Les crypto-monnaies franchissent officiellement le cap des marchés américains de la dette publique. D’après un article de Bloomberg, la New Hampshire Business Finance Authority (NHBFA) s’apprête à émettre 100 millions de dollars d’obligations municipales adossées au Bitcoin, et a déjà obtenu une notation initiale du géant international de la notation Moody’s.
Moody’s (Moody’s) a attribué à cette obligation une note « Ba2 », soit deux crans en dessous de la catégorie « Investment Grade », et elle relève de la « catégorie spéculative ».
L’appui des agences de notation rapproche encore davantage cette innovation financière audacieuse de la réalité. En tant que nouvel organe de la New Hampshire Business Finance Authority chargé du circuit d’émission, l’autorité prévoit d’émettre, via deux séries, pour un total de 100 millions de dollars d’obligations imposables adossées au Bitcoin, mais la date de l’émission officielle n’a pas encore été annoncée.
Les fonds de remboursement de cette obligation proviendront des recettes de la liquidation des garanties en Bitcoin ; si le prix du Bitcoin augmente, les détenteurs d’obligations pourront recevoir des distributions supplémentaires. À l’inverse, si le prix du Bitcoin passe sous un seuil donné, le mécanisme de fiducie déclenchera également une procédure de liquidation afin de garantir que les créanciers seront intégralement remboursés.
Concernant la question de la sécurité des fonds qui préoccupe le plus le public, Moody’s souligne dans son rapport que les fonds publics du gouvernement du New Hampshire et de ses organismes rattachés ne seront absolument jamais utilisés pour verser quelque paiement que ce soit au titre de cette obligation, et que l’émetteur ne dispose pas du pouvoir d’utiliser la fiscalité pour combler un éventuel déficit de fonds.
En d’autres termes, même si cette obligation est émise sous la bannière d’un organisme gouvernemental de l’État, le gouvernement de l’État n’apporte pas de caution en matière de crédit. Sur le plan de la structure financière, il s’agit plutôt d’une forme de « conduit financing » ou de financement de projet : les organismes publics ne font que servir de plateforme d’émission, et le risque réel est supporté par les investisseurs.
Malgré cela, cette architecture a tout de même réussi à propulser le Bitcoin dans un domaine extrêmement rare au sein du système financier, en devenant la première obligation émise à l’échelle des États-Unis via des circuits publics et bénéficiant de la notation d’une institution faisant autorité. Même si le « Ba2 » relève de la catégorie spéculative (communément appelée « obligations indésirables »), le fait d’être intégré dans le système de notation par les agences traditionnelles constitue déjà une très grande reconnaissance.
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