El índice de pánico y avaricia cae a su nivel más bajo del año, ¿cuánto falta para el fondo del mercado?

Desde el 5 de febrero, el mercado de criptomonedas ha experimentado una rápida enfriamiento. Bitcoin cayó desde los 73,000 dólares, tocando un mínimo cercano a los 60,000 dólares, con una caída en 24 horas de casi el 18%. Lo que resulta aún más preocupante es que, según datos de Alternative.me, el índice de miedo y codicia de las criptomonedas ha bajado a 9, acercándose a los mínimos del año, entrando en un estado de “miedo extremo”. La fuerte volatilidad de este índice suele indicar que el mercado está atravesando una profunda crisis emocional.

Ahora Bitcoin ha vuelto a perder el umbral psicológico de 69,000 dólares, una escena que ya resulta familiar. Históricamente, cada fondo de mercado bajista ha sido superior al pico de la última tendencia alcista, lo que se consideraba una regla de oro en la industria. Pero en 2022, esta norma fue rota por primera vez. La repetición actual parece confirmar que este ciclo de cuatro años sigue en marcha.

Indicadores en rojo: ¿Qué está pasando en el mercado?

La ola de esta tendencia ha afectado a todo el mercado. Las altcoins han caído en general, Ethereum cayó desde 2200 dólares hasta un mínimo de 1750 dólares, y Solana desde 92 dólares a menos de 68 dólares. Según datos de CoinMarket, la capitalización total del mercado de criptomonedas pasó de 3.21 billones de dólares a 2.22 billones en solo un mes, evaporando 1 billón en valor de mercado.

En las últimas 24 horas, el monto total de liquidaciones en criptomonedas alcanzó los 2,688 millones de dólares, de los cuales 2,3 mil millones fueron en posiciones largas. Detrás de estas cifras hay innumerables inversores que se vieron forzados a salir del mercado. Los mercados globales también cayeron en sincronía, con el S&P 500 cerrando con una caída del 1.23%, el Nasdaq bajando un 1.59%, el oro en spot desplomándose un 4%, y la plata cayendo un 19%.

El índice de miedo y codicia en niveles extremadamente bajos refleja la verdadera emoción del mercado en este momento. Cuando este índice rompe soportes, suele caer en una zona de miedo extremo, y cuando alcanza mínimos históricos, generalmente indica una ruptura psicológica profunda en el mercado.

La historia se repite: ¿Qué ocurrió la última vez que se rompió un soporte?

A mediados de junio de 2022, Bitcoin sufrió una caída continua de 220 días y finalmente rompió los 20,000 dólares, un nivel psicológico clave que marcaba el pico del mercado alcista de 2017. En ese mes, la caída fue del 43%, estableciendo un récord de retroceso mensual en años. Esto significó que incluso los inversores que compraron en los máximos de 2017 y mantuvieron estaban en pérdidas flotantes.

La confianza en el mercado sufrió un golpe severo. La creencia de que “el mercado bajista no romperá los máximos anteriores” fue rota por primera vez en un ciclo de mercado principal. Tras la caída, el mercado no encontró soporte inmediato y la presión de venta continuó. Bitcoin siguió bajando, tocando un mínimo de aproximadamente 17,600 dólares alrededor del 18 de junio. En esta fase, el índice de miedo y codicia también indicaba “miedo extremo”, con un volumen de operaciones significativamente alto, mostrando que muchos inversores estaban abandonando.

Sin embargo, la historia de 2022 no terminó con la ruptura del soporte. Desde que rompió los 20,000 dólares en junio hasta que en noviembre el colapso de FTX llevó el mercado al mínimo final de esa fase bajista (alrededor de 15,500 dólares), el mercado experimentó cinco meses de consolidación en el fondo. Durante ese período, los precios intentaron varias veces rebotar, pero sin lograr estabilizarse por encima de los 20,000 dólares, reflejando una confianza extremadamente frágil.

La doble amenaza de la crisis: vientos macroeconómicos y explosiones internas

La caída de precios no fue un evento aislado, sino el resultado de una tormenta perfecta entre vientos macroeconómicos adversos y riesgos internos del sector.

En el plano macro, la Reserva Federal inició uno de los ciclos de aumento de tasas más agresivos en décadas para combatir la alta inflación. La liquidez global se contrajo rápidamente, poniendo a todos los activos de riesgo —incluyendo las acciones estadounidenses y Bitcoin— bajo una enorme presión de valoración. En un ciclo de dólar fuerte, Bitcoin y acciones tecnológicas como las del Nasdaq mostraron una alta correlación positiva, iniciando una tendencia bajista conjunta.

Dentro del sector cripto, eventos de cisne negro ocurrieron uno tras otro. Desde el colapso de Terra/LUNA en mayo, hasta la crisis de liquidez y quiebras de instituciones conocidas como Three Arrows Capital y Celsius en junio, la industria vio cómo el apalancamiento se eliminaba violentamente. La liquidación forzada de estas instituciones generó una espiral de muerte que proporcionó un impulso de venta directo a la caída de Bitcoin. La ruptura de los 20,000 dólares fue la consecuencia directa de estos riesgos internos concentrados que explotaron en ese momento.

