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DE UN IPO BATENTE EN RÉCORD A UNA REVERSIÓN BRUSCA DEL MERCADO

Hace apenas unas semanas, SpaceX parecía imparable.

El 12 de junio de 2026, la compañía completó el mayor IPO de la historia, recaudando aproximadamente 86 mil millones de dólares a 135 dólares por acción. La acción abrió cerca de 150 dólares y, en apenas cuatro sesiones de negociación, se disparó hasta un máximo histórico de 225,64 dólares el 16 de junio, empujando momentáneamente el valor de mercado de SpaceX por encima de Amazon y Microsoft a la vez que convertía a Elon Musk en el primer billonario del mundo.

La emoción fue extraordinaria.

Pero solo un mes después, el relato del mercado ha cambiado de forma drástica.

UNA CAÍDA DE CASI 50% EN TAN SOLO CINCO SEMANAS

Para el 22 de julio de 2026, las acciones de SpaceX habían caído a aproximadamente 115,26 dólares, lo que representa una caída de casi 49% desde el máximo de junio.

La acción también se deslizó por debajo de su precio original del IPO de 135 dólares, tocando un nuevo mínimo de 52 semanas de 115,19 dólares.

Durante esas cinco semanas, se esfumaron casi 1 billón de dólares en capitalización bursátil: una cifra mayor que el valor total de la mayoría de las empresas cotizadas públicamente en todo el mundo.

La caída también afectó la fortuna personal de Elon Musk, reduciendo su patrimonio neto estimado de más de 1 billón de dólares inmediatamente después del IPO a aproximadamente 786 mil millones de dólares para el 20 de julio.

LA VALORACIÓN AHORA ESTÁ BAJO UN EXAMEN INTENSO

Las métricas financieras de la empresa explican por qué los inversores se han vuelto cada vez más cautelosos.

Las cifras actuales incluyen:

• Margen de beneficio de aproximadamente -45%

• Sin ganancias positivas por acción

• Ratio precio-ventas superior a 91x

• Valor empresarial-EBITDA acercándose a 951

La firma de investigación Morningstar estimó recientemente el valor razonable de SpaceX en aproximadamente 63 dólares por acción, lo que sugiere que la acción todavía podría estar significativamente sobrevalorada pese a su fuerte corrección.

Al mismo tiempo, el objetivo de precio promedio de Wall Street se mantiene cerca de 236 dólares, lo que resalta una de las mayores brechas de valoración que se observan actualmente en el sector tecnológico.

¿POR QUÉ CAMBIÓ TAN RÁPIDO EL SENTIMIENTO DE LOS INVERSORES?

La venta masiva no fue impulsada por un único evento.

En cambio, varios factores importantes se combinaron para generar una presión sostenida a la baja.

El sector tecnológico en general se debilitó en medio de precios del petróleo en alza, tensiones geopolíticas que involucran a Irán y una incertidumbre macroeconómica persistente. Los inversores han rotado cada vez más alejándose de las empresas caras de alto crecimiento que siguen sin ser rentables.

SpaceX, con su enorme valoración y ambiciosas proyecciones a largo plazo, se convirtió en uno de los principales objetivos del mercado para reducir riesgos.

STARSHIP SE HA CONVERTIDO EN UN CATALIZADOR CLAVE

Otro desafío ha sido el desempeño de Starship.

Múltiples vuelos de prueba retrasados, abortados y fallidos han planteado dudas sobre la capacidad de la compañía para ejecutar su hoja de ruta a largo plazo.

La atención ahora está puesta en el 13.º vuelo de prueba de Starship programado para el 23 de julio, un evento que podría influir de forma significativa en el sentimiento de los inversores.

Starship sigue siendo central para la visión más amplia de SpaceX, no solo para la exploración espacial futura, sino también para ampliar Starlink, respaldar la infraestructura de IA y habilitar futuras oportunidades comerciales.

Cada retraso incrementa la presión sobre el relato de crecimiento que antes justificaba la valoración de múltiples billones de dólares de la compañía.

