Guerra por la transferencia en la cadena: la competencia por el pago y la liquidación en la infraestructura en el mercado RWA de 19.700 millones de dólares
En los últimos seis meses, el volumen de liquidaciones en cadena de tokens RWA (activos del mundo real) a nivel institucional ha experimentado un crecimiento sorprendente. La escala del mercado se ha acercado a los 20,000 millones de dólares, y detrás de estas cifras hay una competencia feroz por la flujo de DvP (pago y liquidación) y la eficiencia en la liquidación de transacciones. Esto no es solo especulación: el capital institucional real se está desplegando en la cadena a través de diversos canales de DvP en infraestructura.
Actualmente, cinco protocolos principales lideran el volumen de liquidaciones RWA a nivel institucional: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh. No compiten por los mismos clientes, sino que ofrecen soluciones diferenciadas de pago y liquidación para atender distintas necesidades institucionales: los bancos necesitan canales de DvP con privacidad, las gestoras buscan alta eficiencia en liquidaciones cross-chain, y las firmas de Wall Street exigen infraestructura de cumplimiento empresarial.
El verdadero campo de batalla no está en los artículos técnicos, sino en el volumen real de transacciones de liquidación en movimiento.
Auge del volumen de liquidaciones: de 8,000 millones a 19,7 mil millones de dólares en capital institucional
Hace tres años, la tokenización de RWA en cadena era casi inexistente. Para principios de 2026, los activos en cadena de bonos del gobierno, créditos privados y acciones públicas ya estaban cerca de 19,7 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de 2.5 veces respecto a los 6-8 mil millones a principios de 2024.
Pero más que el tamaño total, lo que refleja mejor las características del volumen de DvP es la distribución del volumen de liquidaciones en segmentos de mercado:
Según los datos del mercado a principios de 2026 proporcionados por rwa.xyz:
Bonos del gobierno y fondos del mercado monetario: 8-9 mil millones de dólares (45-50%), con un volumen de liquidación diario relativamente estable, soportando liquidaciones DvP 24/7
Crédito privado: 2-6 mil millones de dólares (20-30%), aunque en menor base, con la mayor frecuencia de liquidación y crecimiento de volumen, representando la demanda real de crédito en cadena institucional
Acciones públicas: más de 400 millones de dólares (el crecimiento más rápido), impulsado principalmente por Ondo Finance, mostrando el potencial de infraestructura DvP amigable para retail
Tres factores que impulsan el auge del volumen de liquidaciones RWA
1. Arbitraje de rentabilidad y eficiencia en DvP: la diferencia temporal
Los productos tokenizados de bonos del gobierno ofrecen un rendimiento anual del 4-6%, además de soportar DvP en cadena 24/7, mucho más rápido que el ciclo de liquidación T+2 del mercado tradicional. Para los gestores financieros que manejan decenas de miles de millones en capital ocioso, esto significa poder iniciar procesos de DvP de inmediato, sin esperar a que termine el día hábil.
Las herramientas de crédito privado ofrecen rendimientos del 8-12%, junto con una mayor rapidez en pagos y liquidaciones, permitiendo a las instituciones completar transacciones complejas en períodos más cortos.
2. La mejora del marco regulatorio como pase de acceso a canales DvP
MiCA en la UE: ya en vigor en 27 países, proporcionando un marco legal claro para liquidaciones DvP transfronterizas
“Project Crypto” de la SEC en EE. UU.: en marcha, con un marco para liquidación de valores en cadena, y cartas No-Action que permiten a infraestructura como DTCC tokenizar activos y soportar DvP nativo
Claridad regulatoria: genera confianza en las instituciones, acelerando la adopción de volumen de liquidaciones DvP en cadena
3. Madurez en custodia y oráculos: infraestructura lista para liquidaciones DvP
Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) y juega un papel clave en la validación de datos en liquidaciones en cadena. Empresas de auditoría de seguridad como Halborn han certificado los principales protocolos RWA, y esta madurez de infraestructura ya cumple con los estándares de responsabilidad fiduciaria a nivel institucional.
Sin embargo, surge un gran desafío: la fragmentación de costos en volumen de DvP cross-chain. Los costos de pago y liquidación entre diferentes blockchains se estiman en 1,300-1,500 millones de dólares anuales, y las diferencias de precio en DvP en distintas cadenas para el mismo activo alcanzan entre el 1% y el 3%.
Rayls Labs: canal DvP de privacidad bancaria
Rayls Labs se posiciona como un puente de cumplimiento que conecta bancos con DeFi, pero su propuesta de valor principal es ofrecer infraestructura DvP con protección de privacidad para bancos. Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, respaldado por Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital y Alexia Ventures, su blockchain de capa 1 está diseñada específicamente para las necesidades regulatorias de pago y liquidación.
