Cómo la salida de Warren Buffett de TSMC se convirtió en una lección de $16 mil millones en sincronización del mercado

Cuando el inversor legendario Warren Buffett se retiró de las operaciones diarias en Berkshire Hathaway en enero de 2025, dejó un historial de seis décadas de asignación de capital disciplinada que transformó al conglomerado en una de las pocas empresas con una capitalización de mercado de más de un billón de dólares. Sin embargo, incluso la carrera extraordinaria del Oráculo de Omaha incluye una decisión que destaca como una advertencia: su breve inversión en Taiwan Semiconductor Manufacturing, que desde entonces se ha convertido en una de las oportunidades perdidas más costosas en la historia de las inversiones de Berkshire.

En el otoño de 2022, cuando los mercados de acciones estaban golpeados y las valoraciones parecían atractivas, Buffett orquestó la compra por parte de Berkshire de 60.06 millones de acciones de TSMC por aproximadamente 4.120 millones de dólares. La operación encajaba perfectamente con su estrategia establecida: comprar activos de calidad durante dislocaciones del mercado cuando el miedo había superado temporalmente el valor fundamental. Sin embargo, lo que ocurrió en los meses siguientes demostró que incluso las filosofías de inversión más probadas requieren una ejecución perfecta.

Los principios fundamentales detrás del éxito de Berkshire

El enfoque de Warren Buffett para invertir se basaba en varios pilares interconectados que definieron la trayectoria de Berkshire Hathaway. Su compromiso inquebrantable con la propiedad a largo plazo significaba mantener posiciones durante décadas en lugar de cuarteles, permitiendo que el interés compuesto hiciera su magia a través de los inevitables ciclos del mercado. Esta orientación paciente no era pasiva; se basaba en una comprensión sofisticada de que los períodos de expansión económica superan ampliamente a las recesiones en marcos temporales prolongados.

Buffett también mantenía una disciplina rigurosa en los precios. Consideraba que comprar un negocio de clase mundial a un precio justo era sustancialmente superior a adquirir una empresa mediocre a una valoración de ganga. Esta selectividad significaba frecuentemente estar inactivo durante los mercados alcistas, esperando pacientemente a que surgieran dislocaciones. Se inclinaba hacia empresas líderes en el mercado con fosos competitivos duraderos, favoreciendo compañías cuyas ventajas demostraban ser sostenibles en entornos competitivos cambiantes. Además, las corporaciones que devolvían capital de manera constante a través de dividendos y programas de recompra atraían su atención de inversión, ya que estos mecanismos alineaban los incentivos de la gestión con la creación de valor a largo plazo para los accionistas.

La oportunidad de TSMC y la tesis inicial de inversión

El caso de Taiwan Semiconductor inicialmente parecía convincente. Como el fabricante de chips personalizado dominante en el mundo, TSMC producía la mayor parte de los procesadores avanzados destinados al ecosistema de Apple, además de servir como fundición esencial para Nvidia, Broadcom, Intel y Advanced Micro Devices. La compañía poseía una fortaleza tecnológica: su arquitectura patentada de chip-on-wafer-on-substrate permitía a los clientes apilar unidades de procesamiento gráfico con memoria de alta velocidad específicamente para entornos de computación acelerada por IA.

Además, TSMC ocupaba una posición única en el epicentro de la revolución de la inteligencia artificial. La demanda explosiva de los procesadores especializados de Nvidia significaba que TSMC inevitablemente se convertiría en una infraestructura indispensable para el ecosistema de IA en expansión. La timing de la entrada de Berkshire parecía fortuito—comprar durante la debilidad del mercado mientras se posicionaba la cartera para participar en el ciclo de desarrollo tecnológico más importante.

Cuando la geopolítica interrumpió la tesis de inversión

El panorama de inversión cambió drásticamente tras la aprobación por parte de la administración Biden de la Ley CHIPS y Ciencia en 2022. Esta legislación buscaba catalizar la capacidad de fabricación de semiconductores en Estados Unidos, al tiempo que imponía restricciones estrictas a las exportaciones de chips avanzados capaces de IA a China. Estas iniciativas políticas introdujeron dimensiones geopolíticas inesperadas que alteraron fundamentalmente el cálculo de inversión en TSMC.

Durante una llamada con inversores en mayo de 2023, Buffett explicó su razonamiento para abandonar la posición, diciendo sucintamente: “No me gusta su ubicación, y lo he reevaluado.” Su comentario reflejaba preocupaciones de que la posición geográfica de Taiwán y las restricciones en evolución sobre las exportaciones de semiconductores podrían crear desafíos comparables a los enfrentados por otras empresas tecnológicas taiwanesas. Entre el cuarto trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2023, Berkshire liquidó el 86% de su participación, saliendo finalmente de la posición en solo cinco a nueve meses desde la compra.

El costo de una salida mal timing

Lo que ocurrió después fue humillante. La demanda de capacidad de GPU alcanzó niveles sin precedentes, transformando a TSMC en un cuello de botella crítico en la expansión de la infraestructura de IA. La compañía expandió agresivamente su capacidad de producción, especialmente para la tecnología de empaquetado avanzado CoWoS, preparando el escenario para una aceleración dramática en los ingresos. Para julio de 2025, TSMC se unió al exclusivo club de empresas con una valoración de mercado de más de un billón de dólares.

Si Berkshire hubiera mantenido su participación original de 60 millones de acciones sin vender ni una sola, esa posición valdría actualmente cerca de 20 mil millones de dólares. En cambio, la decisión de salir le costó a Berkshire Hathaway aproximadamente 16 mil millones de dólares en ganancias no realizadas—una deficiencia que se ubica entre las salidas más costosas de los principios de inversión de Buffett. El error no estuvo en el análisis inicial; estuvo en permitir que factores externos sobrepusieran una tesis fundamental sólida sobre un negocio de clase mundial a una valoración razonable.

Qué significa esto para el futuro de Berkshire

El episodio de TSMC demuestra que incluso los practicantes legendarios ocasionalmente violan sus propias reglas, y cuando lo hacen, las consecuencias financieras pueden ser enormes. Greg Abel, quien asumió el rol de CEO tras la jubilación de Warren Buffett, probablemente internalizará esta lección mientras dirige la estrategia de asignación de capital de Berkshire. Los principios fundamentales que generaron un retorno acumulado del 6.1 millones por ciento para el conglomerado siguen siendo tan relevantes como siempre, siempre que se apliquen con disciplina constante a través de las inevitables disrupciones del mercado.

La situación de Taiwan Semiconductor ilustra por qué los marcos de inversión a largo plazo, el análisis de fosos competitivos y la resistencia al ruido del mercado a corto plazo siguen siendo fundamentales para construir riqueza generacional. Para Berkshire Hathaway y sus accionistas, el costo de 16 mil millones de dólares de esta desviación rara de los principios sirve como un recordatorio costoso pero poderoso de que mantenerse fiel a una filosofía de inversión disciplinada importa más que cualquier decisión táctica individual.