Método de valoración por capitalización de mercado relativa en el mundo de las criptomonedas - Análisis técnico de las plataformas de intercambio de criptomonedas

Hoy quiero presentarles un método de valoración llamado valoración relativa de mercado, así le he puesto de nombre. Primero quiero aclarar que este método de valoración es una herramienta auxiliar, no es un método principal, ni una técnica convencional, y tampoco una forma esencial de valorar una empresa; simplemente comparto un método para ampliar sus ideas. Además, este método auxiliar puede combinarse con otros métodos de valoración, como el método de flujo de caja descontado, el ratio precio-beneficio o el retorno sobre patrimonio neto. Pueden usar ese tipo de métodos para estimar el valor intrínseco de una empresa. Desde la perspectiva de la empresa, esa siempre ha sido la forma principal de valorar. Este método de valoración de mercado en realidad no analiza la empresa en sí misma, sino que la compara en relación con otras compañías para darle una valoración relativa.

Este método de valoración es una forma de confirmación cruzada. En inversión, cuando tomas una decisión —ya sea de inversión o de cualquier otro tipo—, si varios subsistemas generan la misma conclusión, la probabilidad de que esa conclusión sea correcta aumenta mucho. Ya he mencionado en otros programas que este método de confirmación cruzada desde diferentes perspectivas funciona. Es como los humanos: ¿por qué tenemos dos ojos y no uno solo? Un solo ojo ve el mundo, pero tu perspectiva es limitada; incluso si tienes una vista aguda o una capacidad para entender la esencia de las cosas, siempre hay límites. Desde el método convencional de valoración por flujo de caja, pasando por el análisis del valor fundamental de la empresa, el ratio precio-beneficio, o desde otros enfoques, hacer una valoración desde diferentes métodos solo aporta beneficios.

Reitero que este método es opcional; si eres principiante, puedes no aprenderlo. Los expertos, en cambio, les recomiendo que lo consideren junto con sus propios métodos. ¿Por qué menciono este método después del episodio 800 de mi programa? Porque la inversión requiere un proceso gradual y ordenado. Me preocupa que en las primeras etapas de mi programa decir esto pueda confundir a los principiantes, por eso no lo he mencionado antes. Hoy comparto con ustedes las razones detrás de este método auxiliar de valoración, y en el futuro daré algunos ejemplos. Comencemos: en realidad, este método no valora la empresa desde su propia perspectiva, sino que la compara con otras, como si miráramos a través de la niebla. Este método en realidad se entiende mejor desde la perspectiva del empresario, quien a menudo usa este método para valorar su propia empresa.

Porque al crear una empresa, muchos empresarios no piensan solo en las ganancias, sino en cuánto puede llegar a valer esa empresa en el futuro. Por ejemplo, en diez años, ¿cuánto puede valer esa empresa o cuánto puede crecer su negocio? ¿Cuánto puede generar en ingresos? Aquí hay un punto clave: crear una empresa es para ganar dinero. Sin embargo, los empresarios suelen saber que esas ganancias contables no siempre reflejan la verdadera rentabilidad. Como inversores de valor, no debemos dejarnos engañar por las ganancias temporales, al menos no completamente. Esto explica por qué en muchas ocasiones no se mira el ratio precio-beneficio, porque cada sector tiene su ciclo, y las ganancias de la empresa también se calculan con variables que pueden ser engañosas, incluso puede haber fraudes contables o, en el caso de empresas que no falsean sus cuentas, que sus ganancias se vean afectadas por ciclos sectoriales o por diferencias en los ciclos de inversión de la empresa y del sector.

En algunos casos, una empresa invierte mucho en la etapa inicial, lo que reduce sus ganancias, pero en etapas posteriores, esas inversiones empiezan a generar beneficios, y las ganancias se disparan. Esto muestra que las ganancias a veces tienen un retraso respecto a los gastos, dependiendo del sector. Por ejemplo, si una empresa invierte en publicidad este año, las ventas no aumentarán hasta el año siguiente, lo que puede hacer que las ganancias iniciales sean bajas o incluso negativas.