Funciones clave del núcleo DvP en la pila de privacidad Enygma
Pruebas de conocimiento cero: verifican la legalidad de DvP sin revelar detalles de la transacción
Cifrado homomórfico: permite realizar cálculos de liquidación en datos cifrados sin necesidad de descifrarlos
Operaciones DvP nativas en cross-chain y redes privadas
Pagos y liquidaciones confidenciales: soportan intercambios atómicos y flujos de trabajo integrados de pago y liquidación (DvP)
Cumplimiento programable: permite a los auditores acceder selectivamente a datos de liquidación DvP
Casos reales de liquidaciones DvP desplegadas
Banco Central de Brasil: prueba piloto de liquidación transfronteriza de CBDC usando Rayls, destacando su capacidad de privacidad DvP
Núclea: tokenización de cuentas por cobrar reguladas, con liquidación de fondos mediante DvP con privacidad
Varios clientes en nodos privados: usando flujos de trabajo de pago y liquidación (DvP) privatizados
Progreso a 8 de enero de 2026: Rayls completó auditoría de seguridad con Halborn. Más importante aún, la alianza AmFi se comprometió a lograr mil millones de dólares en activos tokenizados en Rayls, lo que implica que en los próximos 18 meses se moverán volúmenes de liquidación DvP muy significativos a través del canal de privacidad de Rayls.
AmFi, la mayor plataforma de tokenización de crédito privado en Brasil, ha prometido 1,000 millones de dólares en activos, garantizando volumen de liquidación inmediato para Rayls. Es uno de los compromisos de RWA institucional más grandes en cualquier ecosistema blockchain actual.
Desafío clave: sin datos públicos de TVL, Rayls necesita demostrar antes de mediados de 2027 que su canal de privacidad DvP tiene un volumen de liquidación real.
Ondo Finance: explosión de volumen de DvP para retail
Ondo Finance ha logrado una ruptura sincronizada en volumen de DvP y transacciones en su expansión desde bonos institucionales hasta acciones tokenizadas amigables para retail.
Indicadores de volumen a enero de 2026
Valor total bloqueado (TVL): 1,93 mil millones de dólares
Acciones tokenizadas: más de 400 millones de dólares, representando el 53% del volumen de liquidaciones del mercado
Posiciones en USDY en Solana: aproximadamente 176 millones de dólares, reflejando participación de usuarios nativos de DeFi en DvP
El producto USDY en Solana funciona de manera fluida en mis pruebas — esto se debe a que la confirmación de liquidación en la cadena en menos de 6 segundos coincide con las necesidades de DvP en bonos del gobierno institucional, permitiendo un equilibrio entre la conveniencia DeFi y la seguridad institucional en DvP.
Plan de explosión de volumen DvP en 2026
El 8 de enero de 2026, Ondo lanzó 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en temas como IA y vehículos eléctricos. No es una prueba pequeña, sino una apuesta total por el volumen de transacciones DvP a nivel retail.
Planea lanzar en Q1 de 2026 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en Solana, con la meta de lanzar más de 1,000 activos tokenizados en todo 2026. La estrategia multi-cadena asegura máxima cobertura de volumen DvP:
Ethereum: principal escenario de DvP para liquidez institucional en DeFi
BNB Chain: volumen de pago y liquidación para usuarios nativos de exchanges
Solana: canal DvP para uso masivo de consumidores
Observación clave: a pesar de la caída en precios, el TVL de Ondo alcanzó 1,93 mil millones de dólares, lo que indica que la demanda real de liquidación DvP, no solo la especulación, impulsa el crecimiento. La tendencia en Q4 de 2025, con aumento de TVL en medio de volatilidad, confirma que las instituciones buscan infraestructura estable de DvP.
Tras alianzas con corredores y dealers, auditorías de seguridad con Halborn y lanzamiento en tres cadenas en seis meses, Ondo ha establecido una ventaja difícil de igualar en volumen de DvP. La escala de activos tokenizados de su competidor Backed Finance es de solo unos 162 millones de dólares.
Desafío: la volatilidad de precios en DvP fuera de horario de mercado aún necesita solución. Aunque los activos se pueden transferir en cualquier momento, la valoración debe ajustarse a los horarios de mercado, lo que puede generar arbitraje en EE. UU. durante la noche.
Centrifuge: hub de DvP en cadena para gestoras de activos
Centrifuge se ha consolidado como el estándar de infraestructura para liquidaciones DvP en créditos privados institucionales. Hasta diciembre de 2025, su TVL se disparó a 13-14.5 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional y volumen de liquidaciones en cadena.
Despliegues de liquidaciones DvP por principales instituciones
Colaboración con Janus Henderson (gestora de 3,73 billones de dólares en activos):
Fondo AAA CLO Anemoy: valores respaldados por préstamos AAA completamente en cadena, con el mismo equipo de inversión que su ETF AAA CLO de 21,4 mil millones
Anunció en julio de 2025 una inversión adicional de 250 millones en Avalanche, lo que implica mayor volumen de liquidaciones DvP en cadena
Grove Capital (protocolo de crédito institucional del ecosistema Sky):
Compromiso de asignación de fondos de 1,0 mil millones de dólares
Capital inicial de 50 millones
Equipo proveniente de Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital y Hildene Capital Management
Colaboración con Chronicle Labs (anunciada en 8 de enero de 2026):
Marco de prueba de activos que proporciona datos de participación validados criptográficamente
Soporta cálculo transparente de NAV, verificación de custodia y reportes de cumplimiento
Panel completo de volumen y liquidaciones DvP para LPs y auditores
El marco de prueba de activos de Chronicle resuelve un problema clave en RWA en cadena: cómo satisfacer simultáneamente las necesidades de validación de datos institucionales en procesos de DvP totalmente transparentes. Es la primera solución de oráculo que realmente cumple con las necesidades de DvP institucional.
