valeur totale verrouillée

Qu’est-ce que le Total Value Locked (TVL) ?

Le Total Value Locked (TVL) désigne la valeur totale des actifs verrouillés dans un protocole ou un réseau blockchain.

Sous l’abréviation TVL et généralement exprimé en dollars américains (USD), ce paramètre mesure le montant des fonds déposés, stakés ou fournis en liquidité par les utilisateurs sur une blockchain ou une application décentralisée (dApp) donnée. Un TVL élevé traduit généralement une liquidité plus profonde et des pools de taille supérieure, mais peut également refléter une inflation artificielle liée à la volatilité des prix ou à des méthodes de calcul divergentes.

Le calcul du TVL englobe les pools de liquidité des exchanges décentralisés, les dépôts sur les protocoles de lending, les positions de staking et de restaking, entre autres. Les différents fournisseurs de données (tels que DeFiLlama) appliquent des méthodologies distinctes : certains tentent d’éliminer les doublons, d’autres s’appuient sur les chiffres déclarés par les protocoles eux-mêmes. Il convient de prendre en compte ces spécificités lors de l’analyse des données TVL.

Pourquoi le Total Value Locked est-il important ?

Le TVL constitue un indicateur intuitif de l’activité du capital et de la profondeur de la liquidité.

Pour les nouveaux venus, le TVL s’apparente au « volume d’eau dans une piscine » : plus il y a d’eau, moins le slippage est important et plus les limites disponibles pour les swaps ou les emprunts sont élevées. Pour les équipes projet ou les analystes, le TVL permet d’évaluer la fidélisation des utilisateurs, l’efficacité des incitations et les marges de sécurité (par exemple, la suffisance des collatéraux pour les liquidations).

Par exemple, une plateforme d’échange décentralisée lançant des récompenses de liquidité peut voir le TVL de son pool progresser en même temps que la profondeur de négociation ; une hausse du TVL d’un protocole de lending signale souvent une augmentation des collatéraux et une capacité d’emprunt élargie. Toutefois, à l’arrêt des incitations, le TVL peut rapidement chuter, ce qui met en évidence le risque de « liquidité de court terme ».

Comment fonctionne le Total Value Locked ?

Le TVL se calcule généralement selon la formule : « montant des actifs verrouillés × prix actuel ».

Dans les Automated Market Makers (AMM), le TVL correspond à la valeur totale en USD de tous les soldes de tokens présents dans le pool. Par exemple, si un pool comprend 1 000 ETH et 2 000 000 USDC, avec un ETH à 2 000 $ et l’USDC indexé à 1 $, le TVL sera d’environ 1 000 × 2 000 + 2 000 000 × 1 = 4 000 000 $.

Dans les protocoles de lending, le TVL correspond au total des actifs déposés par les utilisateurs pour le prêt. Pour le staking ou le restaking, il représente la valeur en USD de l’ensemble des tokens stakés. Les prix sont généralement fournis par des oracles, qui transmettent des flux de prix externes aux smart contracts, ou calculés à partir de moyennes d’exchanges par les fournisseurs de données.

Points clés à considérer :

• Écarts de calcul et double comptabilisation : un même actif peut être staké sur le Protocole A pour générer un token dérivé, puis déposé sur le Protocole B. Sans déduplication, cela gonfle artificiellement le TVL.
• Biais de valorisation du token natif : si le TVL repose principalement sur le token natif d’un protocole — en particulier si ce token est faiblement liquide — le TVL peut fluctuer fortement, ce qui en réduit la fiabilité comme indicateur.

Comment le Total Value Locked est-il représenté dans la crypto ?

Le TVL est principalement utilisé dans les contextes DeFi et de staking, et figure souvent sur les exchanges comme mesure de la « profondeur du pool ».

Sur les exchanges décentralisés (DEXes) (DEX), le TVL reflète la valeur totale des tokens fournis par les liquidity providers (LP). Un TVL élevé signifie généralement un slippage réduit pour les transactions importantes. Dans les protocoles de lending, le TVL détermine le plafond des fonds disponibles à l’emprunt et influe sur les taux d’intérêt ainsi que les seuils de liquidation. Pour le staking et le restaking, le TVL indique le montant total du capital verrouillé par les utilisateurs pour obtenir des récompenses ou renforcer la sécurité du réseau.

