#创作者冲榜 El dólar y el petróleo crudo superaron ambos los 100, ¿por qué el oro esta vez sube en contra de la tendencia?

El lunes, el índice del dólar cerró en 100.57, y los futuros del petróleo alcanzaron los 102.88 dólares por barril—dos “100” aparecieron simultáneamente. Según el manual de trading tradicional, esto es doble señal negativa para el oro: un dólar fuerte eleva el costo de compra para los compradores no estadounidenses, y un repentino aumento en el petróleo suele generar preocupaciones por una contracción de la liquidez a corto plazo. Sin embargo, el oro subió cinco días consecutivos, cerrando en 4540 dólares, con una ganancia acumulada del 2.84%. Esta escena anómala llevó a los operadores a reevaluar la lógica de valoración del oro.
¿Por qué falla el guion tradicional?
La explicación de libro sería: dólar en alza, oro en baja; petróleo en alza, expectativas de inflación en aumento, beneficiando al oro a largo plazo pero que generalmente cae primero a corto plazo. Pero esta vez, el oro saltó directamente la fase de “caída”. La razón radica en que: el petróleo subió un 18.28% en cinco días, y las expectativas de inflación llegaron de forma demasiado rápida y fuerte. Cuando el mercado empieza a preocuparse por la “pérdida de valor del dinero”, la demanda de cobertura contra la inflación del oro supera la presión por la apreciación del dólar.
En otras palabras, los inversores ahora están más preocupados por la pérdida de poder adquisitivo que por las desventajas en la valoración en divisas.
Pero HSBC advierte: el oro ya no es el de antes.
“Desde que estalló el conflicto en Irán, la tendencia del precio del oro ha sido completamente inesperada,” escribió un analista de HSBC Asset Management. Tradicionalmente, las tensiones geopolíticas deberían impulsar al alza el oro, pero en realidad, desde marzo, el oro ha caído un 15% en total.
¿Y por qué?
La estructura de las posiciones ha cambiado. HSBC señala que la propiedad del oro se ha desplazado hacia los minoristas y compradores apalancados, y en momentos de presión del mercado, estos fondos son más propensos a verse forzados a cerrar posiciones. En 2026, el oro muestra más características de “activos de riesgo” que de refugio puro. Esto explica por qué la recuperación ha sido rápida y con alta volatilidad—el ingreso y salida de fondos apalancados amplifica los movimientos en ambas direcciones.
Desde el punto de vista técnico: la verdadera prueba aún está por venir.
Aunque hay una recuperación a corto plazo, el precio del oro todavía está por debajo de la media móvil de 100 días (4624 dólares). Desde que cayó por debajo de esta media el 26 de marzo, cada rebote ha chocado aquí. La capacidad de cerrar por encima de 4624 dólares será un punto decisivo para determinar si es una “recuperación” o un “reinicio de tendencia”. Si logra superarlo, podría atraer a los compradores de impulso; si fracasa, los mínimos recientes podrían volver a probarse.
Cabe destacar que el oro actualmente está aproximadamente un 19.31% por debajo de su máximo histórico de 5626 dólares—esta diferencia recuerda a todos que la recuperación es solo el primer paso. James Steel, analista jefe de metales preciosos de HSBC, afirmó en una entrevista: “Cuando el mercado sube en línea parabólica, inevitablemente genera alta volatilidad. La volatilidad será la palabra clave en el mercado del oro este año. Incluso si es un activo de refugio, eso no significa que no tenga volatilidad.” También habló sobre la relación entre el oro y la tasa de interés real de los bonos del Tesoro de EE. UU.—la correlación inversa perfecta que existía en el pasado se ha roto por completo. “La sensibilidad del oro a las tasas de interés reales es mucho menor que antes,” dijo Steel. En cuanto a la desdolarización, opina que el dólar seguirá siendo la moneda de reserva a largo plazo, pero los bancos centrales pueden reducir su exposición comprando oro.
Los datos lo confirman: desde 2022, las compras de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial han alcanzado entre 2 y 3 veces el promedio de la última década.
A corto plazo, inflación; a largo plazo, desdolarización. Actualmente, la subida explosiva del petróleo y las expectativas inflacionarias que genera son un soporte a corto plazo para el oro. Pero la verdadera narrativa a largo plazo sigue siendo la tendencia global de desdolarización, con compras continuas de los bancos centrales.
Tres “100” aparecen simultáneamente, y el oro sube en contra de la tendencia—esto no es una nueva normalidad, sino una lucha entre las expectativas inflacionarias y la fortaleza del dólar. La semana que viene, si logra superar los 4624 dólares, dará la primera respuesta.