Flujo de trabajo de DvP en cadena de Centrifuge
En lugar de empaquetar productos fuera de cadena, Centrifuge realiza tokenización nativa de crédito y DvP en la fase de emisión:
Emisores gestionan fondos mediante flujos de trabajo transparentes y claros
Inversores institucionales asignan stablecoins y activan procesos de pago y liquidación
Tras aprobación crediticia, los fondos van directamente al prestatario
Reembolsos se distribuyen proporcionalmente mediante contratos inteligentes, logrando una liquidación atómica DvP
Rendimientos anuales de activos AAA entre 3.3% y 4.6%, totalmente en cadena y transparente
La red de liquidaciones DvP soportada por arquitectura multichain (Ethereum, Base, Arbitrum, Celo, Avalanche) permite operaciones en cadena.
El punto clave: los gestores de activos necesitan demostrar que DvP en cadena puede soportar despliegues de decenas de miles de millones de dólares, y Centrifuge ya ha logrado esto. Solo la colaboración con Janus Henderson ya proporciona capacidad de liquidación DvP por varios miles de millones.
Su liderazgo en la definición de estándares (cofundador de la Tokenized Asset Coalition y la cumbre Real-World Asset) confirma su posición como infraestructura de DvP, no solo un producto.
Desafío futuro: ofrecer un rendimiento objetivo del 3.8%, que en comparación con los retornos históricos en DeFi puede parecer menor, y atraer a proveedores de liquidez DeFi nativos más allá de Sky para participar en DvP será su próximo reto.
Canton Network: reconfiguración de infraestructura DvP a nivel Wall Street
Canton Network responde directamente a la visión de DeFi sin permiso para instituciones — una red pública de DvP con protección de privacidad respaldada por Wall Street.
Participantes y objetivos de DvP
Participan DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities. La meta final de Canton es abordar el volumen de liquidaciones anuales de 370 billones de dólares procesado por DTCC en 2024. Este número no es un error: ese es el objetivo real de toda la infraestructura de DvP que Canton busca transformar.
Colaboración con DTCC y gran migración de pagos y liquidaciones (diciembre de 2025)
La colaboración con DTCC es el núcleo de la estrategia DvP de Canton. No solo un piloto, sino un compromiso para construir la infraestructura de liquidación DvP de valores en EE. UU..
Tras la aprobación de la carta No-Action del SEC, Canton podrá tokenizar en cadena algunos bonos del Tesoro de EE. UU. que actualmente DTCC custodia, y planea lanzar en la primera mitad de 2026 un MVP controlado — la primera implementación en producción de liquidación DvP atómica de bonos del Tesoro en cadena.
Detalles clave:
DTCC y Euroclear copresiden la fundación Canton, controlando la gobernanza del proceso DvP
Enfocado inicialmente en bonos del Tesoro (menor riesgo, mayor liquidez, regulación clara)
Tras el MVP, se extenderá a bonos corporativos, acciones y productos estructurados
Plataforma Temple Digital: nuevo ejemplo de DvP en Wall Street
El ecosistema Canton avanzó el 8 de enero de 2026 con el lanzamiento oficial de la plataforma privada de Temple Digital. Ya en operación, no solo en desarrollo:
Libro de órdenes centralizado: liquidación DvP en subsegundos
Arquitectura no custodial: actualmente soporta criptomonedas y stablecoins, con planes para acciones tokenizadas y commodities en 2026
Colaboraciones:
Franklin Templeton: gestiona 8.28 mil millones en fondos del mercado monetario, liquidando directamente en Canton
JPMorgan: liquidación en JPM Coin
Arquitectura de privacidad DvP a nivel de contratos inteligentes de Canton
La privacidad en Canton se basa en Daml (lenguaje de modelado de activos digitales), que implementa privacidad a nivel de protocolo:
Contratos inteligentes definen qué datos DvP son visibles para cada participante
Autoridades regulatorias pueden acceder a registros completos de auditoría DvP
Contrapartes pueden consultar detalles de liquidación
Competidores y público permanecen ciegos a la información DvP
Todas las actualizaciones de estado DvP se propagan de forma atómica en la red
Para las instituciones de Wall Street acostumbradas a transacciones confidenciales en Bloomberg Terminal, la arquitectura DvP de Canton logra un equilibrio clave: ofrecer eficiencia blockchain sin exponer estrategias comerciales propietarias. Wall Street nunca expondrá sus actividades en un libro público completamente transparente.
Más de 300 instituciones participan en Canton, evidenciando su atractivo para DvP, aunque actualmente el volumen reportado puede ser más de pilotos simulados que de liquidaciones en producción reales.
