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SK Hynix está dando un paso que tiene el potencial de convertirse en la mayor oferta pública inicial (IPO) de una empresa extranjera en la historia financiera global. La compañía se prepara para listar American Depositary Receipts (ADRs) en Nasdaq bajo el símbolo SKHY, con la transacción esperada para comenzar el 10 de julio, aunque la compañía señala que estas fechas pueden cambiar dependiendo de las condiciones del mercado y la aprobación de la SEC.
La escala de la transacción es realmente impactante. La compañía busca recaudar aproximadamente 45.45 billones de wones, o entre $29 y $29.65 mil millones, mediante la emisión de 17.79 millones de nuevos ADRs. De concretarse, esto superaría la IPO de Alibaba en Nueva York por $21.8 mil millones en 2014, convirtiéndose en la mayor emisión de ADRs registrada. El precio de emisión de referencia se fija en 2,555,000 wones por acción basado en el precio de cierre del 23 de junio; el precio final se determinará después del proceso de bookbuilding. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs y JPMorgan se encuentran entre los principales bancos que gestionan la transacción.
Para entender por qué esto es tan importante, debemos retroceder un poco. SK Hynix es líder mundial en el mercado de memoria de alto ancho de banda, crítico para los chips de IA de Nvidia, con una participación de ingresos del 56.4%, y segundo en DRAM con una participación del 29.1%. Las acciones de la compañía han ganado más del 280% este año, elevando su capitalización de mercado por encima de $1 billón. A pesar de esto, la compañía continúa cotizando con un descuento de valoración significativo en comparación con su rival estadounidense Micron, con sus ganancias estimadas para los próximos doce meses siendo solo alrededor de 6.2 veces, en comparación con 7 veces para Micron. Tras este listado, HSBC aumentó su relación precio-valor contable en un veinte por ciento, elevando su precio objetivo de 2.9 millones de wones a 4 millones de wones.
El uso de los fondos recaudados también está claramente definido, con todos los fondos asignados a inversiones en instalaciones, incluyendo la primera fase del Clúster de Semiconductores de Yongin, la instalación de empaquetado avanzado en Cheongju, e inversiones en equipos que incluyen máquinas de litografía EUV. Estos son proyectos concretos y específicos, porque la memoria de alto ancho de banda de SK Hynix es una categoría de producto que enfrentará escasez de suministro al menos hasta 2027.
El objetivo estratégico principal del listado no es tanto recaudar capital, sino obtener acceso a la base de inversores institucionales de EE. UU. y permitir que el verdadero valor de la compañía se fije con precisión. El CEO Kwak Noh-jung lo afirmó explícitamente, diciendo que el mercado estadounidense, donde cotizan grandes empresas tecnológicas, permitirá a los grandes inversores institucionales evaluar más precisamente el valor de la compañía. Un proceso de revalorización similar que TSMC experimentó hace años se cita como referencia aquí. El listado también podría allanar el camino para que la compañía sea incluida en índices estadounidenses como el Nasdaq 100, lo que significaría presión de compra por parte de fondos pasivos.
También hay un detalle digno de mención en términos de calendario: SK Hynix anunciará sus resultados del segundo trimestre el 29 de julio, que es solo tres semanas después del listado de ADRs. Por lo tanto, los inversores que compren las acciones el día del listado están esencialmente apostando por un anuncio de ganancias a corto plazo. Para aquellos que siguen la industria de semiconductores coreana a través de Gate, la pregunta clave es si los ADRs cotizarán con prima o descuento en comparación con el precio de la acción denominado en dólares en Corea, ya que esta diferencia será el indicador más claro de si el listado realmente ha desbloqueado una demanda previamente no explotada.
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