💭 Perspectiva semanal

Tabla de puntuación a 5 días:
S&P +1.8% | Nasdaq +0.7% | DAX +4.5% | BTC +4.9% | Petróleo -2.3% | Oro +2.1%
Bienvenidos al segundo semestre. Los primeros días de negociación de julio son estacionalmente fuertes, y aunque faltó el 3 de julio (festivo en EE. UU.), la sesión ofreció resultados aceptables (ver arriba).
➡️ El flujo de noticias fue escaso, como se señaló la semana pasada. Aun así, algunas cosas que aprendimos:
> Warsh sigue comprometido con CERO orientación futura. Sintra no aportó nada nuevo sobre la senda de tipos. La reducción del balance (QT) + la inflación siguen siendo sus temas principales.
> La Corte Suprema aclaró: el presidente puede destituir a los gobernadores de la Fed "por causa justificada", pero solo tras una audiencia en la que puedan responder. ¿Predecir un despido mediante redes sociales? No permitido. La independencia de la Fed vive un día más.
> Los datos de empleo de EE. UU. siguen siendo una broma como indicador de la economía real: los dos meses anteriores se revisaron a la baja en más de 70k nuevamente. Construir pronósticos macroeconómicos sobre esto es construir sobre arena.
> El ping-pong de las negociaciones entre EE. UU. e Irán continúa. Al mercado todavía no le importa. Igual que las últimas 50 veces.
Un gráfico que vale la pena ver (abajo): el WTI vuelve a niveles cercanos a los previos a la guerra con Irán (~$69), pero la gasolina en el surtidor tarda en seguirlo. Se avecina la indignación política porque las petroleras no lo trasladan. El matiz que ambos bandos omiten convenientemente: el combustible que se vende ahora se compró al precio ANTIGUO y más alto del petróleo y debe liquidarse primero.
➡️ Lo que viene la próxima semana:
Básicamente, un gran evento macro: las Actas de la reunión del FOMC el miércoles. Warsh seguirá sin dar nada en las ruedas de prensa, pero las Actas muestran el debate interno anonimizado, por lo que son mucho más importantes que en el pasado.
La verdadera pregunta: ¿qué tan dividida está esta Fed?
Respuesta, según el diagrama de puntos (gráfico abajo): máximamente dividida. 9 miembros quieren subidas de tipos en 2026, 9 quieren mantenerlos o recortarlos. El propio Warsh no estableció NINGÚN punto y se inclina por una postura moderada en la tasa de los fondos. Entonces… ¿una mayoría muy ajustada para no subir tipos?
➡️ ¿Y cuándo se pondrá interesante de nuevo?
Probablemente la semana siguiente, cuando comience la temporada de resultados. El primer trimestre registró un crecimiento monstruoso del +27% en BPA, pero aproximadamente 10 puntos porcentuales provinieron del margen de las "participaciones en chatbots" de AMZN/GOOGL/NVDA (otros ingresos), que probablemente no se repetirán. El consenso aún prevé un segundo trimestre fuerte, alrededor del +22%, e históricamente los resultados superan las expectativas el 80% de las veces, así que debería estar bien. Además, la mayoría de los analistas pronostican que la moderación por efectos de base será visible a principios del próximo año, no ahora.
Feliz nueva semana.