Limitación actual: el MVP previsto para la primera mitad de 2026 refleja ciclos de planificación de varios trimestres, y en comparación con la velocidad de semanas de los protocolos DeFi, la iteración de DvP en Canton es relativamente lenta.
Polymesh: blockchain de valores con soporte nativo para DvP a nivel de protocolo
Polymesh destaca por su soporte nativo de DvP a nivel de protocolo, en lugar de depender de contratos inteligentes complejos. Como blockchain diseñada para valores regulados, realiza validaciones de cumplimiento en la capa de consenso.
Soporte nativo de DvP a nivel de protocolo
Identidad: validación a través de verificaciones KYC/AML de clientes autorizados
Reglas de transferencia integradas: transacciones DvP no conformes fallan en consenso, sin necesidad de correcciones posteriores
Liquidación atómica en 6 segundos: garantizando DvP completo
Casos de integración en producción
Republic (agosto 2025): emisión de valores privados en cadena con DvP
AlphaPoint: integración en más de 150 mercados en 35 países, usando la arquitectura DvP de Polymesh
Escenarios objetivo: fondos regulados, bienes raíces y acciones corporativas con liquidación atómica
Ventajas del diseño nativo de DvP
Sin necesidad de auditorías específicas en contratos inteligentes, simplificando la implementación
El protocolo se adapta automáticamente a cambios regulatorios, actualizando procesos DvP sin fricciones
No se pueden realizar transferencias DvP no conformes: esa es la única opción
Desafíos y desarrollo: actualmente, Polymesh funciona como una cadena independiente, aislada de la liquidez DeFi. Para solucionar esto, planea en Q2 de 2026 un puente con Ethereum, ampliando significativamente su volumen de DvP.
Debo admitir que subestimé el potencial de este enfoque “nativo en cumplimiento” para DvP. Para emisores frustrados por la complejidad de ERC-1400, Polymesh integra cumplimiento y DvP en el protocolo, en lugar de depender de contratos inteligentes, lo que representa un avance de diseño.
Características y mercado de volumen de DvP de estos cinco protocolos
Estos cinco protocolos no compiten directamente, ya que abordan problemas de DvP completamente diferentes:
Diferencias en soluciones de privacidad DvP
Canton: privacidad a nivel de acuerdo en contratos inteligentes, con control de estrategias comerciales
Rayls: privacidad matemática mediante pruebas de conocimiento cero, orientada a CBDC bancarias y cross-chain
Polymesh: validación de privacidad a nivel de protocolo, para cumplimiento en valores
Estrategia de distribución de volumen de liquidaciones DvP
Ondo: gestiona 19,3 mil millones en 3 cadenas, priorizando velocidad de flujo, soportando transacciones retail
Centrifuge: enfocado en 13-14,5 mil millones en créditos privados institucionales, priorizando profundidad de flujo para grandes liquidaciones
Mapeo de mercado objetivo para volumen de DvP
Bancos/CBDC → Canal DvP con privacidad de Rayls
Retail/DeFi → Flujo cross-chain de Ondo
Gestoras de activos → Hub de DvP en cadena de Centrifuge
Wall Street → Infraestructura privada de DvP de Canton
Emisión de valores → Liquidación atómica DvP en Polymesh
Criterio clave: las instituciones no eligen “la mejor blockchain”, sino la infraestructura de DvP que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.
Problemas de volumen de DvP aún sin resolver
1. Fragmentación de costos en liquidez cross-chain
El costo de DvP entre cadenas es muy alto: se estima en 13-15 mil millones de dólares anuales. La alta tarifa en puentes de DvP hace que las transacciones en diferentes cadenas tengan diferencias de precio del 1-3%.
Este es uno de los mayores riesgos. Aunque se construya infraestructura tokenizada avanzada, si el volumen de DvP se dispersa en cadenas incompatibles, la eficiencia se pierde. Si este problema persiste hasta 2030, los costos de DvP cross-chain podrían superar los 75 mil millones de dólares.
2. Conflicto intrínseco entre privacidad y transparencia regulatoria
Las instituciones necesitan que las transacciones DvP sean confidenciales, mientras que los reguladores exigen auditoría. En escenarios con múltiples partes (emisor, inversores, agencias de calificación, reguladores, auditores), cada uno requiere diferentes niveles de visibilidad. Actualmente, no existe una solución perfecta de privacidad DvP.
3. Fragmentación regulatoria por regiones
UE: MiCA regula claramente DvP en 27 países
EE. UU.: proceso de aprobación caso por caso con cartas No-Action, que puede tardar meses
Transfronterizo: enfrentan conflictos de jurisdicción
4. Riesgo en dependencia de oráculos para calidad de datos DvP
El proceso de DvP de activos tokenizados depende de datos off-chain. Si los datos son atacados o falsificados, la liquidación en cadena puede reflejar una realidad errónea. Aunque el marco de activos de Chronicle ofrece soluciones, el riesgo persiste.
Puntos clave para el volumen de DvP en 2026
Catalizadores principales
Lanzamiento de DvP en Solana por Ondo (Q1 2026):
Probar si la distribución retail de DvP puede generar volumen sostenible
Indicador de éxito: más de 100,000 titulares, demostrando demanda real
Lanzamiento del MVP de DTCC en Canton (primer semestre 2026):
Validar la viabilidad de liquidación DvP en cadena de bonos del Tesoro de EE. UU.
