Acabo de toparme con un caso interesante: los intentos de adquisición en Commerzbank. Esto me recordó de nuevo cómo funcionan en la práctica las adquisiciones hostiles. Mucha gente piensa que algo así solo pasa en películas de Hollywood, pero en realidad es una estrategia muy real en el mundo empresarial.

Cuando una empresa quiere comprar a un competidor y la junta directiva lo rechaza, comienza el juego. Eso es una adquisición hostil. El comprador simplemente evita a la dirección y trata de obtener el control por otras vías. Esto puede ocurrir de varias maneras.

El método más frecuente es la oferta de adquisición, también llamada Tender Offer. El comprador ofrece a los accionistas un precio por encima del valor de mercado e intenta así hacerse con la mayoría de las acciones. Otra forma es el llamado Creeping Take-over: se compran las acciones en silencio y discretamente en el mercado libre, una a una, hasta tener suficientes. Luego sale a la luz y trata de influir. También resulta interesante el Proxy Fight, donde el agresor negocia directamente con el consejo de administración y con los accionistas, e intenta cesar a la dirección en la próxima reunión.

Lo que me fascina es cómo se defienden las empresas objetivo. La junta directiva tiene varios trucos bajo la manga. Ahí están las famosas Giftpillen, que hacen que la compra sea tan cara o tan complicada que el agresor se rinda. A veces venden sus activos más valiosos para reducir el interés. O buscan a un Weißen Ritter, es decir, a otro comprador que encaje con la dirección.

En el caso de Commerzbank, vemos exactamente eso: el gran banco italiano UniCredit intenta una adquisición hostil, mientras que Commerzbank se defiende. Aún está por ver quién termina ganando, pero con la amplia dispersión de las acciones, parece que UniCredit lleva ventaja.

Curiosamente, algo así también sucede en la Kryptobranche, sobre todo cuando los mineros de Bitcoin intentan adquirir competidores. Las nuevas monedas como Sponge V2 tienen este problema menos, porque se concentran principalmente en convencer a los inversores. Pero la mecánica es similar: se trata de cuotas de mercado, efectos de sinergia y de hacerse con activos infravalorados.