La verdadera cara del fondo: más importante que el precio, la psicología

La confirmación del fondo real no suele ser un punto de precio exacto, sino un período largo y arduo. Cuando el precio deja de fluctuar violentamente, la zona de fondo presenta características claras: volumen en disminución, menor volatilidad y una fase de estabilización.

En esta etapa, el ambiente del mercado pasa de un pánico extremo a una apatía y desesperanza total. En las redes sociales, ya no se discuten historias de riqueza rápida, sino que reina el silencio. Incluso los inversores más firmes comienzan a cuestionarse. El índice de miedo y codicia sigue bajando, y la fase de indiferencia suele ser la característica psicológica más evidente del fondo.

El colapso de FTX actuó como una prueba de estrés final. Cuando este gigante del sector cayó, el mercado volvió a caer, pero no alcanzó nuevos mínimos mucho más bajos que los de medio año atrás. Esto es crucial: cuando el mercado resiste las malas noticias que podrían ser fatales, indica que la mayoría de los vendedores potenciales ya se han retirado, y el mercado ha completado una rotación de manos muy profunda. Aunque la confianza se recupera lentamente, el espacio para una caída adicional es muy limitado.

Desde los máximos históricos hasta los mínimos del mercado bajista, las caídas profundas han sido aproximadamente: 93% en 2011, 84% en 2015, 83% en 2018 y 76% en 2022. La profundidad de las caídas en los mercados bajistas se ha ido reduciendo. Siguiendo esta tendencia, el fondo de este ciclo bajista podría estar cerca del 70% de retroceso. Este patrón de convergencia refleja la evolución del índice de miedo y codicia: en cada ciclo, las emociones extremas del mercado se vuelven más moderadas.

Usar el índice de miedo para hacer bottom: de pasivo a activo

¿Cómo entrar en el mercado en el fondo? Comprar a ciegas siempre es peligroso. Cuando un soporte clave y de largo plazo se rompe por primera vez, generalmente significa que la venta de pánico aún no ha terminado, sino que acaba de comenzar. Pero el analista Phyrex Ni propone un enfoque sistemático: usar el índice VIX para determinar el momento adecuado para posicionarse en Bitcoin.

Las características del VIX dividen claramente los diferentes niveles de riesgo:

VIX < 20: mercado en niveles normales de volatilidad, sin acciones especiales.

VIX 20-25: señal de inicio de pánico, no necesariamente el mejor momento para comprar, pero sí para observar, especialmente en activos que han caído mucho.

VIX 25-30: pánico impulsado por eventos, como en 2025 con paros o riesgos arancelarios. En esta fase, puede considerarse comenzar a comprar, ya que tras el evento suele haber rebotes.

VIX 30-40: fase de eventos extremos, con un impacto psicológico fuerte. Es un período en el que las compras tienen mayor probabilidad de éxito, y el índice de miedo y codicia suele estar en mínimos anuales.

VIX > 40: comienzan a circular discursos de mercado bajista, pero los datos históricos muestran que invertir en BTC en este rango puede ser muy estable y rentable a largo plazo, aunque superar 40 es poco frecuente.

VIX > 50: situación extremadamente rara, la última vez fue en abril de 2025, tras la crisis por ajustes en EE. UU. y guerra arancelaria. La historia indica que cuando el VIX supera 50, suele haber una rápida tendencia alcista en poco tiempo.

El valor actual del VIX es 22.56, en zona de observación. En esta etapa, comprar o no comprar no es un problema, depende de cada uno. Pero el momento más seguro suele llegar cuando el VIX supera 25 o 30. Sin embargo, en los últimos dos o tres años, superar 30 ha sido poco frecuente.

¿Repetirá la historia esta vez?

Bitcoin cotiza actualmente en 68,84K dólares, con una caída significativa respecto a su máximo histórico. Ethereum está en 2.0K dólares, Solana en 87.30 dólares. El índice de miedo y codicia en niveles extremos, junto con estos precios, parecen repetir la historia de 2022.

Pero esta vez, el ciclo puede ser diferente. El entorno macroeconómico, la madurez del sector y la participación institucional son sustancialmente distintos a hace dos años. La historia no se repite exactamente, solo evoluciona de nuevas maneras. En cualquier caso, la formación del fondo requiere tiempo, pruebas repetidas y esperar a que llegue la fase de apatía del mercado.

En momentos en que el índice de miedo y codicia indica miedo extremo, la verdadera sabiduría no es apresurarse a comprar, sino aprender a esperar: esperar a que el precio consolide en la zona de fondo, que el volumen disminuya y pase desapercibido, que el VIX dé una señal clara, y que las malas noticias fatales pierdan su poder de destrucción. Solo entonces, el fondo se habrá formado realmente.