Éxito: posible migración de billones en fondos a cadena
Aprobación de la ley CLARITY en EE. UU.:
Brinda marco regulatorio claro para DvP
Facilita que instituciones inviertan y desplieguen capital
Despliegue de 1,0 mil millones en DvP por Grove de Centrifuge:
Completar ciclo de liquidación de crédito institucional en 2026
Sin eventos de crédito, aumentará confianza en DvP en cadena para gestoras
Predicción de tamaño de mercado DvP
Para 2030: activos tokenizados alcanzarán 2-4 billones de dólares, requiriendo un crecimiento de volumen de DvP de 50-100 veces
Esto requiere:
Marco regulatorio estable y en evolución
Interoperabilidad cross-chain de DvP
Sin fallos institucionales de DvP
Predicciones de crecimiento de volumen por mercado
Crédito privado: de 2-6 mil millones a 150-200 mil millones, con mayor crecimiento relativo
Bonos del gobierno tokenizados: si fondos del mercado monetario migran a cadena, potencial de más de 5 billones de dólares en DvP
Bienes raíces: estimado en 3-4 billones, dependiendo de la compatibilidad de registros de propiedad en blockchain
Hitos de mil millones en volumen DvP
Cuándo: entre 2027 y 2028
Distribución prevista:
Crédito institucional DvP: 30-40 mil millones
Bonos del gobierno DvP: 30-40 mil millones
Acciones tokenizadas DvP: 20-30 mil millones
Bienes raíces y commodities: 10-20 mil millones
Se requiere un crecimiento de 5 veces respecto a la base actual. Aunque es ambicioso, el impulso de 2025 y la claridad regulatoria próxima hacen que no sea inalcanzable.
Por qué estos cinco protocolos de infraestructura DvP son clave
El panorama institucional en 2026 revela una tendencia sorprendente: no hay un único ganador, porque no existe un único mercado de DvP.
Este es el camino que debe seguir la infraestructura.
Capacidades específicas de cada protocolo DvP
Rayls → Canal DvP con privacidad bancaria
Ondo → Distribución retail de activos tokenizados vía DvP cross-chain
Centrifuge → Hub de DvP en cadena para gestoras de activos
Canton → Infraestructura privada de DvP para Wall Street
Polymesh → Liquidación atómica de valores con soporte nativo DvP
Desde principios de 2024, el mercado creció de 8,5 mil millones a 19,7 mil millones, demostrando que la demanda ya supera la mera especulación: las instituciones están desplegando capital en volumen de liquidaciones DvP reales.
Necesidades principales de las instituciones en DvP
Directores financieros: buscan rendimiento y eficiencia operativa
Gestoras de activos: reducir costos de distribución, ampliar base de inversores
Bancos: infraestructura de DvP compatible con cumplimiento
Los próximos 18 meses: la fase decisiva de volumen de DvP
Lanzamiento de DvP en Solana por Ondo → prueba de distribución retail a escala
MVP de Canton con DTCC → validación de liquidación institucional en cadena
Despliegue de DvP de Grove en Centrifuge → prueba con capital real en crédito tokenizado
Meta de Rayls con AmFi → adopción de infraestructura de privacidad DvP
La ejecución será más importante que la arquitectura. Este es el momento clave.
Conclusión final: la infraestructura de DvP definirá la próxima década
La migración de activos tradicionales a cadena en una escala a largo plazo está en marcha. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria para capital institucional: capas de privacidad, marcos regulatorios y bases de liquidación atómica DvP.
Su éxito determinará el futuro de la tokenización: si será solo una mejora de eficiencia en la estructura financiera actual, o una transformación completa que reemplace a los intermediarios tradicionales.
Las decisiones de infraestructura en 2026, especialmente en canales de pago y liquidación DvP, marcarán la dinámica del sector en los próximos diez años.
Hitos DvP imprescindibles en 2026
Q1: Ondo en Solana con 98+ activos en DvP
H1: MVP de Canton con DTCC, inicio de liquidación de bonos del Tesoro en cadena
Todo el año: despliegue de 1,0 mil millones en DvP por Grove; construcción de volumen DvP en ecosistema AmFi de Rayls
La migración de activos de billones en DvP está a punto de comenzar.
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Guerra por la transferencia en la cadena: la competencia por el pago y la liquidación en la infraestructura en el mercado RWA de 19.700 millones de dólares
En los últimos seis meses, el volumen de liquidaciones en cadena de tokens RWA (activos del mundo real) a nivel institucional ha experimentado un crecimiento sorprendente. La escala del mercado se ha acercado a los 20,000 millones de dólares, y detrás de estas cifras hay una competencia feroz por la flujo de DvP (pago y liquidación) y la eficiencia en la liquidación de transacciones. Esto no es solo especulación: el capital institucional real se está desplegando en la cadena a través de diversos canales de DvP en infraestructura.
