La SEC propone oficialmente eliminar las reglas centrales de 20 años, ¡el mayor obstáculo para la tokenización de acciones estadounidenses está desapareciendo!

12 de junio de 2026, una de las noticias regulatorias más importantes. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) propone oficialmente eliminar dos reglas clave del Reglamento de Sistemas de Mercado Nacional (Reg NMS):
el Artículo 611 (regla de cruce de transacciones) y el Artículo 610(e) (restricciones de mercado bloqueado/cruzado)
Esto se considera que está eliminando la mayor barrera estructural para la negociación de acciones tokenizadas en el ámbito DeFi.
Uno, ¿por qué estas dos reglas son “el mayor obstáculo”?
Para entender el significado de este cambio, primero hay que comprender cómo estas reglas obstaculizaban el desarrollo de acciones tokenizadas:
Artículo 611 (regla de cruce de transacciones):
Exige que todos los centros de negociación deben referenciar y seguir la “Mejor Oferta y Demanda Nacional” (NBBO) al ejecutar transacciones, y no pueden negociar a precios peores que las cotizaciones protegidas mostradas por otras bolsas.
Sin embargo, en DeFi, los creadores de mercado automatizados (AMM) ejecutan transacciones basándose en los precios de los fondos y mecanismos de deslizamiento, sin poder enrutar órdenes entre mercados ni detener transacciones por mejores cotizaciones en otras bolsas. Cualquier pool de liquidez de acciones tokenizadas violará continuamente esta regla.
Artículo 610(e) (restricciones de mercado bloqueado/cruzado):
Exige que las plataformas de negociación y la Asociación Nacional de Valores (NSA) establezcan reglas para evitar que los miembros muestren cotizaciones bloqueadas o cruzadas de manera inapropiada, para mantener el orden del mercado y la protección de precios.
En términos simples,
estas reglas fueron creadas en 2005, diseñadas para el sistema de cotizaciones “estáticas” de los intercambios tradicionales centralizados. Pero los AMM de DeFi usan un mecanismo de “precio dinámico”, y en la lógica fundamental hay un conflicto radical entre ambos.
Como se señaló en la declaración escrita presentada en marzo de 2026 por Kimmey Labs y Plume ante la SEC: el Artículo 611 “protege cotizaciones fijas y estáticas que no son compatibles con la liquidez de los creadores de mercado automatizados dinámicos”.
Dos, ¿por qué la SEC actúa ahora?
Esta propuesta no es una acción aislada, sino una parte clave de una serie de reformas regulatorias en 2026:
Establecimiento de mecanismos de coordinación regulatoria:
El 11 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC firmaron un Memorando de Entendimiento sobre la coordinación en áreas de interés regulatorio conjunto, lanzando oficialmente el “Proyecto Conjunto de Cripto” (Joint Project Crypto), poniendo fin a décadas de disputa territorial entre ambas agencias.
El 17 de marzo, la SEC publicó un documento emblemático que describe por primera vez un sistema de clasificación de cinco categorías para activos criptográficos.
De “aplicar la ley para regular” a “reglas previas”:
El presidente de la SEC, Gensler, afirmó claramente que las reglas actuales no han logrado mejorar la eficiencia del mercado en los últimos veinte años, sino que han elevado los costos de transacción y limitado la evolución de la estructura del mercado.
Esta propuesta busca simplificar la estructura del mercado, reducir costos y permitir que la competencia y la innovación configuren el futuro de las acciones en EE. UU.
Impulso sistemático a reformas complementarias:
Hace apenas unos días (9 de junio de 2026), la SEC también propuso una importante reforma de “registro en estantería” (shelf registration), planeando reducir significativamente los umbrales de emisión y flexibilizar los requisitos de acceso a Form S-3.
Esto completa la cadena de políticas de “emisión y negociación” con la eliminación de reglas para acciones tokenizadas.
Tres, ¿qué pasará después de la eliminación? — Oportunidades y desafíos coexistentes
Oportunidades:
Acceso para AMM de DeFi
Si se elimina esta regla, la nueva norma será el principio de “deber de ejecución óptima”, un marco basado en la responsabilidad del corredor, compatible con el modelo de creadores de mercado automatizados.
Esto significa que plataformas DeFi como Uniswap podrán negociar directamente acciones estadounidenses tokenizadas.
Mejoras estructurales en el mercado tradicional
Nasdaq y NYSE ya han avanzado.
En marzo de 2026, la SEC aprobó que Nasdaq modificara reglas para permitir la negociación de valores en forma tokenizada; a principios de este mes, una propuesta similar del NYSE también fue aprobada.
Las acciones tokenizadas y tradicionales compartirán el mismo CUSIP, se negociarán en el mismo libro de órdenes, tendrán la misma prioridad de ejecución y se liquidarán en T+1 a través de DTC.
Apertura de canales para inversión institucional
Datos de State Street muestran que los activos del mundo real tokenizados ya representan aproximadamente el 2% de las carteras de inversión promedio de las instituciones financieras, y se espera que en tres años alcance el 5%.
Desafíos aún por enfrentar:
Las acciones tokenizadas siguen siendo valores
En enero de 2026, la SEC publicó la “Declaración sobre valores tokenizados”, que enfatiza que la tokenización no cambia la categoría legal del activo, y que las leyes de valores siguen aplicando en cuanto a registro, divulgación y anti-fraude.
Los requisitos prácticos de liquidación, compensación y registro de plataformas de negociación permanecen vigentes
Expertos en investigación señalan que esto es solo el primer paso en la hoja de ruta de la SEC para “proyectos cripto”: primero eliminar las barreras más difíciles del mercado mediante la derogación de reglas, y luego usar “exenciones innovadoras” para abordar el registro de plataformas de negociación.
Cronograma
El período de consulta pública para esta propuesta es de 60 días, y se espera que la SEC tome una decisión final en el primer trimestre de 2027. Las reglas finales aún pueden ser modificadas.
Cuatro, perspectivas
Esto representa una transformación sistémica que pasa de “¿se permite la tokenización?” a “¿cómo definir el orden del mercado en cadena?”.
La señal principal que transmite la SEC es:
El camino hacia la conformidad está siendo claramente delineado: ya no se trata de marcar límites mediante acciones de cumplimiento, sino de modificar proactivamente las reglas obsoletas que no se adaptan a la tecnología.
La integración de las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas entra en una fase práctica:
Ya no es una “sustitución” o “subversión”, sino una “cooperación bidireccional”. La liquidación en cadena en los intercambios tradicionales y la incorporación regulada de DeFi están avanzando simultáneamente.
Un mercado de activos tokenizados por billones de dólares se está abriendo:
Según Boston Consulting Group, para la década de 2030, el valor global de los valores tokenizados alcanzará al menos 16 billones de dólares.
Para los profesionales:
La mayor incertidumbre política se está disipando, pero los costos de cumplimiento y la capacidad tecnológica serán los nuevos puntos de inflexión.
Los próximos 12-18 meses serán clave para observar qué proyectos pueden convertir realmente las ventajas regulatorias en productos y liquidez reales.
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