Las personas que mantienen posiciones en Micron, la mayoría no puede explicar claramente cómo gana dinero.

El trimestre pasado, como el principal fabricante de chips HBM en Estados Unidos, Micron tuvo ingresos trimestrales de 41,5 mil millones de dólares, más que los ingresos anuales de muchas empresas de semiconductores.
Hace un año, en el mismo período, los ingresos trimestrales de Micron eran de 9,3 mil millones, y después de cuatro trimestres se convirtieron en 41,5 mil millones, un aumento del 346%.
¿De dónde viene el dinero? Desglosado en tres niveles.
Primer nivel: DRAM, 31,3 mil millones, que representa el 76% de los ingresos totales.
DRAM es la memoria que se borra al apagar, presente en computadoras, teléfonos y servidores. Micron siempre ha dependido de esto, pero antes los márgenes eran muy delgados, con precios que fluctuaban violentamente según el mercado, ganando dinero en años buenos y perdiendo hasta dudar de la existencia en años malos.
Pero ahora es diferente. Un servidor tradicional está equipado con unos cientos de GB de DRAM, mientras que un servidor de IA equipado con la GPU Blackwell de NVIDIA tiene una demanda de DRAM de 5 a 8 veces mayor que la de un servidor normal.
La nueva plataforma Vera Rubin de NVIDIA aún no se ha desplegado a gran escala, pero cuando lo haga, los requisitos de memoria por máquina subirán otro escalón.
El gasto de capital de los centros de datos de IA este año, de Amazon, Microsoft, Meta y Google en conjunto, supera los 725 mil millones de dólares. Este dinero finalmente fluye a GPU, redes, refrigeración y almacenamiento.
DRAM es algo de lo que ningún servidor puede prescindir.
Segundo nivel: NAND, 9,9 mil millones, que representa el 24% de los ingresos totales.
NAND no pierde datos al apagar, se usa en discos de estado sólido y memoria flash de teléfonos. Esta categoría solía ser más difícil, porque la capacidad de producción de Samsung era demasiado alta, manteniendo los precios bajos durante mucho tiempo.
Pero ahora la cantidad de datos producidos por IA es astronómica y necesita almacenamiento.
Las ventas trimestrales de SSD empresariales de Micron alcanzaron los 5 mil millones, siendo almacenamiento dedicado para centros de datos, y la cifra trimestral más alta en la historia de esta categoría. Su lógica de crecimiento es la misma que la de DRAM: no es el mercado de consumo lo que lo impulsa, sino la infraestructura de IA.
Tercer nivel: HBM, dentro de DRAM, pero es el núcleo del margen de beneficio.
HBM es una arquitectura completamente diferente. La DRAM normal se coloca plana sobre la placa de circuito, mientras que HBM apila múltiples capas de chips verticalmente, conectadas mediante vías de cobre, y se coloca directamente junto a la GPU, con un ancho de banda decenas de veces mayor que el de la DRAM normal.
Cada GPU de IA de NVIDIA debe tener HBM a su lado; sin él, la GPU no puede funcionar.
Los envíos de HBM4 de Micron este trimestre ya superaron los mil millones de dólares, siendo la primera entrega de producción en masa personalizada para la plataforma Vera Rubin de NVIDIA.
En la misma oblea, el precio de venta de HBM es de 5 a 10 veces el de la DRAM normal. Es por eso que el margen bruto de Micron este trimestre alcanzó el 84,9%, casi el doble que el de Apple.
Las tres líneas de productos estallan simultáneamente, con la fuerza motriz proveniente del mismo lugar: cada centro de datos de IA, cada servidor de IA, todos pagan a Micron.
Y a corto plazo, nada puede reemplazarlo.