Actualmente, cinco protocolos principales lideran el volumen de liquidaciones RWA a nivel institucional: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh. No compiten por los mismos clientes, sino que ofrecen soluciones diferenciadas de pago y liquidación para atender distintas necesidades institucionales: los bancos necesitan canales de DvP con privacidad, las gestoras buscan alta eficiencia en liquidaciones cross-chain, y las firmas de Wall Street exigen infraestructura de cumplimiento empresarial.
El verdadero campo de batalla no está en los artículos técnicos, sino en el volumen real de transacciones de liquidación en movimiento.
Auge del volumen de liquidaciones: de 8,000 millones a 19,7 mil millones de dólares en capital institucional
Hace tres años, la tokenización de RWA en cadena era casi inexistente. Para principios de 2026, los activos en cadena de bonos del gobierno, créditos privados y acciones públicas ya estaban cerca de 19,7 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de 2.5 veces respecto a los 6-8 mil millones a principios de 2024.
Pero más que el tamaño total, lo que refleja mejor las características del volumen de DvP es la distribución del volumen de liquidaciones en segmentos de mercado:
Según los datos del mercado a principios de 2026 proporcionados por rwa.xyz:
Tres factores que impulsan el auge del volumen de liquidaciones RWA
1. Arbitraje de rentabilidad y eficiencia en DvP: la diferencia temporal
Los productos tokenizados de bonos del gobierno ofrecen un rendimiento anual del 4-6%, además de soportar DvP en cadena 24/7, mucho más rápido que el ciclo de liquidación T+2 del mercado tradicional. Para los gestores financieros que manejan decenas de miles de millones en capital ocioso, esto significa poder iniciar procesos de DvP de inmediato, sin esperar a que termine el día hábil.
Las herramientas de crédito privado ofrecen rendimientos del 8-12%, junto con una mayor rapidez en pagos y liquidaciones, permitiendo a las instituciones completar transacciones complejas en períodos más cortos.
2. La mejora del marco regulatorio como pase de acceso a canales DvP
3. Madurez en custodia y oráculos: infraestructura lista para liquidaciones DvP
Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) y juega un papel clave en la validación de datos en liquidaciones en cadena. Empresas de auditoría de seguridad como Halborn han certificado los principales protocolos RWA, y esta madurez de infraestructura ya cumple con los estándares de responsabilidad fiduciaria a nivel institucional.
Sin embargo, surge un gran desafío: la fragmentación de costos en volumen de DvP cross-chain. Los costos de pago y liquidación entre diferentes blockchains se estiman en 1,300-1,500 millones de dólares anuales, y las diferencias de precio en DvP en distintas cadenas para el mismo activo alcanzan entre el 1% y el 3%.
Rayls Labs: canal DvP de privacidad bancaria
Rayls Labs se posiciona como un puente de cumplimiento que conecta bancos con DeFi, pero su propuesta de valor principal es ofrecer infraestructura DvP con protección de privacidad para bancos. Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, respaldado por Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital y Alexia Ventures, su blockchain de capa 1 está diseñada específicamente para las necesidades regulatorias de pago y liquidación.
Funciones clave del núcleo DvP en la pila de privacidad Enygma
Casos reales de liquidaciones DvP desplegadas
Progreso a 8 de enero de 2026: Rayls completó auditoría de seguridad con Halborn. Más importante aún, la alianza AmFi se comprometió a lograr mil millones de dólares en activos tokenizados en Rayls, lo que implica que en los próximos 18 meses se moverán volúmenes de liquidación DvP muy significativos a través del canal de privacidad de Rayls.
AmFi, la mayor plataforma de tokenización de crédito privado en Brasil, ha prometido 1,000 millones de dólares en activos, garantizando volumen de liquidación inmediato para Rayls. Es uno de los compromisos de RWA institucional más grandes en cualquier ecosistema blockchain actual.
Desafío clave: sin datos públicos de TVL, Rayls necesita demostrar antes de mediados de 2027 que su canal de privacidad DvP tiene un volumen de liquidación real.
Ondo Finance: explosión de volumen de DvP para retail
Ondo Finance ha logrado una ruptura sincronizada en volumen de DvP y transacciones en su expansión desde bonos institucionales hasta acciones tokenizadas amigables para retail.
Indicadores de volumen a enero de 2026
El producto USDY en Solana funciona de manera fluida en mis pruebas — esto se debe a que la confirmación de liquidación en la cadena en menos de 6 segundos coincide con las necesidades de DvP en bonos del gobierno institucional, permitiendo un equilibrio entre la conveniencia DeFi y la seguridad institucional en DvP.
Plan de explosión de volumen DvP en 2026
El 8 de enero de 2026, Ondo lanzó 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en temas como IA y vehículos eléctricos. No es una prueba pequeña, sino una apuesta total por el volumen de transacciones DvP a nivel retail.
Planea lanzar en Q1 de 2026 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en Solana, con la meta de lanzar más de 1,000 activos tokenizados en todo 2026. La estrategia multi-cadena asegura máxima cobertura de volumen DvP:
Observación clave: a pesar de la caída en precios, el TVL de Ondo alcanzó 1,93 mil millones de dólares, lo que indica que la demanda real de liquidación DvP, no solo la especulación, impulsa el crecimiento. La tendencia en Q4 de 2025, con aumento de TVL en medio de volatilidad, confirma que las instituciones buscan infraestructura estable de DvP.
