Desayuno de Wall Street: el sector de semiconductores de Filadelfia cae en un mercado bajista, se desploman los chips de memoria, vuelve a sonar una voz de halcón de la Fed y se acusa a OpenAI de ser el “Lehman Brothers” de la IA

每周一至周五上午，centrado en macro, bolsa de EE. UU., IA, metales preciosos y petróleo crudo, entre otras direcciones; con datos para repasar el mercado y tendencias para captar la delantera, presentado por PANews.

Las expectativas de recortes de tipos reciben un golpe de halcones, la bolsa de EE. UU. se presiona a la baja

La bolsa de EE. UU. puso fin al ritmo de rebotes consecutivos previos, con presión colectiva sobre las acciones tecnológicas; la cadena de la industria de la IA se convirtió en la principal vía de realización de beneficios por parte del capital. Al mismo tiempo, altos funcionarios de la Reserva Federal volvieron a emitir señales más restrictivas, y la escalada en Oriente Medio elevó el sentimiento de aversión al riesgo. El capital global reanudó el tira y afloja alrededor de dos líneas principales: “si los tipos altos se mantendrán por más tiempo” y “si el retorno de la inversión en IA es suficiente para sostener las valoraciones elevadas”.

Los tres principales índices de EE. UU. cerraron a la baja en bloque: el Dow Jones cayó 0,20%, el S&P 500 bajó 0,51% y el Nasdaq Composite retrocedió 1,47%. Aunque las estadísticas económicas de EE. UU. aún muestran resistencia en general, el sector de chips sufrió una liquidación concentrada, convirtiendo la tesis de la IA en la fuerza central que presiona a los índices.

Los datos económicos sólidos no solo no impulsaron la preferencia por el riesgo, sino que además sirvieron de munición para que funcionarios halcones de la Reserva Federal reprimieran las expectativas de recortes. En junio, las ventas minoristas de EE. UU., excluyendo gasolineras, crecieron 0,7% intermensual; las solicitudes iniciales de desempleo, la semana pasada, cayeron a un mínimo de 208.000. El índice manufacturero de la Fed de Filadelfia, además, se disparó hasta 41,4. Morgan Stanley Wealth Management señaló que los consumidores siguen manteniendo el gasto y que el mercado laboral no muestra señales de aflojamiento; incluso Goldman Sachs ajustó al alza su estimación de seguimiento del crecimiento del PIB del segundo trimestre a 2,4%.

Más que los datos económicos, lo que realmente afectó al mercado fueron las declaraciones más recientes de la Reserva Federal.

• El presidente de la Fed de Dallas, Logan, se mostró con claridad a favor de subidas moderadas de tipos y advirtió que la caída del CPI en un solo mes “aún no es suficiente”. Si la inflación no vuelve por sí sola al 2%, será necesario aplicar medidas de política restrictivas.

• El presidente de la Fed de Kansas City, Schmid, le siguió de inmediato y reiteró que su principal preocupación sigue siendo la inflación, oponiéndose a ignorar el aumento de parte de los precios.

• Lo más digno de la atención del mercado es que el vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, habló por primera vez en público sobre el impacto de la IA en la inflación. Señaló que, si las inversiones en infraestructura de IA, el despliegue de capacidad informática y la expansión de la demanda de consumo crecen más rápido que las mejoras de la productividad, la IA podría incluso convertirse, en los próximos años, en una nueva fuente de inflación. Esto implica que la inversión en IA no solo está cambiando la industria tecnológica, sino que también empieza a entrar en el marco de políticas de la Reserva Federal.

El crudo pende de una línea de “80 dólares” como si fuera su vida, el dólar rebota por impulso; el retroceso alcanza oro y plata

La situación en Oriente Medio sigue tensa: Irán ejecutó la fase 11 de su “operación relámpago”, usando drones para atacar la base de las fuerzas militares estadounidenses en Baréin, y EE. UU. intensificó los ataques militares contra Irán, con objetivos que incluyen puentes cerca del Estrecho de Ormuz. Irán advirtió a EE. UU. que no toque el Estrecho de Ormuz y lo calificó como un “límite rojo que no se puede cruzar”.

