Mizuho recorta el objetivo de precio de Circle a 50 dólares ante la amenaza de margen en Open USD

Mizuho ha rebajado la calificación de Circle Internet Group de Neutral a Underperform y recortó su precio objetivo de $85 a $50, citando la competencia de Open USD.

Resumen

• Mizuho recortó el precio objetivo de Circle a $50, advirtiendo que Open USD podría seguir presionando los márgenes de las stablecoins.
• Open USD comparte las ganancias de reservas con sus socios, desafiando la actual distribución de la economía de Circle en torno a USDC a nivel global.
• Circle también enfrenta presión en los márgenes por los términos de reparto de ingresos con Hyperliquid, pese al reciente hito de aprobación bancaria federal.

El banco de inversión japonés dijo que el modelo de stablecoin podría presionar la economía que respalda el negocio de USDC de Circle.

Según un informe de CoinDesk, analistas liderados por Dan Dolev dijeron que Open USD “podría alterar fundamentalmente el modelo de negocio de CRCL” al cambiar cómo fluye el ingreso por reservas hacia los distribuidores. Las acciones de Circle cotizaban en $62,63 cuando se publicó el informe.

Mizuho recorta la perspectiva de ganancias de Circle para 2027

Mizuho elevó su estimación para el ratio de distribución y gastos de transacción de Circle en 2027 del 64% al 73%. El banco también redujo su pronóstico de EBITDA ajustado de $1,09 mil millones a $699 millones, aproximadamente un 25% por debajo del consenso de analistas citado en el informe.

El banco dijo que las tasas de interés más altas podrían respaldar los ingresos por reservas, pero quizás no compensen por completo la presión derivada del cambio en la economía de las stablecoins. Su preocupación se centra en cuánto rendimiento puede retener Circle después de pagar a los socios de distribución, incluidas las empresas que ayudan a que USDC llegue a los usuarios y a plataformas financieras.

Open USD desafía el modelo actual de stablecoin

Open USD se anunció el 30 de junio por Open Standard, con más de 140 empresas participando en su ecosistema. Los socios incluyen Coinbase, Mastercard, Stripe y BlackRock. El proyecto afirma que las empresas podrán acuñar y canjear la stablecoin sin comisiones ni límites artificiales de volumen.

Bajo el modelo, los socios reciben las ganancias de reservas después de que una pequeña tarifa de gestión cubra los costos operativos. Esto difiere de la estructura de Circle, donde el ingreso por reservas se genera antes de los pagos de reparto de ingresos a los principales socios de distribución. Como se informó previamente, el anuncio de Open USD planteó dudas sobre si los socios de Circle podrían respaldar a un rival mientras continúan distribuyendo USDC.

La relación con Coinbase agrega otro punto de presión

Mizuho también señaló la relación de reparto de ingresos de Circle con Coinbase. El banco dijo que el acuerdo se espera que se ponga sobre la mesa para renegociación en agosto, y la participación de Coinbase en Open USD podría darle más poder de negociación en futuras conversaciones.

Una advertencia adicional llegó de JPMorgan. Según lo reportado por crypto.news, el banco recortó las previsiones de ganancias para Circle y Coinbase tras un nuevo acuerdo de reparto de ingresos de USDC con Hyperliquid. JPMorgan dijo que el trato podría reducir el ingreso por reservas retenido por ambas compañías incluso si crece el uso de USDC.

Circle continúa expandiendo la infraestructura de USDC

El recorte de calificación ocurre mientras Circle amplía su presencia regulatoria y de pagos.Circulación de Circle mostró que USDC rondaba los $73 mil millones al 13 de julio, por debajo de $77 mil millones a fines del primer trimestre.

Circle también recibió recientemente la aprobación final para establecer Circle National Trust. La entidad regulada a nivel federal se enfocará inicialmente en la custodia de activos digitales para Circle y sus afiliados, con posibles servicios futuros para clientes institucionales seleccionados.

La empresa también está expandiendo el uso de USDC en Asia. JCB y Circle anunciaron un piloto que cubre transferencias de tesorería transfronterizas y posibles pagos a comerciantes en Japón. El proyecto comenzará con las transferencias internas de JCB antes de que las empresas evalúen usos más amplios de pagos minoristas.

El recorte de Mizuho se centra en la capacidad de Circle para proteger los márgenes a medida que la competencia de stablecoins cambia la forma en que se comparte el ingreso por reservas. Open USD aún no ha demostrado que pueda igualar la distribución o la liquidez de USDC, pero su modelo impulsado por socios crea un nuevo referente de precios. La trayectoria de ganancias de Circle dependerá en parte de la oferta de USDC, las tasas de interés y los futuros acuerdos de reparto de ingresos.