#USCoreCPIMissesExpectations : La inflación se enfría, pero el trabajo de la Fed no ha terminado

Los últimos datos de inflación de EE. UU. han vuelto a sorprender a los mercados financieros. El IPC subyacente de junio (Core CPI), que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, subió un 2,7% interanual, por debajo del consenso del mercado (2,8%) y desacelerándose desde el 2,9% de mayo. Esto indica que las presiones inflacionarias de fondo se están aliviando gradualmente.

Aún más llamativo fue el IPC general (headline CPI), que registró una caída mensual de 0,1%: la primera lectura mensual negativa desde los primeros días de la pandemia en 2020. La tasa anual del IPC general también cayó de 4,2% a 3,8%, impulsada en gran medida por un fuerte retroceso en los precios de la energía.

Una historia de inflación “a dos velocidades”

Aunque las cifras del titular son alentadoras, un análisis más cercano revela una dinámica de inflación “a dos velocidades” más compleja:

· Velocidad uno: Bienes y Energía (enfriamiento rápido) — La gasolina registró su mayor caída desde 2022, con los precios de la energía bajando 5,7% mes a mes. Esto brindó un alivio sustancial y empujó el IPC general a territorio negativo.
· Velocidad dos: Servicios subyacentes (todavía “pegajosos”) — Los costos de vivienda, alquileres, seguros de auto y servicios de atención médica siguen mostrando presiones persistentes. Estas categorías representan una parte importante del gasto del consumidor y siguen siendo el mayor desafío de la Fed.

Como señaló un analista: “Esto es progreso, no éxito”. El enfriamiento se debió a la energía, no a una debilidad amplia de la demanda.

Reacción del mercado: caen los rendimientos, suben las acciones y el cripto

El informe por debajo de lo esperado provocó un cambio inmediato en las expectativas de los inversores:

· Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, ya que los inversores descontaron menos endurecimiento adicional de la política.
· El dólar estadounidense se debilitó frente a las principales divisas.
· Los mercados bursátiles repuntaron, especialmente los sectores de crecimiento y tecnología, que se benefician de expectativas de tipos más bajas.
· Bitcoin se acercó a $65.000, ya que los inversores rotaron hacia activos de riesgo.

La probabilidad de una subida de tipos por parte de la Fed en julio se desplomó de más del 40% a menos del 20%. Sin embargo, el mercado aún espera que la Fed suba las tasas dos veces antes de finales de 2026.

El dilema de la Fed: paciencia antes que pánico

A pesar de los datos alentadores, la inflación sigue por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Fed. Los funcionarios de la Reserva Federal han enfatizado repetidamente que necesitan ver evidencia consistente durante varios meses antes de considerar un alivio de política significativo.

El reciente testimonio de la presidenta Warsh mantuvo un tono cauteloso. La Fed se enfoca en si la inflación de servicios subyacentes —en particular refugio y salarios— muestra una caída sostenida. Es poco probable que abandonen su postura hawkish basándose en un solo dato, especialmente cuando la caída estuvo impulsada en gran medida por la energía.

El informe de empleo de junio mostró el desempleo bajando a 4,1%: el mercado laboral no está señalando una necesidad de rescate. La Fed puede permitirse esperar.

Qué significa esto de cara al futuro

Este informe de IPC ha hecho tres cosas:

1. Confirmó que la tendencia de desinflación continúa.
2. Redujo la probabilidad de una subida de tipos en julio.
3. No proporcionó una señal clara para recortes de tasas en 2026.

Los próximos datos clave —PCE subyacente, informes de empleo, crecimiento de salarios y gasto del consumidor— importarán más que el IPC de hoy por sí solo. Si la inflación de servicios comienza a enfriarse en los próximos meses, la probabilidad de un cambio de política aumentará de forma significativa. Si no, los mercados volverán a ajustar sus expectativas una vez más.

Por ahora, esto es un respiro bienvenido, no una señal de “todo despejado”. La tendencia de desinflación está intacta, pero el destino sigue estando lejos.

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