ESMA aclara la regulación de los CFDs para futuros perpetuos y derivados vinculados a criptomonedas

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha reiterado cómo se aplica la regulación de los CFDs a los derivados recientemente comercializados, incluidos los futuros perpetuos vinculados a criptoactivos, en medio de un aumento en este tipo de ofertas.

Declaración de ESMA sobre nuevos productos derivados

El 24/02/2026, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), el regulador y supervisor de los mercados financieros de la UE, emitió una declaración dirigida a las empresas que ofrecen nuevos productos derivados. La autoridad recordó a los participantes del mercado que deben evaluar si los instrumentos ofrecidos recientemente caen dentro del alcance de las medidas de intervención existentes sobre los contratos por diferencia (CFDs).

Además, ESMA enfatizó que esta evaluación no es opcional. Las empresas deben verificar de manera proactiva cada nuevo derivado en comparación con los marcos nacionales de intervención sobre productos. Esto incluye productos con marcas innovadoras y estructuras de pago complejas, que en la práctica pueden funcionar como CFDs tradicionales y, por lo tanto, estar sujetos a la misma regulación.

Futuros perpetuos y exposición a criptoactivos

La declaración responde específicamente a un aumento en la oferta de derivados comercializados como futuros perpetuos o contratos perpetuos. Estos instrumentos ofrecen exposición apalancada a valores subyacentes, incluidos criptoactivos como Bitcoin. Sin embargo, incluso cuando se presentan como novedosos o distintos, es muy probable que estos productos caigan dentro del alcance de las medidas nacionales de intervención sobre CFDs adoptadas por las autoridades competentes.

Dicho esto, la etiqueta utilizada por las empresas no determina el perímetro regulatorio. Si las características económicas de un producto reflejan un CFD, se aplican las reglas nacionales sobre medidas de intervención en productos. Esto incluye contratos perpetuos vinculados a criptoactivos que permiten una exposición apalancada continua sin una fecha de vencimiento fija.

Cuando los derivados califican como CFDs

Cuando estos derivados cumplen con la definición de un CFD, quedan automáticamente sujetos a todas las obligaciones de intervención en productos aplicables. Esto incluye límites de apalancamiento, la obligación de mostrar una advertencia de riesgo obligatoria, un mecanismo de cierre de margen y protección contra saldo negativo para los clientes. Además, está prohibido otorgar beneficios monetarios y no monetarios diseñados para incentivar la negociación en estos productos.

Asimismo, ESMA subrayó que estas protecciones están destinadas principalmente a salvaguardar a los inversores minoristas del riesgo excesivo. Por lo tanto, las empresas no pueden eludir los límites de apalancamiento ni las protecciones para los clientes simplemente reformulando los CFDs como futuros perpetuos o haciendo referencia a nuevos activos subyacentes como criptoactivos.

Obligaciones de mercado objetivo y distribución

La declaración también recuerda a las empresas sus obligaciones de conducta más amplias. ESMA destaca que, dada su inherente complejidad, los derivados deben asignarse a un mercado objetivo restringido. Este mercado objetivo debe estar respaldado por una estrategia de distribución que esté completamente alineada con el perfil de riesgo y el nivel de sofisticación del producto.

Sin embargo, una estrategia de distribución alineada va más allá del lenguaje de marketing. Las empresas deben asegurarse de que las prácticas de venta, los materiales promocionales y las interfaces en línea no amplíen la distribución efectiva de derivados complejos a clientes para quienes estos productos no sean apropiados o no estén en línea con sus necesidades y objetivos.

Adecuación y conflictos de interés

Cuando las empresas brindan servicios sin asesoramiento que involucran estos derivados complejos, se debe realizar una evaluación de adecuación. Esta evaluación debe seguir los requisitos regulatorios relevantes para instrumentos financieros complejos y verificar si el cliente posee el conocimiento y la experiencia necesarios para entender los riesgos.

Además, ESMA espera que las empresas tomen medidas apropiadas para identificar, prevenir o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda surgir al ofrecer estos productos. Esto incluye conflictos relacionados con las estructuras de remuneración, incentivos comerciales o posiciones propias que puedan desalinear los intereses de la empresa con los de sus clientes.

Implicaciones para las empresas y supervisores

Para las empresas activas en el mercado en rápida evolución de derivados apalancados, incluidos los que hacen referencia a criptoactivos, el mensaje de ESMA es claro. Los productos que funcionan como CFDs serán tratados como CFDs bajo las medidas nacionales de intervención existentes, independientemente de cómo se etiqueten o comercialicen.

En resumen, la intervención de ESMA refuerza los regímenes CFD existentes de las autoridades nacionales y recuerda a los proveedores que los límites de apalancamiento, las advertencias de riesgo, las reglas de cierre de margen, la protección contra saldo negativo y los estándares estrictos de conducta siguen aplicándose a las ofertas de derivados que califican.