Acabo de enterarme de las ganancias del cuarto trimestre de 2025 de Disney y, la verdad, superaron las expectativas de manera bastante sólida. Los ingresos llegaron a $25.98B, un 5.2% más interanual y por encima de lo que esperaban los analistas. El EPS ajustado alcanzó $1.63, lo que supone un buen 3.4% de mejora. Las cifras de EBITDA fueron especialmente fuertes, con $6.25B, muy por encima de la estimación de $5.22B. La acción subió un 3.8% hasta $117.08 después del anuncio.

Lo interesante, aunque, es mirar el panorama general. En los últimos cinco años, el crecimiento de los ingresos de Disney ha sido bastante modesto, con una CAGR del 9.5%. El crecimiento de los últimos dos años es incluso más lento, con un 3.7%, lo cual es preocupante para una empresa de este tamaño. Los tres segmentos—Entertainment (44.7% de los ingresos), Sports (18.9%) y Experiences (38.5%)—crecieron, pero a ritmos diferentes. Experiences lideró con un crecimiento anual del 5.4%, Entertainment alrededor del 4.2% y Sports quedó rezagado con un 1.3%.

Por el lado de la rentabilidad, los márgenes operativos se mantuvieron estables en 17.7% en el Q4, en línea con el año pasado. Pero aquí está el punto: en los últimos dos años, los márgenes operativos promediaron solo el 15.1%, que es bastante bajo para una empresa de consumo discrecional. Eso sugiere que la gestión de costes podría ser mejor. En términos de EPS, la cifra ajustada de $1.63 estuvo por debajo de los $1.76 del año pasado, aunque Wall Street proyecta un EPS para todo el año de $5.80 el próximo año, lo que supone un salto del 17.9%.

La empresa fundada por Walt y Roy Disney ciertamente ha evolucionado hasta convertirse en un enorme conglomerado de entretenimiento, con parques temáticos, streaming, redes deportivas y películas. De cara al futuro, los analistas esperan un crecimiento de los ingresos del 7.1%, lo cual es sólido, pero sigue estando por debajo de los promedios del sector. En general, el Q4 fue un trimestre decente, con márgenes sólidos y superaciones en ganancias, aunque la trayectoria de crecimiento a más largo plazo es algo en lo que conviene fijarse. El flujo de caja libre fue negativo en -$2.28B, aunque vale la pena destacarlo.