Avertissement de 10x Research : si le « CLARITY Act » interdit les revenus issus des soldes de stablecoins, les protocoles DeFi et les jetons de gouvernance pourraient être réglementés, avec des revenus qui reviendraient au système bancaire.
Le « Digital Asset Market Clarity Act » (CLARITY Act), qui concerne la structure du marché américain des cryptomonnaies, est récemment devenu un centre d’attention en raison des règles de régulation des stablecoins. Mais l’institution de recherche 10x Research prévient que, si le projet de loi est adopté, ce seront paradoxalement les protocoles DeFi et les jetons associés qui seront les plus durement touchés, en particulier ceux qui mettent en avant les « revenus » comme argument de vente.
L’enjeu central du « CLARITY Act » réside dans l’interdiction faite aux plateformes d’offrir sous quelque forme que ce soit des revenus ou des récompenses sur les « soldes de stablecoins ». Autrement dit, à l’avenir, les stablecoins ne seront plus autorisés à servir d’épargne on-chain ou de produits générateurs de rendement ; ils seront plutôt redéfinis comme des outils de paiement et de règlement.
Le fondateur de 10x Research, Markus Thielen, indique : « En pratique, cela représente une nouvelle centralisation des revenus. »
Il explique que, si le projet de loi est mis en œuvre sans encombre, les opportunités de revenus se concentreront nécessairement à nouveau sur les banques traditionnelles, les fonds du marché monétaire (MMF) et les produits financiers réglementés, ce qui réduirait l’espace concurrentiel des plateformes crypto sur le plan des revenus.
Markus Thielen analyse que l’interprétation optimiste du marché était la suivante : si les plateformes centralisées se voient interdire d’offrir des revenus sur les stablecoins, les utilisateurs se tourneront vers les protocoles DeFi on-chain. Mais il rappelle que cette déduction repose sur le postulat que « DeFi peut être exempté du même cadre réglementaire ».
Selon lui, le champ d’application du « CLARITY Act » pourrait très probablement s’étendre à l’interface front-end, aux modèles d’économie des jetons ; en particulier lorsque les mécanismes de frais du protocole ou de gouvernance commencent à fonctionner comme des actions, ils sont alors condamnés à être réglementés.
Cela signifie qu’un grand nombre de projets DeFi feront l’objet d’un examen amplifié. Le rapport cite notamment les bourses décentralisées Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI), dYdX (DYDX), ainsi que les protocoles de prêt Aave (AAVE) et Compound (COMP), etc. À l’avenir, dans leurs modèles opérationnels et leur répartition de la valeur, ils pourraient faire face à des restrictions plus strictes. Le résultat possible serait : baisse des volumes de transactions, contraction de la liquidité, diminution de la demande en jetons.
Cependant, Markus Thielen souligne aussi que ce cadre réglementaire est au contraire un « point positif » pour les fournisseurs d’infrastructures, car le projet de loi obligera les stablecoins à s’enraciner davantage dans le système de paiement, ce qui consolid erait encore la position de prestataires comme Circle.
- Cet article est reproduit avec l’autorisation de : 《區塊客》
- Titre original : 《UNI 、 AAVE 首當其衝！分析師：美《CLARITY 法案》恐重創 DeFi 收益神話》
- Auteur original : 區塊妹 MEL
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