Economía de los mineros—Cómo los altos precios del petróleo están reconfigurando la distribución de la potencia de hash de Bitcoin

La potencia total de la red de Bitcoin se mantiene actualmente cerca de 650 EH/s, pero el alto precio del petróleo está afectando el comportamiento de los mineros a través de dos vías.

Vía uno: Transmisión del costo eléctrico. Aproximadamente entre el 8% y el 10% de la potencia de hash de Bitcoin a nivel mundial se encuentra en regiones que dependen de la generación de energía mediante gas natural (como la zona de gas de esquisto en EE. UU. y las minas de gas asociado en Oriente Medio). Después de que el precio internacional del petróleo superara los 110 dólares, el precio del gas natural también subió en paralelo, haciendo que la tarifa eléctrica marginal de algunos mineros aumente de 0.04 dólares por kWh a 0.07 dólares por kWh. Los datos de Luxor muestran que el punto de equilibrio de las máquinas mineras de la serie S19 pasó de 45,000 dólares a 52,000 dólares. Si el precio de Bitcoin cae por debajo de 60,000 dólares, alrededor del 15% de los mineros entrará en pérdidas.

Vía dos: Migración de equipos mineros y distribución geográfica de la potencia de hash. Los costos energéticos elevados están acelerando la migración de la potencia de hash hacia regiones de menor costo. Está aumentando el atractivo de las granjas mineras en regiones ricas en energía hidroeléctrica, como Etiopía y Paraguay. Al mismo tiempo, algunos mineros en Texas, EE. UU., están apagando sus equipos debido a precios eléctricos demasiado altos y participando en la respuesta a la demanda de la red eléctrica. El saldo de los mineros (Miners’ Balance) ha bajado recientemente cerca de un 3%, lo que indica que parte de los mineros está vendiendo inventario para cubrir los costos operativos.

Implicaciones para el mercado: Históricamente, las ventas de los mineros suelen aparecer en las señales cruzadas de capitulación de la potencia de hash (Hash Ribbons). La presión de venta por parte de los mineros aún no es evidente, pero si el precio de Bitcoin cae por debajo de 62,000 dólares, podría aparecer un “cruce de la muerte”: la capitulación de los mineros desencadena una caída adicional y se forma un bucle de retroalimentación negativa. En cambio, si el precio de Bitcoin sube, mejora la rentabilidad de los mineros, disminuye la presión de venta y eso favorece la estabilidad del precio.

Indicadores a seguir: Hash Ribbons (potencia de hash media móvil de 7 días / potencia de hash media móvil de 30 días) actualmente tiene un valor de 1.02; todavía no se ha producido ningún cruce. El múltiplo Puell (ingresos diarios de los mineros / valor promedio anual) es 1.8, y se encuentra en una zona neutral. Los inversores deberían prestar atención de cerca a la evolución de estos dos indicadores.

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