Les pongo estos ejemplos para que entiendan: desde la perspectiva del empresario, no le dan tanta importancia a las ganancias, sino a cuánto puede crecer su negocio. Este método de valoración relativa tiene cierto parecido con esa mentalidad. Como Amazon, que invierte mucho en investigación, desarrollo y contratación, y sus ganancias han sido pobres durante los primeros 20 años. Los inversores esperan que en el futuro puedan ganar mucho dinero. Lo mismo con Pinduoduo, que ha estado subsidiando sus productos y perdiendo dinero en los primeros años, pero sus ingresos crecen constantemente. Por eso, los inversores le asignan un ratio precio-beneficio muy alto, aunque en realidad no tiene beneficios, porque sus ganancias son negativas. Pero eso no significa que la empresa no tenga valor; simplemente, en ese momento, puede no tener valor.

Si solo valoramos por el ratio precio-beneficio, seguramente parecerá que no tiene valor, pero claramente sí lo tiene. La empresa tiene vida y potencial. La decisión de aumentar o no esa valoración depende de cada uno, incluyendo a empresas como Sinopec. Por ejemplo, en los últimos 20 años, Sinopec ha estado invirtiendo en construir oleoductos y gasoductos. En la costa de China, ha instalado muchas tuberías, por lo que sus beneficios han sido bajos. Pero esas tuberías pueden usarse durante los próximos 100 años, aunque la depreciación se calcule en 15 o 20 años, por lo que los costos iniciales son altos. Además, en la construcción, se han involucrado muchos gastos y mano de obra, lo que hace que sus beneficios parezcan bajos ahora, pero en el futuro podrían ser diferentes.

Desde la perspectiva del empresario, los beneficios actuales no son tan importantes; lo que importa es cuánto puede crecer el negocio. Nosotros, como inversores, no tenemos esa información, y la mayoría no la tiene. Solo podemos usar el ratio precio-beneficio actual y asumir que los beneficios futuros serán similares a los de este año, proyectando hacia adelante. Es una forma limitada, pero necesaria. Desde el punto de vista de la valoración, podemos cambiar el enfoque y, en lugar de centrarnos en los beneficios, estimar cuánto puede crecer la facturación y, en consecuencia, el valor de mercado en el futuro.

He mencionado otra técnica: usar la metodología de tamaño económico, similar a Pinduoduo. Por ejemplo, ¿qué cuota de mercado tendrá en diez años? ¿Qué tamaño tendrá el mercado del comercio electrónico en China en diez años? Usando datos sectoriales, podemos estimar los ingresos futuros y, si la rentabilidad es del 10%, calcular los beneficios anuales en diez años y, en consecuencia, su valoración. Este método también es similar, pero en este caso, se compara con otras empresas, tanto nacionales como internacionales, que sirven como referencia. La comparación con empresas extranjeras, que suelen ser más estables, nos da una idea del potencial. Repito: este método no es muy interno, sino externo, y solo ayuda a complementar la valoración.

De hecho, el famoso inversor chino Lin Yuan ha mencionado que usa este método como auxiliar. Él dice que en el sector farmacéutico, una empresa puede valer miles de millones de yuanes en el extranjero, pero en China, las mejores solo alcanzan unos pocos miles de millones. Por eso, piensa que el sector farmacéutico chino tiene mucho potencial de crecimiento. La población china es grande, y si logra igualar a las empresas extranjeras en valor, ese valor podría multiplicarse por diez. Es decir, que en 20 o 30 años, podrían alcanzarse esas cifras. En ese proceso, estima que las empresas farmacéuticas chinas podrían multiplicar su valor varias veces, y que las extranjeras también seguirán creciendo. Si las empresas extranjeras crecen un 10% anual, en 20-30 años su valor podría multiplicarse por 20-30 veces, llegando a 30 billones de yuanes. China, que actualmente tiene un valor mucho menor, también crecerá en esa proporción, y en 30 años, su valor podría aumentar unas 200-300 veces, usando la comparación con las farmacéuticas extranjeras.