Les plateformes centralisées peuvent également afficher le TVL ou la « taille du fonds » sur leurs pages produits. Par exemple, sur les pages de mining de liquidité ou de produits financiers de Gate, un TVL élevé signale des pools profonds où les transactions importantes ont un impact limité sur les rendements et les prix ; il convient toutefois de l’évaluer conjointement avec le volume de trading et les rendements annualisés.

Comment éviter de mal interpréter le TVL ?

Pour limiter le risque d’erreur d’interprétation du TVL, il est recommandé de suivre les étapes suivantes :

1. Standardiser les sources de données : comparez les protocoles à partir du même fournisseur (par exemple DeFiLlama) et vérifiez si les dashboards officiels précisent les méthodes de déduplication et l’exclusion des doubles comptes sur le token natif.
2. Analyser la composition des actifs : plus la part de stablecoins est élevée, moins le TVL est exposé à la volatilité des prix ; si la composition repose principalement sur des tokens natifs peu liquides, la fiabilité du TVL diminue.
3. Recouper avec les actifs natifs : en plus de la valorisation en USD, examinez le TVL en ETH ou dans d’autres actifs de base pour compenser l’effet d’inflation visuelle dû aux fluctuations du dollar.
4. Combiner avec des indicateurs d’activité : analysez le TVL conjointement avec le volume de trading, les revenus du protocole, le nombre d’adresses actives et les taux d’utilisation pour éviter les situations de « TVL inactif ».
5. Comprendre les mécanismes de verrouillage : les positions LP retirables instantanément diffèrent en stabilité de celles soumises à une période de lock-up ; le restaking ou le staking récursif sur les protocoles de lending peut gonfler artificiellement le TVL — il convient d’évaluer les risques de liquidation et de smart contracts en conséquence.
6. Comparaisons pratiques : pour choisir un pool de mining de liquidité sur Gate, consultez les « Détails du pool » pour le TVL, le volume sur 24 h et les rendements annualisés. Démarrez avec de petits montants et observez l’évolution du TVL en fonction des incitations.

Les risques courants incluent : le retrait des fonds à la fin des incitations ; les failles de protocoles ; les chutes brutales de prix entraînant des liquidations ; la double comptabilisation entre protocoles ; et les sorties de capitaux soudaines.

Tendances récentes et données marquantes sur le Total Value Locked

D’après les données publiques, le TVL a connu des pics importants, des corrections et des évolutions structurelles au cours des dernières années.

Selon les statistiques de sources comme DeFiLlama : le record historique du TVL cross-chain a atteint environ 180 milliards de dollars en 2021 ; lors du bear market de 2022, il est descendu autour de 50 milliards ; tout au long de 2023, il a fluctué entre 40 et 60 milliards (selon les données disponibles jusqu’en 2024 — il est recommandé de se référer aux chiffres en temps réel).

En 2024, le TVL global a rebondi par rapport à 2023, évoluant généralement entre 70 et 100 milliards de dollars. Les principaux moteurs ont été l’expansion des écosystèmes de staking et de restaking sur Ethereum, l’activité accrue sur les réseaux Layer 2 (tels qu’Arbitrum, Optimism, Base), et la reprise de l’offre de stablecoins (chiffres issus de sources publiques pour 2024 ; la méthodologie varie selon les plateformes).

La dynamique du marché s’est récemment déplacée des métriques individuelles vers des changements structurels :

• Part croissante des réseaux Layer 2, avec des pools DeFi plus profonds sur Arbitrum, Optimism, Base, et davantage d’activité cross-chain via les bridges ;
• Forte croissance des protocoles liés au staking ; le restaking et les Liquid Restaking Tokens (LRT) ont contribué à l’augmentation du TVL mais introduisent aussi des risques d’empilement et une double comptabilisation accrue ;
• La reprise de l’offre de stablecoins soutient le TVL, et l’évolution du ratio d’actifs en USD impacte la volatilité ;
• Divergence multi-chain, certaines blockchains publiques connaissant une nouvelle croissance du TVL grâce à l’activité de leur écosystème.

Pour suivre les tendances en temps réel : utilisez DeFiLlama ou les dashboards officiels des projets ; filtrez selon la méthode de déduplication, la blockchain ou le protocole ; comparez les tendances annuelles ou semestrielles ; combinez avec les revenus du protocole et le volume de trading pour évaluer l’utilisation effective du capital.

Quelle est la différence entre le Total Value Locked, le volume de trading et le FDV ?

Ces indicateurs mesurent des dimensions différentes — ils ne doivent pas être utilisés de manière interchangeable.

