El dominio de EUV de ASML lo posiciona para un crecimiento importante en 2026 y más allá

El notable rally de ASML en los últimos 12 meses refleja el reconocimiento creciente de los inversores sobre su papel insustituible en la cadena de suministro de semiconductores. Como el único fabricante mundial de sistemas de litografía ultravioleta extrema (EUV) de alta gama, el fabricante neerlandés se encuentra en un punto crítico en la producción global de chips. Con pedidos que se aceleran a lo largo de 2025 y una guía significativamente elevada para 2026, la compañía parece bien posicionada para ampliar sus ganancias, ya que tanto los mercados de inteligencia artificial como de memorias impulsan una demanda sin precedentes de capacidad de fabricación avanzada.

El impulso financiero se acelera a pesar de las dificultades

El rendimiento de ASML en 2025 superó ampliamente las expectativas, revelando la profundidad de la demanda por sus productos principales. Los ingresos aumentaron un 16% hasta 327 mil millones de euros, mientras que las ganancias por acción subieron un 28%, en un claro giro respecto a 2024, cuando las ventas netas aumentaron solo un 3% y las EPS disminuyeron un 3%. Ese cambio radical cuenta una historia importante sobre la dinámica cambiante del mercado.

La compañía inicialmente enfrentó obstáculos por restricciones a la exportación que afectaron su negocio en China y retiradas temporales de capital por parte de grandes clientes. Sin embargo, a medida que estas restricciones se suavizaron y la demanda se normalizó, la cartera de pedidos de ASML explotó hasta 388 mil millones de euros a finales de 2025. Este aumento en los pedidos — que generalmente precede a los ingresos en varios meses — llevó a la empresa a elevar significativamente su guía de ingresos para 2026, ahora con un rango de 340 a 390 mil millones de euros (lo que representa aproximadamente un 12% de crecimiento en el punto medio). Esa proyección supera ampliamente las expectativas previas de los analistas, que estimaban solo un 7% de expansión, señalando un impulso subyacente potente.

Mirando más allá, ASML proyecta ingresos de entre 440 y 600 mil millones de euros para 2030, lo que implica una tasa de crecimiento anual constante del 10% durante ese período de cinco años. La confianza de la dirección en estas proyecciones refleja una visión clara de la demanda futura de los clientes en los próximos años.

La tecnología EUV: una ventaja competitiva insuperable

La razón del posicionamiento aparentemente resistente a recesiones de ASML radica en sus capacidades tecnológicas incomparables. La compañía actúa como un cuello de botella crítico en la fabricación de chips: los fabricantes de chips sin fábrica propia, como Nvidia, AMD, Broadcom y Qualcomm, dependen completamente de socios foundry para producir sus procesadores, y esas foundries — incluyendo TSMC, Samsung e Intel — no pueden fabricar chips de vanguardia sin acceso a los sistemas EUV de ASML.

Esto crea una dinámica poderosa, a menudo descrita como una relación de “pico y pala” con el ecosistema tecnológico en general. A medida que el gasto en infraestructura de IA se acelera, cada avance en el rendimiento de los chips de IA requiere procesos de fabricación cada vez más sofisticados que solo la litografía EUV puede ofrecer. Se proyecta que el mercado direccionable para este tipo de equipos se expanda a una tasa compuesta anual del 29.1% hasta 2032, según pronósticos de la industria. Para los inversores en ASML, esto significa una demanda constante y predecible impulsada por fuerzas en gran medida fuera del control de cualquier fabricante de chips individual.

La recuperación de las memorias amplía las fuentes de demanda

Mientras la inteligencia artificial domina los titulares, una recuperación más silenciosa en el sector de memorias aporta vientos de cola sustanciales al negocio de ASML. El mercado de memorias sufrió una debilidad significativa desde 2022 hasta 2023, debido a la caída en los envíos de PC y teléfonos inteligentes y a las tasas de interés en aumento que obligaron a las empresas tecnológicas a restringir las inversiones en centros de datos.

Desde 2024, las condiciones se han normalizado considerablemente. Los mercados de electrónica de consumo se estabilizaron, las tasas de interés mejoraron y, lo que es crucial, las expansiones en infraestructura de IA impulsaron una demanda intensa de memorias de alta capacidad y soluciones de almacenamiento avanzado. Fabricantes de memorias como Micron ahora actualizan sus procesos de fabricación para producir productos de DRAM y NAND de vanguardia, consumiendo tanto los sistemas EUV de alta gama de la compañía como sus equipos de ultravioleta profundo más antiguos. Los analistas anticipan que esta recuperación persistirá al menos otros dos años, proporcionando un flujo de ingresos estable, separado del impulso exclusivo de la IA.

Factores en China: restricción a corto plazo, oportunidad a largo plazo

Los resultados de 2025 de ASML muestran cómo las políticas de control de exportaciones influyen en su geografía. Las restricciones a ciertos sistemas avanzados vendidos a clientes en China crearon un retraso temporal en los resultados de 2024. Sin embargo, a medida que la compañía logró trasladar con éxito su base de clientes hacia variantes de productos menos restringidos y se reanudó el negocio normal, las restricciones relacionadas con China se suavizaron considerablemente durante 2025.

De cara al futuro, los comentarios de la dirección sugieren que, aunque las dificultades regulatorias probablemente persistirán debido a las tensiones geopolíticas, el impacto general se ha estabilizado. La acumulación de cartera indica que la demanda de semiconductores de todas las regiones continúa creciendo más rápido que la oferta, creando un fuerte poder de fijación de precios y compensando las presiones de capacidad. Para los inversores, esto sugiere que la compañía ya ha absorbido la peor disrupción de las restricciones comerciales, y que un entorno regulatorio normalizado ya está reflejado en las expectativas futuras.

La valoración justificada por las perspectivas de crecimiento y la posición en el mercado

La acción de ASML cotiza actualmente a aproximadamente 42 veces las ganancias futuras, un múltiplo premium que podría parecer elevado para los cazadores de gangas. Sin embargo, varios factores justifican esta prima de valoración. Primero, la compañía proyecta un crecimiento de ganancias del 22% anual hasta 2027, superando significativamente las tasas de crecimiento del mercado en general. Segundo, su control monopolístico sobre la fabricación de EUV garantiza ventajas competitivas sostenibles y poder de fijación de precios. Tercero, su exposición a los segmentos de mercado de mayor crecimiento — infraestructura de IA y memorias — proporciona una visibilidad de ingresos a varios años.

Estas características en conjunto justifican un múltiplo de valoración más alto que el que enfrentan típicamente los proveedores de equipos de semiconductores. La combinación de posición de monopolio, fuerte crecimiento de ganancias y exposición a tendencias tecnológicas estructurales crea un caso de inversión defensible, incluso a precios premium.

Mirando hacia adelante

ASML ingresa en 2026 con un impulso potente: pedidos en aceleración, guía revisada y márgenes brutos en expansión apuntan colectivamente a una ejecución continua sólida. El negocio de EUV sigue siendo la base del crecimiento en la industria de chips, posicionando a la compañía para beneficiarse de las expansiones en los mercados de IA y memorias durante años. Aunque ninguna acción se mueve en línea recta hacia arriba, las ventajas estructurales de ASML y su posición actual en el mercado sugieren un potencial de apreciación significativa adicional durante 2026 y más allá.