EL MAYOR RIESGO AÚN NO HA LLEGADO

Quizá el evento más vigilado aún está por venir.

A partir del 6 de agosto de 2026, apenas dos días después de que SpaceX informe sus primeras ganancias trimestrales como empresa pública, aproximadamente 116 mil millones de dólares en acciones previamente restringidas de insiders y de inversores iniciales pasarán a ser elegibles para su venta.

Este primer desbloqueo representa aproximadamente 20% de las acciones restringidas, equivalente a aproximadamente 8% del total de acciones en circulación.

Se esperan desbloqueos adicionales de aproximadamente 7% cada uno alrededor del 21 de agosto y el 10 de septiembre, con casi 44% de las acciones bloqueadas potencialmente volviéndose negociables antes de fin de año.

Aunque las tenencias de Elon Musk siguen sujetas a un periodo de bloqueo más largo que se extiende más allá de un año, muchos inversores iniciales y empleados tendrán pronto la oportunidad de vender.

Debido a que solo 4,2% del total de acciones estaba disponible públicamente en el IPO, la oferta entrante podría superar el float público existente muchas veces, creando una presión de venta sustancial si los insiders deciden materializar ganancias.

LA HISTORIA OFRECE UNA SEÑAL DE PRECAUCIÓN

El desempeño histórico de grandes IPOs aporta perspectiva adicional.

Los datos sobre los 15 IPOs más grandes de Estados Unidos desde 2006 muestran que, en promedio, estas compañías terminaron cayendo aproximadamente 50% desde sus precios de IPO durante su primer año de negociación.

Para fin de año, normalmente seguían alrededor de 33% por debajo de sus precios de oferta originales mientras se quedaban muy por debajo del rendimiento del S&P 500 en general.

La acción reciente del precio de SpaceX se parece de cerca a ese patrón histórico.

BITCOIN CUENTA UNA HISTORIA MUY DIFERENTE

Mientras SpaceX sigue enfrentando preocupaciones de valoración y posible dilución futura de acciones, Bitcoin ha demostrado una estructura de mercado fundamentalmente distinta.

Negociando cerca de 66.215 dólares, Bitcoin se ha mantenido por encima de soportes técnicos clave pese a la debilidad general en las acciones tecnológicas.

A diferencia de las empresas públicas, Bitcoin no tiene expiraciones de lock-up de insiders, no tiene emisión secundaria de acciones, no tiene sorpresas en ganancias y no tiene eventos de dilución.

Su oferta máxima permanece fijada permanentemente en 21 millones de monedas, lo que ofrece a los inversores transparencia total sobre la emisión futura.

En un momento en que los mercados de renta variable luchan con desbloqueos de acciones a gran escala, la mecánica de oferta predecible de Bitcoin sigue atrayendo la atención de inversores a largo plazo.

Las ambiciones a largo plazo de SpaceX siguen entre las más ambiciosas de la historia corporativa moderna, desde construir una civilización multiplanetaria hasta ampliar Starlink y desarrollar infraestructura de IA de próxima generación.

Sin embargo, los mercados exigen cada vez más pruebas en lugar de potencial.

Con casi 1 billón de dólares en valor de mercado ya eliminado, 116 mil millones de dólares en próximos desbloqueos de acciones, pérdidas operativas continuas y el primer informe de ganancias de la compañía llegando el 4 de agosto, las próximas semanas podrían convertirse en el periodo más importante desde el IPO.

Mientras tanto, Bitcoin sigue ofreciendo algo que las acciones tradicionales no pueden: certeza absoluta de la oferta.

A medida que los inversores navegan entre ventas de insiders, reajustes de valoración y el riesgo de dilución, una pregunta se mantiene por encima de todas: ¿la visión a largo plazo de SpaceX terminará superando la presión financiera a corto plazo, o la oferta transparente se convertirá en la ventaja definitoria en un panorama de inversión cada vez más incierto?

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@Gate_Square