El WTI llegó a subir temporalmente hasta cerca de 81 dólares durante la noche, pero luego retrocedió con rapidez y cerró con una caída hasta 79 dólares. Un trader del grupo de wealth management de CIBC indicó que el mercado físico aún no ha lanzado señales graves de escasez de oferta, por lo que los traders no quieren empujar el precio del petróleo de forma ciega. Sin embargo, los 80 dólares ya se han convertido en el “interruptor general” de los activos de riesgo: si el crudo estadounidense se sostiene en ese nivel, el mercado volverá a recalcular la cadena letal “precio alto del petróleo — expectativas de inflación — rendimientos de los bonos del Tesoro — valoración de las acciones tecnológicas”.

El mercado de metales preciosos mostró un ajuste claro. El oro spot cayó por debajo de los 4000 dólares por onza, con una caída diaria de más de 2%. La plata spot, por su parte, cayó por debajo de 55 dólares por onza y marcó su mínimo desde finales de noviembre del año pasado. Entidades como Fidelity International mantienen la lógica alcista a largo plazo y afirman que la demanda de compra de oro por parte de bancos centrales y la incertidumbre macro siguen ofreciendo soporte; pero la presión de los tipos de corto plazo y el dólar continúa siendo fuerte.

Las acciones de chips lideran las caídas; los semiconductores entran en un mercado bajista técnico; el debate sobre una “burbuja de la IA” se reenciende

Lo más llamativo de la sesión de EE. UU. no fue la magnitud de la caída del índice, sino el colapso estructural del sector de semiconductores. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó 4,29%; frente al máximo de mediados de junio, retrocedió más de 22%, entrando oficialmente en un mercado bajista técnico. El ETF de semiconductores bajó 3,70% y el ETF del sector tecnológico cayó 2,24%.

En el segundo trimestre, TSMC registró una utilidad neta de 706,6 mil millones de TWD, con margen bruto cercano al 68%, y elevó sus gastos de capital para todo el año a 60.000 a 64.000 millones de USD; además, ajustó al alza la previsión de crecimiento de ventas para el año a más de 40%. Bajo la lógica tradicional, esto sería una prueba contundente de una demanda de IA muy caliente; pero el mercado respondió vendiendo, porque los traders empiezan a preocuparse por que “cuanto más altos sean los gastos de capital en IA, más largo sea el ciclo de retorno”.

Las acciones de memoria se convirtieron en el centro del golpe bajista: SK hynix se desplomó 13,69%, SanDisk cayó 12,63%, Kioxia Technology -10%, Western Digital -9,22%, Micron -5,65% y la capitalización volvió a quedar por debajo de 1 billón de dólares. La regulación surcoreana que endurece el trading de ETF apalancados de una sola acción se consideró el desencadenante directo de esta ronda de ventas; al mismo tiempo, el mercado teme que la expansión de capacidad en la industria sea demasiado rápida y que el aumento de oferta futuro reduzca el margen de beneficios. El dinero salió con rapidez de los activos de hardware de IA sobrevalorados, convirtiendo al segmento de memoria en el subsector con la mayor caída del día.

Un análisis de JPMorgan muestra que, en las últimas 5 a 6 semanas, los fondos de cobertura han reducido de forma considerable su exposición relacionada con IA y sus posiciones en ETF apalancados. La estratega de Bloomberg, Tatiana Darie, señaló que la venta de acciones de chips se acerca a un umbral técnico de rebote tras tocar fondo que se ha visto varias veces en los últimos años, pero si podrá estabilizarse depende de si los hiperescalares de la nube continúan elevando los gastos de capital en IA.

Mientras tanto, en el exterior el debate sobre el modelo de negocio de OpenAI sigue intensificándose. El comentarista Ed Zitron, que es pesimista a largo plazo sobre la IA, publicó un texto de miles de palabras en el que afirma que la verdadera esencia de la “burbuja de la IA” es la “burbuja de OpenAI”; si OpenAI falla, podría convertirse en el “Lehman Brothers” de la era de la IA, golpeando la valoración de los centros de datos, la infraestructura de IA y las acciones tecnológicas globales. Pero inversores de largo plazo, incluidos Howard Marks, sostienen que la IA sigue siendo una revolución tecnológica de uso general, y que la industria aún está en una etapa temprana de comercialización, por lo que no debería considerarse simplemente como una burbuja.

