Así que el oro y la plata acabaron de ser golpeados brutalmente el pasado viernes, su peor día desde 1980. Sin embargo, lo interesante es que la multitud de Wall Street no está entrando en pánico. JPMorgan en realidad elevó su objetivo para fin de año a $6,300 por onza, Deutsche Bank sigue en $6,000, y el oro al contado rondaba los $4,700 a partir del lunes. ¿El detonante? Kevin Warsh siendo nombrado para la presidencia de la Fed. Todos lo ven como más hawkish, lo que asustó a los inversores en metales preciosos.

Pero escuchen: Michael Hsueh de Deutsche Bank hizo un comentario sólido en CNBC el lunes. Básicamente dijo que la semana pasada fue ruido, no un cambio fundamental. Sí, hay especulación inflando los precios, pero los verdaderos impulsores siguen allí. Los bancos centrales han estado acumulando oro como locos desde 2022, cuando EE. UU. congeló los activos de Rusia. Esa cobertura geopolítica no desaparecerá pronto.

La configuración que impulsó al oro al alza el año pasado — temores de inflación por los aranceles, debilidad del dólar, incertidumbre en la política — la mayoría de eso todavía está en juego. Así que, aunque el oro ha bajado un 16% desde su pico de aproximadamente $5,600 el pasado jueves, todavía está aproximadamente un 65% arriba en comparación con el año pasado. Eso no es algo que puedas simplemente ignorar.

La plata, sin embargo, es otra historia. Subió mucho antes de la semana pasada, y luego se desplomó aún más fuerte. Los analistas creen que mucho de ese movimiento fue especulación de traders chinos y de criptomonedas rotando dinero. Incluso un exanalista de JPMorgan llamó a una caída del 50% desde los niveles de $115 . Para el lunes, se negociaba alrededor de $80 , así que sí, esa predicción básicamente se cumplió. Aún así, la plata ha subido un 150% en el último año, y su demanda industrial por semiconductores y energía solar debería seguir proporcionando un piso.

Lo que viene probablemente depende de si la narrativa de un cambio en la política de la Fed se mantiene. Si Warsh es tan hawkish como la gente piensa, eso podría mantener la presión sobre el oro. Pero las razones estructurales para poseer metales preciosos — riesgo geopolítico, demanda de los bancos centrales, cobertura contra la inflación — no están desapareciendo. Vale la pena observar cómo se desarrolla esto en las próximas semanas.