Otra forma más fundamental es analizar el crecimiento real de la empresa. La población china envejece, y en los próximos 30-40 años, la demanda de medicamentos seguirá creciendo. La cantidad de ancianos aumenta, y no solo eso, sino que la esperanza de vida también se alarga, por lo que la población de mayores seguirá creciendo. Como las empresas farmacéuticas son industrias de activos ligeros, su retorno sobre patrimonio puede mantenerse en torno al 18% anual, y con un crecimiento del 15-20% anual, en 30-40 años, su valor puede multiplicarse varias veces, en línea con la valoración relativa. La combinación de estos enfoques muestra que el potencial de crecimiento es enorme.

El retorno sobre patrimonio y el valor de mercado de una empresa están relacionados. El señor Mango dice que son proporcionales, y hagamos un cálculo: si asumimos un retorno del 18% anual, en cuatro años el valor se duplica, y en 32 años, se multiplica por 7-8 veces. China tiene muchas empresas farmacéuticas con valoraciones de unos pocos miles de millones, y si crecen a esa tasa, en 30-40 años, podrían multiplicar su valor por 200-300 veces. La población envejece, y la demanda de medicamentos aumenta, por lo que el mercado se expandirá mucho. Los costos de producción son bajos, los márgenes son altos, y el sector es ligero en activos, por lo que un retorno del 18% no es extraño.

El retorno sobre patrimonio y el precio de la acción están relacionados. Si asumimos un 18% de retorno, en cuatro años, el valor se duplica; en 32 años, se multiplicaría por 7-8 veces. China tiene empresas farmacéuticas con valoraciones de unos pocos miles de millones, y si crecen a esa tasa, en 30-40 años, podrían multiplicar su valor por 200-300 veces. La estimación de Lin Yuan, usando este método, sugiere que el valor puede variar entre 100 y 500 veces, y en mi opinión, sus predicciones son bastante razonables.

Solo uso el ejemplo de Lin Yuan para ilustrar, no para recomendar sus acciones. Cada uno puede tener su opinión, y no intento decir que sus predicciones sean exactas. Solo comparto esta idea para ampliar la perspectiva sobre cómo aplicar estos métodos. La valoración relativa de mercado no reemplaza al ratio precio-beneficio, sino que la complementa. Es una herramienta adicional, no la principal. Solo busca ofrecer una visión más amplia y diferentes ángulos de análisis.

De hecho, Lin Yuan ha mencionado que en el sector farmacéutico, en 30-40 años, las empresas podrían valer entre 100 y 500 veces más, con un promedio de 200-300 veces. Comparando con empresas farmacéuticas extranjeras, que tienen valores de mercado mucho mayores, y considerando el crecimiento potencial, China puede alcanzar esas cifras en ese período. La valoración relativa, comparando con empresas similares en otros países, ayuda a entender ese potencial. La valoración de mercado en China actualmente es muy baja, y en 30 años, puede multiplicarse varias veces, en línea con esas predicciones.

Por ejemplo, si las empresas farmacéuticas extranjeras crecen un 10% anual, en 30 años, su valor puede multiplicarse por 20-30 veces, llegando a 30 billones de yuanes. China, que ahora tiene un valor mucho menor, también crecerá en esa proporción, y en 30 años, su valor puede aumentar unas 200-300 veces. La comparación con empresas extranjeras ayuda a estimar ese potencial de crecimiento. La valoración relativa de mercado, en definitiva, es una herramienta útil para entender el potencial de crecimiento de las empresas chinas en relación con sus pares internacionales.

En resumen, la valoración relativa de mercado, junto con otros métodos, ayuda a tener una visión más completa del valor de una empresa. No es perfecta, pero es útil para complementar otros enfoques. La clave está en entender que estos métodos no son absolutos, sino aproximaciones que ayudan a tomar decisiones informadas.