Tras alianzas con corredores y dealers, auditorías de seguridad con Halborn y lanzamiento en tres cadenas en seis meses, Ondo ha establecido una ventaja difícil de igualar en volumen de DvP. La escala de activos tokenizados de su competidor Backed Finance es de solo unos 162 millones de dólares.
Desafío: la volatilidad de precios en DvP fuera de horario de mercado aún necesita solución. Aunque los activos se pueden transferir en cualquier momento, la valoración debe ajustarse a los horarios de mercado, lo que puede generar arbitraje en EE. UU. durante la noche.
Centrifuge: hub de DvP en cadena para gestoras de activos
Centrifuge se ha consolidado como el estándar de infraestructura para liquidaciones DvP en créditos privados institucionales. Hasta diciembre de 2025, su TVL se disparó a 13-14.5 mil millones de dólares, impulsado por despliegues reales de capital institucional y volumen de liquidaciones en cadena.
Despliegues de liquidaciones DvP por principales instituciones
Colaboración con Janus Henderson (gestora de 3,73 billones de dólares en activos):
Grove Capital (protocolo de crédito institucional del ecosistema Sky):
Colaboración con Chronicle Labs (anunciada en 8 de enero de 2026):
El marco de prueba de activos de Chronicle resuelve un problema clave en RWA en cadena: cómo satisfacer simultáneamente las necesidades de validación de datos institucionales en procesos de DvP totalmente transparentes. Es la primera solución de oráculo que realmente cumple con las necesidades de DvP institucional.
Flujo de trabajo de DvP en cadena de Centrifuge
En lugar de empaquetar productos fuera de cadena, Centrifuge realiza tokenización nativa de crédito y DvP en la fase de emisión:
La red de liquidaciones DvP soportada por arquitectura multichain (Ethereum, Base, Arbitrum, Celo, Avalanche) permite operaciones en cadena.
El punto clave: los gestores de activos necesitan demostrar que DvP en cadena puede soportar despliegues de decenas de miles de millones de dólares, y Centrifuge ya ha logrado esto. Solo la colaboración con Janus Henderson ya proporciona capacidad de liquidación DvP por varios miles de millones.
Su liderazgo en la definición de estándares (cofundador de la Tokenized Asset Coalition y la cumbre Real-World Asset) confirma su posición como infraestructura de DvP, no solo un producto.
Desafío futuro: ofrecer un rendimiento objetivo del 3.8%, que en comparación con los retornos históricos en DeFi puede parecer menor, y atraer a proveedores de liquidez DeFi nativos más allá de Sky para participar en DvP será su próximo reto.
Canton Network: reconfiguración de infraestructura DvP a nivel Wall Street
Canton Network responde directamente a la visión de DeFi sin permiso para instituciones — una red pública de DvP con protección de privacidad respaldada por Wall Street.
Participantes y objetivos de DvP
Participan DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities. La meta final de Canton es abordar el volumen de liquidaciones anuales de 370 billones de dólares procesado por DTCC en 2024. Este número no es un error: ese es el objetivo real de toda la infraestructura de DvP que Canton busca transformar.
Colaboración con DTCC y gran migración de pagos y liquidaciones (diciembre de 2025)
La colaboración con DTCC es el núcleo de la estrategia DvP de Canton. No solo un piloto, sino un compromiso para construir la infraestructura de liquidación DvP de valores en EE. UU..
Tras la aprobación de la carta No-Action del SEC, Canton podrá tokenizar en cadena algunos bonos del Tesoro de EE. UU. que actualmente DTCC custodia, y planea lanzar en la primera mitad de 2026 un MVP controlado — la primera implementación en producción de liquidación DvP atómica de bonos del Tesoro en cadena.
Detalles clave:
Plataforma Temple Digital: nuevo ejemplo de DvP en Wall Street
El ecosistema Canton avanzó el 8 de enero de 2026 con el lanzamiento oficial de la plataforma privada de Temple Digital. Ya en operación, no solo en desarrollo:
Arquitectura de privacidad DvP a nivel de contratos inteligentes de Canton
La privacidad en Canton se basa en Daml (lenguaje de modelado de activos digitales), que implementa privacidad a nivel de protocolo:
Para las instituciones de Wall Street acostumbradas a transacciones confidenciales en Bloomberg Terminal, la arquitectura DvP de Canton logra un equilibrio clave: ofrecer eficiencia blockchain sin exponer estrategias comerciales propietarias. Wall Street nunca expondrá sus actividades en un libro público completamente transparente.
Más de 300 instituciones participan en Canton, evidenciando su atractivo para DvP, aunque actualmente el volumen reportado puede ser más de pilotos simulados que de liquidaciones en producción reales.
Limitación actual: el MVP previsto para la primera mitad de 2026 refleja ciclos de planificación de varios trimestres, y en comparación con la velocidad de semanas de los protocolos DeFi, la iteración de DvP en Canton es relativamente lenta.
