#BTC Después de $64,000, Bitcoin espera una respuesta

La semana pasada, Bitcoin rebotó de alrededor de $58,000 a más de $64,000, un aumento de aproximadamente el 12%. En superficie, la razón parece clara: los flujos de ETF regresaron, y los datos de empleo de junio fueron más débiles de lo esperado, lo que hizo que el mercado se replanteara el camino de las subidas de tasas. Pero si separamos estas dos pistas, la solidez de este rebote podría no ser tan fuerte como aparenta.

El 6 de julio, los datos del ETF se veían bien, con una entrada neta de aproximadamente $266 millones. Pero al observar la estructura, el problema es evidente: solo el IBIT de BlackRock contribuyó con $209 millones, y los pocos millones restantes se distribuyeron entre Fidelity, ARKB y otros, mientras que el GBTC de Grayscale registró salidas ese día. El IBIT puso fin a un largo período de inactividad y salidas intermitentes, alcanzando el pico de entrada diaria en varias semanas, pero un número impulsado por un solo comprador no puede indicar una recuperación generalizada en la demanda institucional.

Las salidas netas totales de junio, de $4.5 mil millones, ya establecieron un récord histórico. Citigroup redujo recientemente su precio objetivo para Bitcoin en los próximos 12 meses de $112,000 a $82,000, y puso a cero las entradas esperadas de ETF. Si en los próximos días las compras siguen concentradas solo en BlackRock, entonces la barra verde del 6 de julio será solo un respiro temporal.

Lo que realmente encendió este rebote fueron los datos de empleo de la semana pasada. Las nóminas no agrícolas de junio solo agregaron 57,000 empleos, mientras que el mercado esperaba alrededor de 110,000. Esta enorme brecha llevó a los operadores a reevaluar el camino de subidas de tasas de la Reserva Federal, lo que impulsó el rebote de Bitcoin. Pero hay un detalle fácil de pasar por alto: estos datos de empleo se publicaron después de que terminara la reunión del FOMC de junio. Cuando los funcionarios se reunieron del 16 al 17 de junio, aún no tenían este informe. Ya había divisiones dentro de la reunión, con algunos inclinándose por mantener las tasas sin cambios, otros creyendo que era necesario subir las tasas, e incluso se dice que al menos un miembro abogaba por recortarlas.

El miércoles de esta semana se publicarán las actas de la reunión de junio, que serán la verdadera prueba de la solidez de este rebote. Si las actas muestran que los funcionarios ya estaban preocupados por la desaceleración del empleo en junio, entonces el rebote tiene un respaldo fundamental. Si el foco de la discusión sigue siendo la inflación y las condiciones para subir tasas, es probable que las ganancias de la semana pasada se reviertan. Los datos de CME muestran que la probabilidad de una subida de tasas en septiembre ha bajado de casi el 65% a aproximadamente el 53%, lo que indica que el mercado ya se está posicionando hacia una postura dovish, pero si esta fijación de precios es correcta o no, solo se confirmará cuando se publiquen las actas. Los datos on-chain también están enviando señales.

La cantidad de Bitcoin que fluye hacia los exchanges ha aumentado significativamente en la última semana, con varios días superando las 50,000 monedas. Según el flujo neto del exchange, aunque el dato diario llegó a ser positivo, el flujo neto acumulado en 7 días es de solo unos cientos de monedas, lo que aún no indica una presión de venta sostenida. Sin embargo, algunas ballenas han transferido cantidades considerables de BTC cerca de los $60,000 a los exchanges, como si hubieran preparado órdenes de venta antes de la publicación de las actas. La estructura de apalancamiento tampoco es saludable: la tasa de financiamiento de 0.00719 sigue siendo más alta que el promedio de 30 días, lo que indica que las posiciones largas aún están abarrotadas, y el riesgo de una caída a la baja persiste si el mercado se debilita.

Este rebote también tiene un fenómeno interesante: la dominancia de Bitcoin cayó del 58% al 54%, mientras que la capitalización total de otros activos cripto subió del 19% a casi el 25%. Parece que los fondos se están dispersando desde Bitcoin. Pero ¿se puede llamar a esto una altseason? Quizás no del todo. Los proyectos que lideran tienen una característica común: ingresos reales que se convierten directamente en recompras o quema. Hyperliquid ha recomprado $283 millones en tokens este año, Aave vincula sus ingresos de protocolo con recompras, y Jupiter propone usar el 70% de las tarifas para recompras. El aumento de estos proyectos se basa en dinero real que entra, no solo en contar historias. Este tipo de mercado es más saludable que el pasado, donde todo subía al mismo tiempo, pero también significa que si las expectativas no se cumplen, la corrección será rápida. Los fondos se concentran en unos pocos proyectos con mecanismos de recompra, los fundamentos se sostienen, pero la brecha cuando se agota el impulso también se amplifica.

Si este rebote de Bitcoin puede mantenerse dependerá de las actas de la reunión del miércoles. Si se confirma que la Reserva Federal ya ha notado la desaceleración del empleo, entonces puede seguir subiendo. Si la inflación sigue siendo el tema principal, las ganancias de esta semana podrían no ser estables. Lo mismo ocurre con las altcoins: durante una corrección, los líderes suelen caer más rápido.

Pero independientemente de cómo se mueva a corto plazo, el mercado en los últimos meses ha estado validando una tendencia: los proyectos con ingresos y recompras están formando un soporte de precio real, mientras que los proyectos construidos solo con narrativas y conceptos están siendo dejados de lado. La industria está pasando de contar historias a mirar las cifras, lo cual es bueno a largo plazo. Sin embargo, en este momento, todo depende de esas actas. La Reserva Federal tiene la llave del mercado, y hacia donde gire, allí irá la dirección. #美国比特币ETF净流入4026枚BTC