¿Se desplomará el mercado de valores en 2026? Entendiendo las preocupaciones de la Reserva Federal sobre la valoración

El S&P 500 logró ganancias impresionantes por tercer año consecutivo en 2025, subiendo un 16%. Pero ahora, a medida que avanzamos más en 2026—un año de elecciones de medio mandato—se plantean serias dudas sobre si esta racha ganadora continuará. La Reserva Federal ha lanzado la alarma, advirtiendo que las valoraciones de las acciones han alcanzado niveles peligrosos. Combinado con patrones históricos que sugieren debilidad del mercado durante los años electorales, los inversores enfrentan una incertidumbre genuina sobre lo que traerá 2026.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, acaparó titulares en septiembre al advertir que las valoraciones bursátiles estaban “bastante altas según muchas medidas”. Desde entonces, el S&P 500 ha seguido subiendo, llevando las valoraciones a territorios aún más raros. La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, reforzó esta preocupación en noviembre, señalando una “mayor probabilidad de caídas desproporcionadas en los precios de los activos”. El Informe de Estabilidad Financiera del banco central destacó que la relación precio-beneficio (P/E) futura del S&P 500 ahora está “cerca del extremo superior de su rango histórico”.

Actualmente, el índice cotiza a 22.2 veces las ganancias futuras, una prima significativa sobre el promedio de 18.7 de los últimos 10 años. Esto importa porque la historia muestra un patrón claro: cada vez que las valoraciones alcanzaron este nivel, siguieron correcciones importantes.

Una historia de turbulencias en el mercado durante los años electorales de medio mandato

Los años de elecciones de medio mandato han sido históricamente terrenos difíciles para los inversores en acciones. Desde la creación del S&P 500 en 1957, ha pasado por 17 elecciones de medio mandato. Durante esos años, el índice promedió solo un 1% de retorno (excluyendo dividendos), en marcado contraste con el promedio anual típico del 9%. Cuando el partido del presidente en funciones enfrenta elecciones de medio mandato, la situación se vuelve aún más sombría. El S&P 500 ha caído en promedio un 7% en esas circunstancias.

¿Y por qué sucede esto? Las elecciones de medio mandato introducen una incertidumbre política significativa. El partido que controla la presidencia suele perder escaños en el Congreso, dejando a los inversores inseguros sobre la dirección de la política económica. A los mercados no les gusta la incertidumbre, y la incertidumbre provoca ventas.

Sin embargo, la buena noticia es que esta incertidumbre no dura mucho. La historia muestra que los seis meses posteriores a las elecciones de medio mandato—de noviembre a abril—han sido algunos de los períodos más fuertes en cualquier ciclo presidencial de cuatro años. El S&P 500 ha promediado un 14% de retorno durante estos meses posteriores a las elecciones de medio mandato, lo que sugiere que cualquier debilidad temprana en un año electoral tiende a revertirse de manera marcada más adelante.

La señal de alerta de la Fed: valoraciones en niveles históricos

Las advertencias de la Reserva Federal sobre las valoraciones van más allá de algunos comentarios cautelosos. Las actas de la reunión del FOMC de octubre señalaron específicamente que algunos participantes destacaron que las “valoraciones de los activos estaban estiradas”, y varios apuntaron a “la posibilidad de una caída desordenada en los precios de las acciones”. Este lenguaje refleja una preocupación genuina entre los responsables de la política monetaria sobre los niveles actuales del mercado.

La preocupación específica se centra en la relación precio-beneficio futura. A 22.2x, el S&P 500 cotiza por encima del nivel que ha alcanzado solo en tres ocasiones en la historia del mercado. Cada uno de esos períodos precedió caídas significativas del mercado.

Tres veces que el mercado alcanzó estos niveles de valoración—y todas terminaron en caída

Comprender qué ocurrió cuando las valoraciones alcanzaron estos extremos por última vez proporciona un contexto crucial para los riesgos del mercado en 2026:

La burbuja de las punto-com (finales de los 90): A medida que las acciones especulativas de internet capturaron la imaginación de los inversores, la relación P/E futura del S&P 500 se disparó por encima de 22. Los inversores pagaron precios extraordinarios por empresas con ganancias mínimas. La caída fue rápida. Para octubre de 2002, el S&P 500 había caído un 49% desde sus máximos.

El auge de la era COVID (2021): Tras la inyección de estímulos durante la pandemia, la relación P/E futura volvió a superar 22. Los inversores subestimaron cómo las interrupciones en la cadena de suministro y la inflación remodelarían la economía. Para octubre de 2022, el índice había caído un 25% desde su pico.

El rally de Trump (2024-2025): Tras las elecciones de 2024, la expectativa de políticas pro-empresa impulsó las acciones al alza, llevando la relación P/E futura por encima de 22 una vez más. Sin embargo, los anuncios de aranceles y la incertidumbre en las políticas comerciales sacudieron la confianza. Para abril de 2025, el S&P 500 ya había caído un 19% desde sus máximos.

El patrón es claro: estas valoraciones tan altas no permanecen elevadas indefinidamente.

Cómo navegar en 2026: lo que los inversores deben saber

¿Se desplomará el mercado en 2026? La evidencia sugiere un riesgo de caída significativa, aunque no necesariamente un colapso catastrófico. La combinación de valoraciones históricamente elevadas y la dinámica de los años electorales de medio mandato crea un entorno desafiante.

La relación P/E futura de 22.2 por sí sola no indica una caída inminente, pero sí señala que el S&P 500 está valorado casi a la perfección. Cuando se combina con la debilidad típica del mercado que acompaña a las elecciones de medio mandato—especialmente al principio del año—el perfil de riesgo se vuelve desfavorable.

Esto no significa que los inversores deban huir completamente de las acciones. Los datos históricos muestran que, aunque los años electorales de medio mandato tienden a tener un rendimiento inferior, la recuperación suele llegar en cuestión de meses. La clave es entender el terreno por delante: 2026 podría poner a prueba la paciencia de los inversores antes de que se materialice el rebote posterior a las elecciones.

Las condiciones actuales del mercado reflejan tanto oportunidades como peligros. Las valoraciones dejan poco margen para decepciones, y la incertidumbre electoral podría desencadenar volatilidad. Los inversores que comprendan estas dinámicas y se posicionen en consecuencia podrían estar mejor preparados para lo que 2026 traiga al panorama del mercado de acciones.