Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención respecto a la transición de liderazgo de Berkshire. Greg Abel ahora está confirmado como quien tiene la mayor parte del control sobre la enorme cartera de acciones de Berkshire, y honestamente, esto nos dice mucho sobre cómo planea operar la compañía en el futuro.

Entonces, esto fue lo que sucedió. Berkshire finalmente dejó claro en su última actualización anual que Abel supervisará la gran mayoría de sus participaciones en acciones. Ted Weschler gestiona aproximadamente el 6% de la cartera, lo cual suena mucho hasta que te das cuenta de que la posición total en acciones ronda los 320 mil millones de dólares. Esa es una concentración enorme de poder de decisión en manos de una sola persona.

Pero aquí es donde se pone interesante. La compañía no solo está acumulando esa cartera de acciones. Tienen aproximadamente 373 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo. El mismo Abel reconoció en la carta a los accionistas que están tratando esto como capital seco para futuras oportunidades. Básicamente dijo que son pacientes y disciplinados, esperando que lleguen las mejores ofertas en lugar de simplemente estacionar todo en bonos del Tesoro.

Lo que me llama la atención es cómo esto refleja el antiguo enfoque de Warren Buffett. Al mantener las decisiones de inversión concentradas en lugar de distribuirlas entre un comité, Berkshire mantiene esa cultura ágil y de decisiones rápidas. Sin burocracia, solo capital desplegado cuando surgen oportunidades.

Por otro lado, la parte operativa ha sido un poco inestable. Las ganancias del cuarto trimestre cayeron aproximadamente un 30% interanual a 10.200 millones de dólares, principalmente por un golpe en la suscripción de seguros. Pero si miras el año completo, estás viendo 44.500 millones de dólares en ganancias operativas, lo cual todavía representa un 6% menos que en 2024 pero se mantiene muy por encima de su promedio de cinco años.

La verdadera historia, sin embargo, es lo que Abel hace con esa pila de efectivo y la cartera de acciones. A 1.6 veces el valor en libros, el mercado básicamente apuesta a que Abel puede seguir generando retornos constantes como lo hizo Buffett. También hay una restricción interesante en las recompras de acciones, que Abel debe consultar con Buffett antes de ejecutarlas, manteniendo un nivel conservador.

Personalmente, creo que la valoración parece razonable dado la calidad de los activos aquí y el potencial de desplegar más capital en negocios productivos. Berkshire ofrece algo raro en este momento, especialmente en tiempos de incertidumbre, y eso importa. Si es una buena compra o no, depende de tu horizonte temporal, pero para los inversores a largo plazo, hay un argumento sólido a favor de la resiliencia que esta compañía aporta a una cartera.