Polymesh: blockchain de valores con soporte nativo para DvP a nivel de protocolo
Polymesh destaca por su soporte nativo de DvP a nivel de protocolo, en lugar de depender de contratos inteligentes complejos. Como blockchain diseñada para valores regulados, realiza validaciones de cumplimiento en la capa de consenso.
Soporte nativo de DvP a nivel de protocolo
Casos de integración en producción
Ventajas del diseño nativo de DvP
Desafíos y desarrollo: actualmente, Polymesh funciona como una cadena independiente, aislada de la liquidez DeFi. Para solucionar esto, planea en Q2 de 2026 un puente con Ethereum, ampliando significativamente su volumen de DvP.
Debo admitir que subestimé el potencial de este enfoque “nativo en cumplimiento” para DvP. Para emisores frustrados por la complejidad de ERC-1400, Polymesh integra cumplimiento y DvP en el protocolo, en lugar de depender de contratos inteligentes, lo que representa un avance de diseño.
Características y mercado de volumen de DvP de estos cinco protocolos
Estos cinco protocolos no compiten directamente, ya que abordan problemas de DvP completamente diferentes:
Diferencias en soluciones de privacidad DvP
Estrategia de distribución de volumen de liquidaciones DvP
Mapeo de mercado objetivo para volumen de DvP
Criterio clave: las instituciones no eligen “la mejor blockchain”, sino la infraestructura de DvP que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.
Problemas de volumen de DvP aún sin resolver
1. Fragmentación de costos en liquidez cross-chain
El costo de DvP entre cadenas es muy alto: se estima en 13-15 mil millones de dólares anuales. La alta tarifa en puentes de DvP hace que las transacciones en diferentes cadenas tengan diferencias de precio del 1-3%.
Este es uno de los mayores riesgos. Aunque se construya infraestructura tokenizada avanzada, si el volumen de DvP se dispersa en cadenas incompatibles, la eficiencia se pierde. Si este problema persiste hasta 2030, los costos de DvP cross-chain podrían superar los 75 mil millones de dólares.
2. Conflicto intrínseco entre privacidad y transparencia regulatoria
Las instituciones necesitan que las transacciones DvP sean confidenciales, mientras que los reguladores exigen auditoría. En escenarios con múltiples partes (emisor, inversores, agencias de calificación, reguladores, auditores), cada uno requiere diferentes niveles de visibilidad. Actualmente, no existe una solución perfecta de privacidad DvP.
3. Fragmentación regulatoria por regiones
4. Riesgo en dependencia de oráculos para calidad de datos DvP
El proceso de DvP de activos tokenizados depende de datos off-chain. Si los datos son atacados o falsificados, la liquidación en cadena puede reflejar una realidad errónea. Aunque el marco de activos de Chronicle ofrece soluciones, el riesgo persiste.
Puntos clave para el volumen de DvP en 2026
Catalizadores principales
Lanzamiento de DvP en Solana por Ondo (Q1 2026):
Lanzamiento del MVP de DTCC en Canton (primer semestre 2026):
Aprobación de la ley CLARITY en EE. UU.:
Despliegue de 1,0 mil millones en DvP por Grove de Centrifuge:
Predicción de tamaño de mercado DvP
Para 2030: activos tokenizados alcanzarán 2-4 billones de dólares, requiriendo un crecimiento de volumen de DvP de 50-100 veces
Esto requiere:
Predicciones de crecimiento de volumen por mercado
Hitos de mil millones en volumen DvP
Cuándo: entre 2027 y 2028
Distribución prevista:
Se requiere un crecimiento de 5 veces respecto a la base actual. Aunque es ambicioso, el impulso de 2025 y la claridad regulatoria próxima hacen que no sea inalcanzable.
Por qué estos cinco protocolos de infraestructura DvP son clave
El panorama institucional en 2026 revela una tendencia sorprendente: no hay un único ganador, porque no existe un único mercado de DvP.
Este es el camino que debe seguir la infraestructura.
Capacidades específicas de cada protocolo DvP
Desde principios de 2024, el mercado creció de 8,5 mil millones a 19,7 mil millones, demostrando que la demanda ya supera la mera especulación: las instituciones están desplegando capital en volumen de liquidaciones DvP reales.
Necesidades principales de las instituciones en DvP
Los próximos 18 meses: la fase decisiva de volumen de DvP
La ejecución será más importante que la arquitectura. Este es el momento clave.
Conclusión final: la infraestructura de DvP definirá la próxima década
La migración de activos tradicionales a cadena en una escala a largo plazo está en marcha. Estos cinco protocolos proporcionan la infraestructura necesaria para capital institucional: capas de privacidad, marcos regulatorios y bases de liquidación atómica DvP.
Su éxito determinará el futuro de la tokenización: si será solo una mejora de eficiencia en la estructura financiera actual, o una transformación completa que reemplace a los intermediarios tradicionales.
Las decisiones de infraestructura en 2026, especialmente en canales de pago y liquidación DvP, marcarán la dinámica del sector en los próximos diez años.
Hitos DvP imprescindibles en 2026
La migración de activos de billones en DvP está a punto de comenzar.