El EBIT ajustado de RPM International enfrenta obstáculos ya que las ventas del segundo trimestre decepcionan a los analistas

RPM International Inc. RPM ha divulgado unos resultados decepcionantes del segundo trimestre fiscal 2026 (finalizado el 30 de noviembre de 2025), revelando un panorama de rendimiento complejo donde el crecimiento principal en los titulares oculta una compresión de márgenes subyacente y desafíos de rentabilidad. Aunque la compañía logró un aumento en los ingresos interanual, tanto las cifras de ingresos como las de beneficios por acción fallaron frente a las expectativas del mercado, señalando fricciones operativas que la dirección atribuye a ineficiencias temporales de consolidación y debilitamiento de la demanda.

La Brecha de Ganancias se Amplía

La historia del EBIT ajustado encapsula la lucha de RPM durante el período. La dirección informó un beneficio por acción ajustado (EPS) de $1.20, lo que representa un déficit del 14.9% respecto a la estimación consensuada de Zacks de $1.41. El trimestre del año pasado entregó $1.39 en EPS ajustado, marcando una preocupante caída interanual en la rentabilidad por acción. Esta erosión de beneficios surgió a pesar de la expansión de los ingresos brutos, subrayando la gravedad de la presión sobre los márgenes que afecta a la compañía.

Los ingresos totalizaron $1.91 mil millones en el trimestre, por debajo de la proyección consensuada de $1.93 mil millones en aproximadamente un 1%. Sin embargo, los ingresos crecieron un 3.5% respecto al período del año anterior. Esta paradoja—no alcanzar el consenso mientras crecen interanualmente—refleja expectativas elevadas del mercado en medio de actividades de adquisición e iniciativas de crecimiento estratégico.

Análisis de la Contracción del EBIT Ajustado

El indicador EBIT ajustado se deterioró a $226.6 millones, una caída del 11.2% interanual. Más preocupante aún, el margen EBIT ajustado se comprimió 190 puntos básicos hasta el 11.9%, ilustrando cómo las presiones de costos consumieron gran parte de las ganancias de ingresos. Esta compresión de margen provino de varios vientos en contra simultáneos: gastos de venta, generales y administrativos elevados (que aumentaron 10 puntos básicos como porcentaje de las ventas hasta el 28.8%), costos de integración vinculados a actividades de fusiones y adquisiciones, y ineficiencias operativas generadas por consolidaciones en instalaciones de fabricación y almacenes.

El contexto de cierre gubernamental agravó los desafíos al retrasar la actividad de construcción en proyectos públicos y extender los tiempos de entrega, mientras que una demanda más débil de bricolaje minó el impulso a medida que avanzaba el trimestre. Juntos, estos factores crearon un entorno donde los costos más altos superaron los beneficios del crecimiento de los ingresos en todos los segmentos operativos.

El Rendimiento Geográfico Revela Señales Mixtas

El rendimiento varió sustancialmente en las diferentes áreas geográficas:

América del Norte (76% de las ventas trimestrales) registró un crecimiento de ventas del 1.9%, impulsado por adquisiciones y una demanda robusta de soluciones de construcción de alto rendimiento en Estados Unidos. Las operaciones en Canadá, sin embargo, enfrentaron una demanda de clientes más débil que compensó parcialmente la fortaleza en EE. UU. Europa (16% de las ventas) mostró la expansión regional más fuerte del trimestre con un 13.9%, impulsada por actividades de fusiones y adquisiciones y vientos favorables en el tipo de cambio.

África y Oriente Medio (2% de las ventas) avanzaron un 5.2%, sustentadas por proyectos de infraestructura y construcción de alto rendimiento. En contraste, América Latina (4% de las ventas) cayó un 0.2% interanual, mientras que Asia-Pacífico (2% de las ventas) disminuyó un 3.5%, señalando debilidad en la demanda en estos mercados emergentes.

Sobre una base orgánica—eliminando adquisiciones y efectos de divisas—las ventas se contrajeron un 0.5%. Las contribuciones de fusiones y adquisiciones impulsaron un crecimiento reportado del 3.4%, mientras que la traducción favorable de divisas añadió un 0.6%, destacando la dependencia de palancas inorgánicas para compensar los vientos en contra orgánicos.