Acciones concretas de proyectos y volatilidad de precios de las acciones:

• Golpe conjunto para el sector de chips de memoria: SK hynix se desplomó 13,69%, SanDisk cayó 12,63%, Kioxia Technology bajó 10%, Western Digital cayó 9,22%, Micron perdió 5,65% y la capitalización volvió a quedar por debajo de 1 billón de dólares. La regulación de Corea del Sur que restringe el trading de ETF apalancados de una sola acción se vio como el detonante directo de esta ronda de ventas; a la vez, el mercado teme que la industria expanda capacidad demasiado rápido y que la mayor oferta futura comprima el espacio de beneficios. El capital se retiró con rapidez de activos de hardware de IA sobrevalorados, haciendo que el subsegmento de memoria fuera la categoría con mayor caída del día.

• Ajuste continuo del sector de comunicaciones ópticas: Corning cayó más de 9%, Lumentum bajó más de 6%. El mercado teme que el crecimiento futuro de la tasa de expansión del gasto de capital en centros de datos se desacelere, lo que podría afectar el ritmo de crecimiento de la demanda de módulos ópticos y equipos de comunicación óptica. El dinero redujo en paralelo la proporción de asignación a infraestructura de IA.

• Google cae 4,44%: el lanzamiento del modelo insignia Gemini 3.5 Pro se retrasa varios meses frente al plan original; la razón es el rendimiento del modelo, especialmente sus capacidades de código que aún no alcanzan las expectativas internas, lo que reavivó la preocupación del mercado sobre la ventaja competitiva de Google en IA. Aunque el ritmo de I+D a largo plazo no cambió, el mercado teme quedar aún más rezagado en su competencia con OpenAI y Anthropic. Dentro del segmento de grandes modelos de IA relacionado, Meta cae 2,46% y Amazon baja 1,99%.

• Nvidia cae 2,40%: la empresa lanzó el modelo mundial Cosmos 3 Edge para robots y agentes de visión, y planea formar una alianza industrial de IA con presencia física en Japón; además, Japón planea comprar 27.500 chips Rubin de próxima generación para modelos locales de IA para robots. Pero el desapalancamiento del hardware de IA en general superó el catalizador del producto. Entre las acciones de chips relacionadas, TSMC ADR cae 2,25%, AMD baja 5,33% e Intel pierde 5,84%.

• Apple sube 1,76% y vuelve a marcar máximos: iPad mini con versión OLED se lanzaría, según lo más rápido, este otoño; se espera que salga a finales de octubre. La gama de entrada de iPad y la serie Air se actualizarán el próximo año. Las ventas de iPad superaron las expectativas de Wall Street durante dos ciclos trimestrales consecutivos; la actualización de producto refuerza la narrativa de recuperación del hardware.

• SpaceX cae 3,08%: se cancela la primera gran prueba de lanzamiento del Starship tras el IPO. Musk dijo que algunos motores no lograron arrancar, lo que activó un programa de cancelación automática del lanzamiento; la preferencia por riesgo de la nueva emisión relacionada se debilitó. En EE. UU., la rentabilidad media ponderada tras IPO en lo que va de este año cae a 6%, quedando por detrás del avance del S&P 500 de alrededor del 11%.

• Netflix cae más de 8% después del cierre: los resultados del Q2 cumplen expectativas, pero la guía de crecimiento de ingresos para el Q3 marca su mínimo en casi tres años; el mercado teme que se haya tocado techo en el crecimiento. La empresa enfatizó que aumentará la inversión en deportes en streaming, podcasts de vídeo y producción de contenidos con IA, pero en el corto plazo los inversores se enfocaron más en el desaceleramiento de la guía.

• Oracle cae 6,25%: el mercado sigue preocupado por los altos gastos de capital en la infraestructura de nube de IA. La empresa, desde sus máximos recientes, ya muestra un retroceso acumulado notable; pero Piper Sandler mantiene su recomendación de “compra”, con precio objetivo de 225 dólares, y considera que los gastos de capital se convertirán en recursos de cómputo en nube a mayor escala y impulsarán los ingresos futuros.

Qué vigilar a continuación

• Del 17 al 20 de julio: Shanghai World Artificial Intelligence Conference (WAIC) junto con la Conferencia de Gobernanza Global de alto nivel. Se priorizarán los avances de implementación de IA en China y el impacto de las propuestas de gobernanza sobre los estándares globales, lo que podría impulsar el sentimiento en la cadena industrial relacionada.

• 18-19 de julio: AGI Summit en San Francisco. Los movimientos de gigantes como OpenAI impactarán directamente el rumbo de las valoraciones de la IA en la bolsa de EE. UU.