🔥 ETF资金回流，但反弹根基并不稳固

ETF资金终结八周连续流出，本周净流入2,82 mil millones de dólares——a primera vista parece una señal de giro. Pero si se observa con detalle: los ETFs de Bitcoin solo recuperaron el 2,4% de los fondos que se habían fugado, mientras que los ETFs de Ethereum recuperaron aproximadamente el 7%. En ocho semanas, la salida acumulada asciende a 94,6 mil millones de dólares; este regreso no llega ni a “detener la hemorragia”.
Lo más preocupante es que la entrada de fondos está altamente concentrada. Esta semana, casi todo el ingreso provino de días concretos, no de una demanda de compra continua y estable. Este tipo de entrada en forma de “pulsos” suele corresponder a compras para abaratar en el corto plazo, no a una asignación sistémica por parte de instituciones. En agosto del año pasado también ocurrió un retorno similar de una sola semana, y luego el mercado siguió bajando.
Los datos on-chain también respaldan la fragilidad del rebote. La emisión total de stablecoins aún está en contracción; en la red Tron, el USDT on-chain marca máximos históricos a pesar de todo, lo que sugiere que la demanda real de transacciones no se ha recuperado. Al mismo tiempo, la proporción de contratos abiertos de plataformas de apalancamiento on-chain como Hyperliquid alcanza un máximo histórico, lo que indica que el sentimiento del mercado está impulsado más por apostadores apalancados que por compras spot.
El riesgo es que, si reaparecen presiones macro—por ejemplo, la probabilidad de nuevas subidas de tipos de la Fed vuelve a 34%—estos fondos de corto plazo podrían retirarse rápidamente y el rebote podría revertirse en cualquier momento. Ahora mismo se parece más a un rebote técnico dentro de un mercado bajista que a una reversión de tendencia.
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