La croissance rapide du nombre de jetons crypto dépasse la valeur qu’ils génèrent, créant un problème « existentiel » pour l’industrie, selon Michael Ippolito, cofondateur de Blockworks.
Dans une série de publications sur X, Ippolito a noté que, bien que la capitalisation totale du marché crypto reste relativement solide, la valeur moyenne par jeton raconte une autre histoire. « Le prix moyen d’une pièce est seulement légèrement supérieur à ce qu’il était en 2020 (!) et en baisse d’environ 50 % depuis 2021 », a-t-il écrit.
Les rendements médians des jetons se sont aussi fortement dégradés. La plupart des jetons sont en baisse d’environ 80 % par rapport à leurs plus hauts, ce qui suggère que les gains se sont concentrés sur un petit nombre d’actifs à grande capitalisation, tandis que le marché plus large sous-performe, a affirmé Ippolito.
_Les rendements des jetons chutent. Source : _Michael Ippolito
Il a soutenu que le déséquilibre semble être causé par une expansion rapide de l’offre de jetons. « Nous avons créé un TON de nouveaux actifs et TOUTEFOIS la capitalisation boursière totale est stable », a-t-il écrit, ajoutant que cette dynamique dilue effectivement la valeur à travers un bassin croissant de jetons.
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Les prix des jetons s’écartent des fondamentaux
Ippolito a également affirmé que la relation entre les fondamentaux et le prix s’est affaiblie. En 2021, les prix des jetons suivaient de près les revenus onchain. Des données récentes montrent qu’en dépit d’un rebond des revenus des protocoles, les prix n’ont pas suivi, indiquant un décalage entre l’usage et les rendements pour les investisseurs.
Il a soutenu que cela signale une perte de confiance dans les jetons en tant que véhicules permettant de capter de la valeur. « Le problème des jetons est existentiel pour cette industrie », a-t-il déclaré, ajoutant qu’en l’absence d’une meilleure adéquation entre les fondamentaux et le prix, le secteur risque de perdre tout son attrait.
_Fondamentaux vs prix. Source : _Michael Ippolito
Dans une publication sur X, Arthur Cheong, fondateur et PDG de DeFiance Capital, a déclaré qu’il est d’accord « avec l’urgence de corriger la situation actuelle des jetons dans l’industrie crypto », avertissant que si le marché continue de se concentrer autour d’un petit ensemble d’actifs comme Bitcoin et Ether, l’écosystème crypto plus large risque de perdre en pertinence.
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Les capitaux se déplacent des jetons vers les actions
La demande des investisseurs s’éloigne de plus en plus des jetons nouvellement lancés au profit des sociétés crypto cotées publiquement, car la plupart des lancements de jetons ne parviennent pas à conserver leur valeur, a constaté une étude de février de DWF Labs. Le rapport a révélé que plus de 80 % des projets se négocient en dessous du prix de leur événement de génération de jetons (TGE), avec des baisses typiques de 50 % à 70 % en l’espace d’environ trois mois.
Le schéma semble structurel plutôt que cyclique. D’après Andrei Grachev de DWF, la plupart des jetons atteignent leur pic au cours du premier mois avant de baisser sous l’effet d’une pression de vente durable. Des facteurs comme les airdrops et les déblocages précoces des investisseurs accroissent la pression sur l’offre, renforçant les tendances baissières des prix même pour des projets dotés de produits ou de protocoles actifs.
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