El Banco Central de Filipinas advierte sobre presiones inflacionarias acumuladas ante la debilidad de la moneda y el aumento de los costos energéticos en 2026

El Banco Central de Filipinas (BSP) se prepara para un resurgir de la inflación este año, proyectando que el índice de precios al consumidor (CPI) promedie un 3,2%—muy dentro de su banda objetivo del 2%-4% pero significativamente más alto que el entorno moderado del año pasado. El banco central atribuye este aumento anticipado a tres fuerzas convergentes: tarifas eléctricas elevadas, efectos base que reverberan desde las caídas de precios de alimentos de 2025, y el impacto acumulado de la inflación derivado de una moneda filipina más débil.

Vientos económicos constriñen el crecimiento mientras la inflación acecha

Las perspectivas han empeorado considerablemente para la economía filipina. El gobernador Eli M. Remolona Jr. indicó que el crecimiento del producto interno bruto probablemente promedió solo un 4,6% en 2025, quedando por debajo del ambicioso objetivo del gobierno del 5,5%-6,5%. Un escándalo de corrupción que ha frenado tanto la inversión pública como privada se convirtió en el principal culpable, con el tercer trimestre registrando una expansión decepcionante del 4%, la más débil en más de cuatro años.

Este rendimiento lento ha agravado los desafíos que enfrentan los responsables de la política económica. El BSP señaló que, aunque el consumo puede estar respaldado por el aumento de los salarios reales, “el sentimiento empresarial frágil continúa frenando el crecimiento económico ya que la actividad de inversión permanece débil”. La brecha de producción se ha ampliado a un territorio cada vez más negativo, reflejando la divergencia entre el rendimiento económico real y el potencial.

Por consiguiente, el banco central ha revisado a la baja su proyección de crecimiento para 2026, esperando ahora una expansión del 5,4% (dentro del objetivo revisado del 5%-6% del gobierno) antes de acelerar al 6,3% en 2027. Sin embargo, esta recuperación sigue siendo condicional a un cambio en el sentimiento de inversión y a la estabilización del entorno político-económico.

Presiones de precios acumuladas en el horizonte

A pesar de la notable inflación del 1,7% del año pasado—la más baja en nueve años desde el 1,3% de 2016—varias fuerzas amenazan con reactivar el crecimiento de los precios. La depreciación del peso introduce una dinámica de inflación acumulada que afecta tanto a los bienes importados como a los costos de energía. Se espera que las tarifas eléctricas más altas se reflejen directamente en el CPI, mientras que la reversión de los efectos base benignos de 2025 (particularmente las fuertes caídas en el precio del arroz) creará comparaciones interanuales que parecerán más inflacionarias.

Las propias medidas de acomodación del BSP representan un riesgo adicional. Tras reducir la tasa de política de referencia en 200 puntos básicos desde agosto de 2024 a su nivel actual del 4,50%, el banco central advirtió que “el impacto rezagado de las reducciones de tasas anteriores podría generar presiones inflacionarias por demanda”. El gobernador Remolona ha señalado apertura a una última reducción de 25 puntos básicos si las condiciones económicas justifican apoyo, aunque los riesgos inflacionarios podrían limitar un mayor alivio.

El consenso de analistas apunta a una inflación contenida a pesar de los riesgos

Los pronosticadores externos encuestados por el BSP en noviembre adoptaron un tono más optimista. Su pronóstico medio de inflación para 2026 promedió un 2,9%—bajando desde su estimación anterior del 3%—con un 89,6% de probabilidad de que la inflación se mantenga dentro del rango objetivo del banco central el próximo año, en comparación con el 71,2% de octubre.

Los riesgos alcistas para este escenario benigno incluyen condiciones climáticas adversas que podrían interrumpir el suministro de alimentos, presiones salariales, shocks externos en tarifas, y los mencionados ajustes en las tarifas eléctricas. Por otro lado, preocupaciones de gobernanza relacionadas con proyectos de infraestructura pública podrían frenar tanto el crecimiento como la inflación simultáneamente. La mayoría de los analistas anticipan que el BSP realizará recortes adicionales de tasas en un rango de 25 a 75 puntos básicos en 2026 antes de mantener la estabilidad en 2027 a medida que la inflación se estabilice cerca del 3%.

El Consejo Monetario se reunirá el 19 de febrero para su primera decisión de tasas del año, con los mercados atentos a señales sobre la trayectoria de la política monetaria filipina en un entorno marcado por un crecimiento desacelerado y riesgos de inflación resurgentes.