• TVL : la « quantité d’eau dans la piscine » — l’inventaire des actifs verrouillés.
• Volume de trading : la « vitesse à laquelle l’eau circule » — le montant des transactions ou des prêts sur une période donnée.
• Les deux ne sont pas nécessairement corrélés : un TVL élevé avec un volume de trading faible signifie que le capital est présent mais inactif.

FDV (Fully Diluted Valuation) estime la capitalisation boursière totale si tous les tokens possibles étaient en circulation au prix actuel. Le FDV n’est ni équivalent au TVL, ni à la capitalisation de marché actuelle. Un FDV élevé avec un TVL faible peut signaler des pools peu profonds et une forte sensibilité des prix à chaque transaction ; un TVL élevé avec un FDV bas peut traduire des réserves importantes mais une valorisation qui ne se reflète pas — il est donc essentiel de prendre en compte le calendrier de déblocage des tokens et les revenus en parallèle de ces indicateurs.

Pour analyser un protocole, considérez ces quatre dimensions : « TVL + volume de trading + revenus du protocole + supply en circulation & FDV ». Le TVL mesure les réserves ; le volume de trading indique l’activité ; les revenus évaluent la durabilité ; le FDV aide à apprécier la pression sur la valorisation.

Glossaire

• Total Value Locked (TVL) : valeur totale des actifs utilisateurs stakés dans un protocole DeFi, reflétant son envergure en capital.
• Smart Contract : code auto-exécutant sur la blockchain permettant de réaliser des transactions sans intermédiaire.
• Gas Fees : frais de transaction payés pour exécuter des opérations ou des contrats sur une blockchain.
• Liquidity Mining : obtention de récompenses en tokens en fournissant de la liquidité à un protocole DeFi.
• Cross-Chain Bridge : solutions techniques permettant le transfert d’actifs entre différentes blockchains.

FAQ

Pourquoi le Total Value Locked est-il si important ?

Le Total Value Locked (TVL) est un indicateur essentiel pour évaluer la sécurité et la confiance accordée par les utilisateurs aux plateformes DeFi. Un TVL élevé traduit une plus grande volonté des utilisateurs à déposer des fonds, attestant de l’attractivité et de la crédibilité du protocole. Pour les investisseurs, le TVL permet de déterminer si un projet DeFi gagne en adoption et constitue un repère clé pour évaluer la santé d’un projet.

Comment vérifier rapidement le Total Value Locked d’une plateforme DeFi ?

Vous pouvez consulter des sites d’analytics DeFi comme DefiLlama ou DeFi Pulse pour accéder aux classements TVL en temps réel des protocoles. De nombreux exchanges comme Gate affichent également ces données dans leurs sections DeFi. Vous pouvez aussi consulter directement les dashboards des projets sur leurs sites officiels. Il est conseillé de comparer les données issues de plusieurs sources pour garantir leur fiabilité.

Que signifie une baisse du TVL ?

Une baisse du TVL indique généralement que les utilisateurs retirent leurs fonds de la plateforme. Les causes peuvent inclure une diminution des rendements, des préoccupations de sécurité, la volatilité du marché ou le déplacement des utilisateurs vers d’autres solutions. Cependant, une volatilité de court terme est normale : il ne faut pas tirer de conclusions hâtives sans tenir compte des évolutions du projet et du contexte global du marché.

Un TVL élevé signifie-t-il toujours sécurité ?

Un TVL élevé ne garantit pas la sécurité — c’est une idée reçue fréquente. Bien qu’il témoigne de la confiance des utilisateurs, il peut également attirer les hackers. Plusieurs projets à fort TVL ont déjà été victimes d’exploits. Évaluez la sécurité d’une plateforme via des audits de code, la vérification de l’équipe, les pratiques de gestion des risques et privilégiez l’utilisation de plateformes reconnues comme Gate pour renforcer la sécurité.

Comment les débutants doivent-ils utiliser le TVL pour prendre des décisions d’investissement ?

Le TVL peut aider à apprécier la popularité d’un projet, mais il ne doit pas constituer le seul critère d’investissement. Il doit être complété par une analyse du whitepaper, des compétences de l’équipe, des mécanismes de récompense, de la demande du marché, etc. Il est recommandé de se former sur la DeFi via des plateformes fiables comme Gate avant d’investir. Rappel : le TVL n’est qu’un indicateur parmi d’autres ; privilégiez la sécurité et la prise de décision rationnelle.

Références & ressources complémentaires

• https://www.investopedia.com/total-value-locked-7486821
• https://www.bis.org/publ/work1268.htm
• https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/total-value-locked-tvl