He notado un patrón interesante en el mercado de minería: los grandes jugadores como Riot literalmente están vendiendo bitcoins. En el primer trimestre vendieron 3,778 BTC (obtuvo 289,5 millones de dólares), aunque solo minaron 1,473 BTC en ese mismo período. Es decir, vendieron 2,6 veces más de lo que produjeron. Esto no es una gestión habitual de tesorería, claramente es algo más.

Lo primero que se me ocurrió fue — ¿podría ser un problema financiero? Pero no, los datos indican lo contrario. La compañía redujo sus gastos en electricidad en un 21% a 3 centavos por kWh y al mismo tiempo aumentó su tasa de hash en un 26% hasta 42,5 EH/s. Además, ganó 21 millones de dólares en créditos energéticos, el doble que hace un año. Parece que Riot está reinvirtiendo activamente en infraestructura y equipos de colocation, y no simplemente vendiendo para salvarse.

Resulta que no soy el único en esta observación — esa misma semana, MARA, Genius Group y Nakamoto Holdings vendieron juntas 15,501 BTC. Genius incluso liquidó toda su reserva. Es un movimiento coordinado, y la razón parece ser el aumento en los costos energéticos. Escuché un comentario de un desarrollador que la situación geopolítica ha aumentado la presión sobre el margen de los mineros, y los operadores menos eficientes comenzaron a desconectarse. Esto beneficia a los que sobreviven, como Riot, gracias a la reducción de la dificultad de minería.

Por otro lado, la demanda también está siendo presionada — los ETF de Bitcoin registraron una entrada de 1,32 mil millones de dólares en marzo, por lo que la demanda institucional compensa parcialmente la oferta de los mineros. Pero si el precio no vuelve por encima de $77K y no se fortalece, la tesorería de Riot podría caer a 14,000 BTC en dos trimestres con el ritmo actual. Por ahora, esto parece una estrategia racional de reinversión en medio de la volatilidad, y no una venta panica.