Después de la volatilidad de HBM en niveles altos, ¿a dónde irán los fondos a continuación?

El núcleo de la última ola de la tendencia de IA fue muy concentrado, desde la potencia computacional hasta el almacenamiento, el mercado casi operó en torno a dos líneas principales: NVIDIA y HBM. Especialmente después de que el informe de Micron fortaleciera las expectativas de demanda y SK Hynix mantuviera su liderazgo en el campo de HBM, el sector de almacenamiento se convirtió en una de las direcciones más concurridas para los fondos. Sin embargo, a finales de junio, comenzó a aparecer un cambio evidente: aunque HBM todavía está en una fuerte tendencia, la pendiente de aumento se ha ralentizado, la volatilidad ha aumentado significativamente y los fondos han comenzado a buscar nuevas fuentes de rendimiento. Este cambio no es el fin de la tendencia de IA, sino que parece más una señal típica de pasar de "una sola línea principal impulsora" a una "etapa de rotación de la cadena industrial".

La esencia de la volatilidad de HBM en niveles altos: de la negociación basada en expectativas a la fase de realización

La razón por la que HBM ha entrado en volatilidad no es un deterioro repentino de los fundamentos, sino un cambio en la estructura de negociación del mercado. Anteriormente, la lógica alcista de HBM se basaba principalmente en la "brecha de oferta y demanda + expectativas de expansión de la IA", que era una típica fase impulsada por expectativas. Cuando Micron y SK Hynix comenzaron a enviar señales continuas de expansión de capacidad y pedidos a largo plazo, parte de las expectativas ya se habían realizado por adelantado, y el mercado naturalmente entró en una fase de reequilibrio.

Al mismo tiempo, la industria del almacenamiento en sí tiene propiedades cíclicas. Incluso impulsada por la demanda de IA, la elasticidad de los precios experimentará un proceso de "rápido aumento - estabilización en niveles altos - diferenciación estructural". Actualmente, el mercado se encuentra claramente en las primeras etapas de la tercera fase, donde los precios ya no suben de manera unilateral, sino que fluctúan en niveles altos, esperando nuevos incrementos de demanda o nuevas narrativas expansivas.

Primer movimiento de fondos: centros de datos e infraestructura en la nube

Cuando HBM entra en volatilidad, el primer destino para recibir fondos suele ser su extremo de demanda upstream: centros de datos e infraestructura en la nube. La razón es que la cadena lógica es muy clara: la demanda de HBM proviene de las GPU, y la demanda de GPU proviene de la expansión de los centros de datos.

Por lo tanto, cuando el aumento marginal en el segmento de almacenamiento se ralentiza, los fondos naturalmente fluyen de vuelta a la "fuente de demanda". En esta etapa, el enfoque del mercado ya no son los chips individuales, sino el gasto de capital general en infraestructura de IA, incluida la expansión de servidores de proveedores de nube, el crecimiento de la demanda de inferencia de IA y la aceleración de la implementación de IA empresarial. Las características de estos activos son ciclos más largos y mayor certeza, por lo que a menudo tienen una capacidad de absorción más estable durante la rotación.

Segunda rotación: revalorización de los líderes en potencia computacional

Durante la volatilidad del sector de almacenamiento, otra ruta común es que los fondos regresen a los activos centrales de potencia computacional. Aunque líderes como NVIDIA ya habían experimentado aumentos significativos en etapas anteriores, su posición central en el ecosistema de IA no ha cambiado.

La función de HBM es esencialmente "mejorar la eficiencia de la GPU", no reemplazarla. Por lo tanto, cuando el sector de almacenamiento entra en una fase de consolidación, el mercado tiende a reenfocarse en la curva de demanda a largo plazo de la potencia computacional en sí. Especialmente a medida que la IA se expande del entrenamiento a la inferencia, la demanda de potencia computacional sigue en crecimiento continuo, solo que el ritmo de crecimiento pasa de explosivo a estable.

Esta fase se caracteriza por un reajuste entre la valoración y el crecimiento, no por el inicio de una nueva tendencia unilateral.

Tercera difusión: aplicaciones de IA y capa de software como rezagados

Cuando la infraestructura upstream entra en consolidación, los fondos generalmente se dispersan hacia downstream, entrando en aplicaciones de IA y la capa de software. Esta capa se caracteriza por valoraciones relativamente rezagadas y un mayor espacio narrativo, pero un ciclo de realización de resultados más largo.

Las aplicaciones de IA incluyen herramientas de IA empresarial, modelos verticales de la industria, agentes de IA y diversas plataformas de servicios de software. Estos activos a menudo se benefician poco en las primeras etapas, pero durante la fase de rotación de la cadena industrial, tienden a experimentar un repunte temporal. La lógica del mercado cambia de "certeza de infraestructura" a "elasticidad del lado de la aplicación".

