Citigroup dice que los “Siete Magnates de EE. UU. ya están muertos” y ahora apuesta por empresas de crecimiento que abarcan seis grandes sectores

Los estrategas de Citigroup, Scott Chronert y su equipo, dicen sin rodeos que el viejo marco para medir las “Siete Magníficas” (las grandes tecnológicas de crecimiento) ya dejó de funcionar; en su lugar, el “cluster de crecimiento” abarca casi la mitad de la capitalización de mercado del S&P 500 y, desde el inicio de año, su rendimiento casi duplica el del mercado.
(Antecedentes: ¡Las Siete Magníficas empiezan a quedarse atrás del mercado! Informe: el gasto de capital en IA está absorbiendo los flujos de caja de Mag 7)
(Información de contexto: Perspectiva: los semiconductores toman el relevo y lideran la “súper racha” de las acciones de EE. UU. conocidas como las siete del mercado; el S&P 500 está listo para superar los 8000 puntos)

Tabla de contenidos

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• Se apaga el brillo de las Siete Magníficas; Microsoft lidera las caídas
• Cluster de crecimiento: tres cifras para ver la diferencia
• Expansión de utilidades, valoración más barata
• La rotación en el trading de IA es desigual; la caída en semiconductores es una señal de alerta
• Del enabler al adopter: el relevo

El último informe de Citigroup lanza un mensaje contundente: como marco para evaluar la dinámica de las acciones de gran crecimiento, el Mag 7 (las Siete Magníficas) ya está muerto. En su lugar, lo que lo reemplaza es una cesta de empresas que Citigroup llama “cluster de crecimiento”, repartida entre seis industrias; en conjunto, suma casi la mitad de la capitalización total del S&P 500 y, desde el inicio de año, su rentabilidad es casi el doble de la del mercado.

Se apaga el brillo de las Siete Magníficas; Microsoft lidera las caídas

El Roundhill Magnificent Seven ETF solo ha subido 1% en lo que va de este año, muy por detrás del avance de 9% del S&P 500 en el mismo periodo.

Las Siete Magníficas que habían liderado el mercado desde que arrancó el auge de la IA a finales de 2022 ya no brillan como grupo; entre todas, la peor caída es Microsoft: desde 2026 hasta hoy ha caído 17%, y la última ronda de ventas se disparó por el temor del mercado a un gasto masivo en IA (capex).

Las dudas sobre la valoración, la preocupación por el gasto de capital y la incertidumbre sobre las perspectivas del sector de software tras la popularización de las herramientas de IA explican el castigo especialmente severo a algunos de sus integrantes.

Cluster de crecimiento: tres cifras para ver la diferencia

Citigroup propuso por primera vez el concepto de cluster de crecimiento hace algunos años y recientemente lo ajustó: es una cesta de empresas de crecimiento que en las últimas cuantas trimestres han contribuido más a las utilidades del S&P 500, abarcando seis industrias; en total, representan cerca de la mitad de la capitalización total del S&P 500. En lo que va del año, estas acciones han superado con facilidad al mercado:

• Primer trimestre: el S&P 500 cae 4,6%; el cluster de crecimiento se desploma 9,4%
• Segundo trimestre: el S&P 500 sube 14,9%; el cluster de crecimiento se dispara 24,7%
• Desde principios de año: el S&P 500 sube 10,1%; el cluster de crecimiento sube 11,8%

El cluster de crecimiento cayó más profundo que el mercado en el primer trimestre, pero el rebote del segundo trimestre fue aún más fuerte; al final, desde principios de año logra una ligera ventaja y, además, supera tanto el cluster cíclico como el defensivo que rastrea Citigroup.

Expansión de utilidades, valoración más barata

La primera razón es la expansión de utilidades: al formar un índice ponderado con las 25 principales acciones que más aportaron al rendimiento contra el S&P 500 en lo que va del año, ese índice puede subir 7% desde inicios de año; en cambio, el mismo algoritmo aplicado al Mag 7 solo da 2%. Los estrategas añaden: “Incluso el salto del Mag 10 dejaría fuera a importantes contribuyentes al crecimiento de utilidades”, y señalan la sólida generación de utilidades de Intel, Applied Materials y Lam Research.

Este conjunto de acciones de crecimiento ha seguido superando de forma amplia las expectativas de los analistas; su proporción de contribución ya ha empujado hasta cerca del 48% de las utilidades futuras esperadas del S&P 500 para los próximos 12 meses.

La segunda razón es la valoración: las Siete Magníficas han mostrado turbulencias por la toma de utilidades de los inversionistas y el giro hacia activos más baratos. Sin embargo, el cluster de crecimiento, medido por la relación precio/crecimiento (PEG ratio), está en mínimos de 15 años.

Citigroup escribió: “En las condiciones actuales, las previsiones de crecimiento a futuro reflejan la inercia continua que trae el viento de cola del capex de IA para el impulso de los semiconductores/ hardware y, además, un aumento de crecimiento de carácter temporal en semiconductores tipo materias primas debido a los cuellos de botella actuales. Por eso, obtenemos un escenario en el que las acciones parecen no estar reflejando plenamente las oportunidades de crecimiento de largo plazo”.

La rotación en el trading de IA es desigual; la caída en semiconductores es una señal de alerta

Pero este argumento también tiene un reverso. El trading de IA de 2026 dentro de la rotación de capital ha sido extremadamente desigual; los semiconductores y las acciones de memoria son las zonas más castigadas: el iShares Semiconductor ETF se desplomó 18% en el último mes, y el Roundhill Memory ETF cayó 32%.

“Valoración no plenamente descontada” también puede leerse al revés: si el viento de cola del capex de IA ya tocó un pico antes de lo esperado o si los cuellos de botella se alivianaron antes, el actual repunte de utilidades quizá no se sostenga; la valoración que parece barata podría ser solo una ilusión.

Citigroup también reconoce las limitaciones de la medición: “No creemos que exista ningún método que describa a la perfección cuánto del S&P 500 ya refleja el trading de IA. Creemos que el enfoque por clusters para evaluar el S&P 500 es intuitivamente razonable y muy cercano. La conclusión es: medido por el cluster de crecimiento, la influencia de la IA muestra que el 55% del S&P 500 está directamente afectado por vientos de cola/viento en contra relacionados con la IA, y que cerca de la mitad de las utilidades del índice se pueden atribuir a este grupo”.

Del enabler al adopter: el relevo

Chronert ya había pronosticado desde diciembre de 2025 que la lógica del trading de IA en 2026 pasaría de “proveedores de infraestructura de IA” a “adoptantes de tecnologías de IA”, y eso coincide con el enfoque de observar el cluster de crecimiento, que abarca seis industrias y en el que las utilidades ya no están concentradas en unos pocos gigantes.

El mercado también valida esta rotación: Apple ha rebotado al evitar la carrera armamentista de gasto en centros de datos de IA; en cambio, Microsoft y Meta siguen bajo presión por las dudas sobre cuándo se materializarán las ganancias del enorme gasto de capital. En su perspectiva para la segunda mitad de 2026, publicada el 5 de julio, Citigroup incluso fijó el precio objetivo del S&P 500 en 8100 puntos, precisamente por la continuidad del “superciclo” del capex de IA.