𝐀𝐏𝐑𝐈𝐋 𝐂𝐏𝐈 𝐇𝐎𝐓 𝐏𝐑𝐈𝐍𝐓

El Bureau of Labor Statistics entregó el informe del Índice de Precios al Consumidor de abril el martes, y los números confirmaron lo que los mercados habían anticipado. La inflación general aumentó un 3.8% interanual, la tasa anual más rápida desde mayo de 2023, y la inflación subyacente subió a 2.8%.

La lectura estuvo ligeramente por encima del consenso del 3.7% que los economistas habían pronosticado, aunque se situó exactamente en la parte superior de algunas proyecciones. La ganancia mensual del 0.6% reflejó una presión de precios generalizada, pero la composición de esa presión es lo que importa para la perspectiva de política.

La energía siguió siendo el principal impulsor. El índice de energía subió un 3.8% en el mes y representó más del 40% del aumento mensual total. La gasolina subió un 5.4% solo en abril, tras el aumento del 21.2% en marzo, y ahora está un 28.4% más alta que hace un año. El cierre del estrecho de Hormuz está afectando directamente a todas las categorías dependientes del transporte.

Los costos de vivienda añadieron otra capa. El índice de vivienda subió un 0.6% mes a mes y un 3.3% anual, contribuyendo aproximadamente con 0.21 puntos porcentuales al aumento mensual del IPC. Parte de ese incremento refleja un ajuste estadístico puntual vinculado a el cierre del gobierno del año pasado que distorsionó las lecturas de alquiler, pero la trayectoria subyacente sigue siendo pegajosa.

La señal que cambió la conversación macroeconómica fue el movimiento de la inflación subyacente. El IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, subió un 0.4% en el mes y un 2.8% en el último año. Eso es una re-aceleración, no una convergencia hacia el objetivo de la Fed. Categorías más allá de la energía ahora muestran efectos de contagio. Las tarifas aéreas subieron un 2.8% en el mes y un 20.7% anual, ya que los costos del combustible de aviación se trasladaron a los precios de los boletos. Los precios de los alimentos aumentaron un 0.7%, con frutas y verduras frescas subiendo un 2.3%, la mayor ganancia mensual en esa categoría en más de 16 años.

La estadística más visceral fue la de los salarios reales. El crecimiento del salario promedio ajustado por inflación se volvió negativo por primera vez desde abril de 2023. Los consumidores ahora están perdiendo poder adquisitivo a pesar de recibir cheques de pago nominalmente mayores. Los ingresos reales cayeron un 0.5% de marzo a abril.

La reacción de la industria fue rápida y contundente. Evelyn Partners señaló que, aunque la situación sigue siendo más cercana a un shock de energía y transporte que a una espiral inflacionaria completa, la señal direccional es preocupante. Schroders advirtió que la inflación está cerca de su pico, pero eso no significa que la recuperación sea inminente, con el peligro de que un shock energético temporal se transforme en algo más persistente.

Las implicaciones de política son significativas. Las expectativas del mercado ya no consideran casi en absoluto recortes de tasas en 2026. La conversación ha cambiado a si la Fed puede permitirse mantener la postura o si finalmente se verá obligada a endurecer. Tres meses consecutivos de aceleración del índice general, del 2.9% en febrero al 3.8% en abril, indican una tendencia y no una anomalía.

La capa adicional es que estos datos llegan en los primeros días de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed. El informe de inflación efectivamente encierra el nuevo régimen antes de que comience. Warsh ha hablado sobre un cambio de régimen y un balance más pequeño, pero la prueba inmediata será si su primera comunicación del FOMC en junio adopta un tono hawkish o de esperar y ver, frente a un fondo de 3.8% en el índice general y 2.8% en el subyacente.

La próxima publicación del IPC será el 10 de junio, dos semanas antes de la primera reunión del FOMC de Warsh, los días 16 y 17 de junio. Ese dato tendrá aún más peso de lo habitual, ya que la señal de política inicial del nuevo presidente de la Fed dependerá de si la inflación de mayo muestra enfriamiento o mayor aceleración.

¿Ves esta publicación del IPC como el pico, con los precios de energía ya mostrando signos de moderación a través de la dinámica de redireccionamiento del estrecho de Hormuz, o la amplitud de las ganancias de la inflación subyacente sugiere una lucha más prolongada contra la inflación? Y con los salarios reales volviendo negativos, ¿la tesis de desaceleración del consumo gana fuerza en tu opinión, o el mercado laboral todavía es lo suficientemente fuerte como para sostener el gasto a pesar del shock energético?

Esta publicación es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero.

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