Por lo tanto, el comportamiento de los fondos en esta etapa se inclina más hacia narrativas temáticas y reparación de expectativas, en lugar de una verificación rápida de fundamentos.

Cuarta extensión: comunicación óptica e infraestructura energética

Además de la potencia computacional y las aplicaciones, hay otra dirección que el mercado está comenzando a considerar gradualmente: los sistemas periféricos de la infraestructura de IA, incluida la comunicación óptica, la interconexión de alta velocidad y los sistemas energéticos.

A medida que los clústeres de IA continúan expandiéndose, la eficiencia de conexión entre chips y la capacidad de transmisión de datos se vuelven cada vez más importantes, lo que convierte a los módulos ópticos y la tecnología de interconexión de alta velocidad en nuevos cuellos de botella. Al mismo tiempo, el aumento de la demanda de electricidad de los centros de datos a gran escala también hace que la infraestructura energética sea una variable que ha sido ignorada durante mucho tiempo pero que gradualmente se vuelve importante.

Esta parte se caracteriza por una "demanda implícita", que a menudo solo se valora completamente por el mercado en las etapas tardías de la expansión industrial.

Cambio estructural en la cadena industrial de IA: de "explosión de un solo punto" a "rotación en cadena"

El cambio más importante en la tendencia actual de IA no es la subida o bajada, sino el cambio en la estructura misma. Anteriormente, el modelo central del mercado era la explosión de un solo punto, como cuando las GPU o HBM dominaban la tendencia, pero ahora se está transformando en una estructura de rotación en cadena, donde los fondos se dispersan continuamente a lo largo de la cadena industrial.

Este cambio significa que, por un lado, los rendimientos excesivos de un solo activo disminuyen; por otro lado, la extensibilidad general de la cadena industrial aumenta, y la duración de la tendencia se alarga. En otras palabras, la tendencia de IA está pasando de una "tendencia concentrada de fuerte impulso" a una "tendencia de rotación en múltiples etapas".

Gate Stock Trading: mejora de la eficiencia de negociación bajo rotación entre mercados

Una vez que la IA entra en la fase de rotación, un problema real es que la distribución del mercado se vuelve más dispersa. Los mercados de valores de EE. UU., Corea del Sur y Hong Kong corresponden a diferentes eslabones de la cadena industrial, como almacenamiento, potencia computacional y aplicaciones, lo que hace que el seguimiento entre mercados sea más importante.

En este contexto, Gate Stock Trading admite operaciones de 7 × 24 horas en acciones de EE. UU., Hong Kong y Corea del Sur, lo que permite a los inversores cambiar de manera más flexible la asignación de activos entre diferentes mercados y, por lo tanto, participar más oportunamente en el proceso de rotación de la cadena industrial de IA. Para las tendencias tecnológicas altamente impulsadas por eventos, este mecanismo de negociación mejora la eficiencia de respuesta entre mercados.

Conclusión: la tendencia de IA entra en una fase más compleja pero más duradera

La volatilidad en niveles altos de HBM no significa el fin de la tendencia de IA, sino que el mercado pasa de una sola línea principal a una etapa de rotación estructural. Los fondos se están dispersando del almacenamiento a la potencia computacional, centros de datos, aplicaciones e infraestructura periférica. Este cambio hace que la tendencia de IA sea más compleja, pero también posiblemente más duradera.

La lógica de inversión en IA en el futuro ya no es encontrar una única línea principal, sino comprender cómo rota la cadena industrial y cómo se redistribuyen los fondos entre diferentes eslabones.

Preguntas frecuentes (FAQs)

1. ¿Por qué HBM pasa de una fuerte tendencia a la volatilidad?

Principalmente debido a la rápida realización de expectativas anteriores, junto con la entrada de la industria en una fase de reequilibrio de oferta y demanda.

2. ¿Por qué los fondos salen de HBM?

Porque después de una liberación concentrada de rendimientos, los fondos comienzan a buscar nuevas fuentes de elasticidad de crecimiento.

3. ¿Cuáles son las direcciones más probables de beneficiarse en la próxima etapa?

Centros de datos, líderes en potencia computacional, aplicaciones de IA e infraestructura de comunicación óptica.

4. ¿Ha terminado la tendencia de IA?

No ha terminado, sino que pasa de una única línea principal a una etapa de rotación de la cadena industrial.

5. ¿Cuál es el significado de la negociación de 7 × 24 horas en Gate Stock?

Mejorar la eficiencia de participación entre mercados, permitiendo a los inversores capturar más ágilmente las oportunidades en diferentes etapas de la cadena industrial de IA.