Las ganancias del cuarto trimestre de Archer Daniels superan el consenso mientras múltiples segmentos enfrentan vientos en contra

La compañía Archer Daniels Midland (ADM) presentó resultados del cuarto trimestre de 2025 que superaron las expectativas de beneficios, pero tuvieron dificultades en los ingresos. Las ganancias ajustadas por acción de 87 centavos superaron la estimación consensuada de Zacks de 83 centavos, aunque esto todavía representó una caída significativa respecto a los 1.14 dólares por acción del mismo trimestre del año anterior. En términos reportados, las ganancias alcanzaron 94 centavos por acción, frente a 1.17 dólares del año previo, lo que indica presiones subyacentes en toda la organización.

La historia de los ingresos fue más desafiante. Los ingresos totales se contrajeron a 18.600 millones de dólares, una caída del 13.7% interanual y por debajo de la previsión consensuada de 22.300 millones de dólares. Esta disminución reflejó una debilidad generalizada en la estructura operativa de ADM, especialmente en sus operaciones agrícolas. El margen de beneficio bruto se comprimió al 6.5%, con una ganancia bruta absoluta que cayó un 10.7% en comparación con el mismo período del año pasado, aunque la compañía logró reducir los gastos de venta, generales y administrativos en aproximadamente 50 millones de dólares.

Desglose por segmento: donde la señal de fortaleza de ADM se desvanece

El rendimiento por línea revela la complejidad que enfrenta ADM. El beneficio operativo ajustado en todos los segmentos totalizó 821 millones de dólares, una caída pronunciada del 22% respecto al año anterior, lo que indica la magnitud del desafío.

Servicios agrícolas y oleaginosas soportaron la mayor parte de la debilidad. Este segmento clave vio su beneficio operativo desplomarse un 31% hasta 444 millones de dólares. Dentro del subsegmento de Servicios agrícolas, la menor actividad de exportación de soja desde Norteamérica y las dinámicas desfavorables de valoración a mercado impulsaron la caída. El trimestre tuvo un impacto negativo neto de 1 millón de dólares por valoración a mercado, frente a 50 millones de dólares en impactos positivos del año anterior, una variación de 51 millones de dólares.

El subsegmento de Trituración tuvo un rendimiento aún peor, con una caída del 69% en el beneficio operativo respecto al año anterior. Los márgenes de trituración más débiles en Norte y Sudamérica, a pesar de mayores volúmenes globales, dominaron los resultados. Además, durante el trimestre, los impactos negativos netos por valoración a mercado ascendieron a 20 millones de dólares, en comparación con impactos neutrales el año pasado, lo que presionó aún más la rentabilidad. Las operaciones de Productos Refinados disminuyeron solo un 2%, pero siguieron afectadas por una menor demanda de alimentos y combustibles, con la incertidumbre en torno a la política de biocombustibles en EE. UU. generando obstáculos adicionales. Un aspecto positivo fue la inversión en acciones de Wilmar, que generó ganancias aproximadamente un 49% superiores a las del año anterior.

Soluciones de carbohidratos mostró una señal de mayor resiliencia en comparación con Servicios agrícolas. El beneficio operativo fue de 299 millones de dólares, una disminución del 6% respecto al año anterior. El subsegmento de Almidones y Endulzantes fue el más débil, con una caída del 16% en el beneficio operativo debido a una demanda global deprimida que presionó tanto los volúmenes como los precios. Los costos de maíz más altos en la región EMEA añadieron presión. Además, el trimestre del año pasado se benefició de 37 millones de dólares en ingresos por seguros relacionados con reclamaciones en la planta de Decatur, mientras que en este trimestre solo se registraron 4 millones, lo que representa una dificultad de 33 millones en comparación.

Vantage Corn Processors fue un punto positivo, con un aumento del 187% en el beneficio operativo respecto al año anterior. Los márgenes de etanol sólidos en octubre y noviembre, apoyados por una fuerte demanda de exportación que redujo los inventarios de la industria, compensaron con creces la habitual debilidad estacional en diciembre.

Nutrición, el segmento más pequeño por ingresos, reportó 78 millones de dólares en beneficio operativo, una caída del 11% respecto al año anterior. La subcategoría de Nutrición Humana experimentó una disminución del 10%, aunque las Flavors se beneficiaron de una demanda robusta en Norteamérica. Los Ingredientes Especiales continuaron recuperando impulso, mientras que Salud y Bienestar retrocedieron debido a esfuerzos de normalización de inventarios. La ganancia del subsegmento de Nutrición Animal cayó un 15% por debilidad en volúmenes localizados y elementos puntuales.

Posición de capital y retornos a accionistas

ADM cerró el trimestre con 1.020 millones de dólares en efectivo y equivalentes, frente a una deuda a largo plazo de 7.600 millones y un patrimonio de 34.700 millones. El flujo de caja operativo del año completo 2025 fue de 5.450 millones, permitiendo a la compañía pagar dividendos por 987 millones de dólares y mantener flexibilidad financiera.

La compañía anunció un aumento del 2% en su dividendo trimestral, con la junta directiva declarando 52 centavos por acción, frente a 51 centavos. Esto marca el 94º año consecutivo de pagos de dividendos ininterrumpidos, un símbolo del compromiso a largo plazo con los accionistas a pesar de los desafíos a corto plazo.

Perspectivas para 2026 y asignación de capital

La dirección proyecta que las ganancias ajustadas por acción de 2026 estarán en un rango de 3.60 a 4.25 dólares, reflejando una incertidumbre significativa. El extremo inferior asume una continuidad en la falta de claridad sobre la política de biocombustibles en EE. UU. y márgenes de trituración estables, mientras que el superior contempla expansión de márgenes, mejoras en eficiencia de fabricación y aumento en la demanda de los clientes.

Por segmento, se espera que Servicios agrícolas y oleaginosas muestren crecimiento de beneficios interanual apoyado en la mejora de los flujos comerciales globales y diversos escenarios de márgenes de trituración. La división de Soluciones de carbohidratos debería mantenerse relativamente estable, ya que la debilidad en almidones y endulzantes se compensa con márgenes de etanol más fuertes. Nutrición está posicionada para acelerar su crecimiento orgánico y mejorar operaciones.

Las inversiones en capital para 2026 se estiman entre 1.300 y 1.500 millones de dólares, reflejando inversiones continuas en prioridades estratégicas y eficiencias operativas. La calificación Zacks #3 (Mantener) refleja un sentimiento mixto, aunque las acciones han apreciado un 13.2% en los últimos tres meses en comparación con el avance del 14.8% del sector en general.

Conclusión

Las ganancias de ADM superaron las expectativas, pero enmascaran una realidad más compleja: múltiples segmentos enfrentan obstáculos estructurales, desde presiones en los precios de las materias primas hasta una demanda débil. Aunque la confianza en los dividendos y las perspectivas para 2026 sugieren confianza en la estabilización, los inversores deben monitorear de cerca el rendimiento de los segmentos y las tendencias de márgenes a medida que avance el año. La capacidad de la compañía para navegar la incertidumbre política y reconstruir los márgenes de trituración determinará si el cuarto trimestre representa un revés temporal o el inicio de una tendencia prolongada.