La situación en Irán es solo un impulso a corto plazo para el dólar; si el riesgo geopolítico se alivia, se reanudará la tendencia bajista

Respaldado por las preocupaciones de inflación provocadas por la guerra en Irán, el dólar todavía está cerca de los máximos anuales alcanzados en marzo. Los datos recientes muestran que la economía de EE. UU. es resiliente, lo que también brinda soporte al dólar.
Actualmente, la inflación sigue siendo persistente y la Reserva Federal no tiene ninguna prisa por recortar las tasas de interés de forma significativa. Esto favorece al dólar, pero en última instancia solo se trata de un factor de impulso a corto plazo. Desde una perspectiva de tendencias estructurales más amplias, una vez que se disipe la prima geopolítica derivada de la guerra en Irán, el dólar enfrentará presiones a la baja hacia finales de año.
Estados Unidos se enfrenta a un problema doble, como en un ejemplo de manual: déficit fiscal y déficit de cuenta corriente o comercial que coexisten al mismo tiempo. Hasta febrero, el déficit presupuestario del gobierno federal para el año fiscal 2026 se estima en aproximadamente 1 billón de dólares. Los principales factores incluyen el aumento del gasto por intereses de la deuda; para principios de 2026, el monto total de la deuda de EE. UU. ya supera los 38 billones de dólares, y la proporción deuda/PIB supera el 120%.
La elevada deuda debilita la flexibilidad fiscal y genera riesgos para la economía, porque más recursos se destinan al pago de intereses en lugar de a inversiones productivas. Esto hace que los responsables de la formulación de políticas tiendan a limitar la independencia del banco central y a apoyarse en un marco de política monetaria y fiscal más laxo para estimular el crecimiento nominal. A medida que se expanda la economía, la proporción deuda/PIB disminuirá, mientras que el valor real de los bonos gubernamentales existentes se reducirá.
Estados Unidos financia principalmente el déficit mediante la venta de bonos del Tesoro y tiene la mayor deuda externa del mundo. Países como China y Japón mantienen una participación significativa, aproximadamente el 25% de los bonos del Tesoro. Aunque el gobierno de EE. UU. no está afrontando actualmente una crisis de flujos de caja, su alta dependencia del capital externo para cubrir el doble déficit aumenta su vulnerabilidad cuando la confianza de los inversores cambia de forma repentina.
El dominio del dólar como moneda de reserva, con falta de competidores sustantivos, alivia el riesgo inmediato. La postura hawkish de la Reserva Federal y las expectativas de que, para hacer frente a una inflación persistente, se frene el recorte de tasas o se prolongue el período de mantenimiento de las tasas de interés sin cambios, respaldan al dólar.
Sin embargo, si la tensión geopolítica se alivia y la prima de riesgo actual se disipa, el mercado podría volver a enfocarse en los fundamentos. En ese momento, el deterioro continuo de la situación fiscal y un ritmo más rápido de recortes de tasas por parte de la Fed podrían provocar que el dólar reanude una fuerte caída desde los máximos de 20 años alcanzados desde principios de este siglo.
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