Rendimiento por Segmento: De Dónde Proviene la Presión en el EBIT Ajustado

Grupo de Productos de Construcción generó ventas netas de $737.4 millones, un aumento del 2.4% interanual. La expansión orgánica contribuyó con un 0.8%, con adquisiciones aportando un 0.5% y la traducción de divisas un 1.1%. Sin embargo, el EBIT ajustado del segmento disminuyó un 10.9% hasta $98.6 millones, con el margen EBIT ajustado comprimiéndose 200 puntos básicos hasta el 13.4%—la mayor deterioración de margen entre los tres segmentos.

Grupo de Recubrimientos de Rendimiento logró un crecimiento en ventas netas del 4.4% hasta $533.8 millones, impulsado por una expansión orgánica del 2.7%, un 1.1% por adquisiciones y un 0.6% por traducción de divisas. El EBIT ajustado apenas bajó un 0.3% hasta $82.8 millones, aunque el margen EBIT ajustado aún se contrajo 80 puntos básicos hasta el 15.5%, siendo la menor caída de margen en la cartera.

Grupo de Consumo vio un aumento en ventas netas del 4.1% hasta $638.7 millones. Sin embargo, las ventas orgánicas disminuyeron un 4.7%—el único segmento con contracción orgánica—mientras que las fusiones y adquisiciones aportaron un 8.7% y la traducción de divisas un 0.1%. El EBIT ajustado cayó un 6.2% hasta $90 millones, con una compresión del margen EBIT ajustado de 150 puntos básicos hasta el 14.1%.

Fortaleza del Balance en Medio de Presión en la Rentabilidad

RPM International concluyó el segundo trimestre fiscal con una liquidez total de $1.1 mil millones, frente a $969.1 millones al cierre del ejercicio fiscal 2025, demostrando una mejor posición de efectivo. El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron los $316.6 millones frente a $302.1 millones previamente. La deuda a largo plazo (excluyendo vencimientos actuales) disminuyó a $2.51 mil millones desde $2.64 mil millones, sugiriendo avances en la reducción de deuda a pesar del gasto continuo en adquisiciones.

Perspectiva a Futuro: Recuperación de Margen en el Horizonte

La dirección anticipa un impulso continuo en el tercer y cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, condicionado a pipelines de construcción sólidos y recientes inversiones orientadas al crecimiento. Para el tercer trimestre, la compañía espera que las ventas consolidadas crezcan a una tasa de dígito medio, con un EBIT ajustado proyectado a crecer en un rango de dígito medio a alto respecto al año anterior. Se planean acciones de optimización de SG&A, aunque los beneficios podrían verse parcialmente compensados por la inflación en gastos de salud y gastos relacionados con fusiones y adquisiciones.

Se pronostica que el segmento de Consumo superará en crecimiento de ventas a los segmentos de Recubrimientos de Rendimiento y Productos de Construcción, impulsado por adquisiciones recientes. Para el cuarto trimestre fiscal, la dirección anticipa que proyectos retrasados se conviertan en actividad para fin de año, potencialmente capturando cambios climáticos del Q3 como ocurrió anteriormente. Se proyecta que las ventas consolidadas del Q4 avancen hacia un rango de dígito medio respecto a los resultados récord del año anterior, mientras que el EBIT ajustado se espera que aumente en un rango de dígito bajo a alto.

La dirección mantiene su compromiso con la iniciativa MAP 3.0, que se espera impulse la mejora de márgenes a medida que avance la ejecución. La compañía planea una asignación disciplinada de capital en áreas de alto potencial, incluyendo edificios de alto rendimiento, inteligencia empresarial e innovación.

Reacción del Mercado y Contexto de Valoración

Tras la publicación de resultados, las acciones de RPM subieron un 1.7% durante la sesión de negociación posterior. La acción actualmente tiene una clasificación Zacks Rank #4 (Vender), reflejando escepticismo de los analistas sobre una recuperación de rentabilidad a corto plazo a pesar del posicionamiento estratégico a largo plazo.