## Los fondos inmobiliarios ganan fuerza en 2026: KNCR11 supera los 515 mil cotistas con una inyección de R$ 461 millones

La gestión de patrimonio en el mercado de fondos inmobiliarios brasileño continúa demostrando solidez. El KNCR11, bajo administración de Kinea, cerró 2025 con cifras que refuerzan su estatus entre los mayores de la B3. La base de inversores superó la marca simbólica de 515 mil cotistas, reflejando confianza en el modelo de negocio centrado en crédito inmobiliario de calidad.

Durante el último mes del año, el fondo destinó aproximadamente R$ 461,7 millones a nuevos Certificados de Recebíveis Imobiliários. Las asignaciones privilegiaron segmentos defensivos: inmuebles logísticos, centros comerciales y edificios corporativos triple A. Cada operación incluye estructuras de protección robustas, como enajenación fiduciaria y mecanismos de reserva, garantizando la estabilidad de los flujos incluso en escenarios de perturbación sectorial.

## La estrategia CDI de KNCR11 y el posicionamiento para recortes de tasas

El 31 de diciembre, aproximadamente el 85,8% del patrimonio líquido estaba concentrado en activos indexados al CDI, remunerados a CDI más 2,09% anual. La vencimiento medio de estos papeles fue fijado en 3,8 años, una estructura que se mostró ventajosa durante el ciclo de altas tasas que caracterizó 2025.

Con la inflación oficial brasileña cerrando el año en 4,26% (dentro de la meta), analistas del Bank of America reposicionaron sus recomendaciones para Brasil, anticipando reducciones significativas de la Selic ya en el primer trimestre de 2026. Este escenario de normalización de tasas tiende a valorizar el crédito de alta calidad—exactamente el segmento donde KNCR11 concentra sus apuestas. La principal zona de riesgo permanece en la trayectoria fiscal nacional: el Tesoro Nacional revisó proyecciones para la deuda pública bruta, previniendo un endeudamiento del 88,6% del PIB hasta 2032.

## Premio de mercado y flujo de caja de KNCR11

La cotización patrimonial cerró 2025 en R$ 102,26, mientras que la negociación en la B3 alcanzó R$ 107,51—un premio de aproximadamente 5% sobre el valor contable. A pesar de ello, el fondo continúa atrayendo demanda compradora gracias a la escasez de activos con spreads estables en el mercado. El gestor confirmó la distribución de dividendos correspondiente a diciembre, con pago previsto para enero de 2026, manteniendo la previsibilidad del flujo para los inversores.

## NUIF11 alterna entre carry estructural y protección de caja

Mientras tanto, el segmento de infraestructura también presenta resiliencia. NUIF11, gestionado por Nu Asset, cerró 2025 con un retorno total del 15,9%—equivalente a IMA-B más 4,9% o 131% del CDI, ya descontado el ajuste del Impuesto sobre la Renta.

El motor de esta rentabilidad fue principalmente el carry: 12,9 puntos porcentuales provinieron directamente del mantenimiento de los títulos hasta el vencimiento en un escenario de tasas reales elevadas. Se agregarán aún 3,3 puntos porcentuales provenientes de movimientos de spread y trading, resultado de la exploración de oportunidades selectivas en activos que se mantuvieron valorizados incluso tras correcciones.

## Diciembre trajo cautela: spreads en infraestructura se abren y se normalizan

El comportamiento del mercado de infraestructura en diciembre reflejó mayor preocupación. Tras una apertura de 50 puntos base en octubre, las curvas entraron en fase de estabilización, con la apertura de las NTN-B impactando el valor nominal de los títulos. La performance mensual del fondo se acercó a la neutralidad, neutralizando ganancias operativas.

Frente a esta volatilidad, Nu Asset optó por una preservación estratégica de caja: el 11% de la cartera permanece en liquidez, sin nuevas asignaciones realizadas en el mes. El gestor busca flexibilidad para aprovechar oportunidades en ventanas de mayor estabilidad, evitando compras defensivas en entornos desfavorables.

## Rendimiento del 14,8% y atractivo de NUIF11 para la formación de patrimonio

La distribución de dividendos programada para el 15 de enero de 2026 será de R$ 1,10 por cotización. Este valor implica un dividend yield anualizado del 14,8% sobre el precio de mercado de 31 de diciembre, equivalente al 112% del CDI con beneficio fiscal de exención para personas físicas.

En los últimos 12 meses, el fondo acumuló R$ 13,80 en dividendos por cotización—134% del CDI—reforzando la atracción de los activos incentivados para quienes buscan construir patrimonio líquido de forma consistente a lo largo del tiempo.