad es que, a medida que aumenta la transparencia en cadena, la demanda de privacidad está aumentando.

La percepción del mercado sobre privacidad está cambiando

Antes de la tormenta de gobernanza, ZEC experimentó una ronda de aumento significativo, sugiriendo que el interés de los mercados en activos de privacidad aún existe por etapas. Esto no es una coincidencia, sino que refleja una tendencia más grande:

• Los datos en cadena son cada vez más transparentes, la demanda de privacidad es cada vez más fuerte
• El entorno regulatorio está obligando a que surjan soluciones de privacidad compatibles
• Los inversores institucionales están comenzando a reevaluar el valor de configuración de los activos de privacidad

Presión a corto plazo y competencia a largo plazo

Perspectiva personal

A corto plazo, la presión de la tormenta de gobernanza sobre ZEC es clara. La renuncia del equipo de desarrollo causará que el ritmo de avance del proyecto se ralentice, lo que probablemente continuará presionando el precio dentro de 3-6 meses. Pero a largo plazo, esta tormenta podría ser una “limpieza” en cambio, la independencia del nuevo equipo podría ser más fuerte, lo que en realidad es beneficioso para el desarrollo saludable del proyecto.

Puntos clave a monitorear a continuación

• Establecimiento formal de la nueva empresa de desarrollo y progreso operativo
• Ajuste de gobernanza de Bootstrap (¿habrá reorganización de la junta?)
• Progreso de aprobación del ETF al contado de Grayscale
• Cambios en el entorno de políticas de privacidad (especialmente la dirección reguladora de Estados Unidos)
• Si otros instituciones continúan aumentando la asignación de activos de privacidad

Resumen

Zcash se encuentra en una etapa crítica de competencia entre “confianza en la gobernanza” y “valor técnico”. A corto plazo, la tormenta de gobernanza ciertamente continuará presionando el precio de ZEC, pero esto no es el final. El posicionamiento institucional continuo, las perspectivas a largo plazo de la pista de privacidad y la integridad técnica del protocolo Zcash en sí proporcionan soporte para este proyecto.

Lo importante es: si el nuevo equipo de desarrollo puede tomar el relevo sin problemas y avanzar en el desarrollo del proyecto, mientras que el entorno de políticas de privacidad no experimenta cambios extremos, entonces esta crisis de gobernanza podría ser solo un episodio, no un punto de inflexión. Pero los inversores deben estar preparados mentalmente, la volatilidad a corto plazo sigue siendo inevitable.